Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod
Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.
Objavljeno na http://www.allbest.ru/
Savezna državna obrazovna budžetska ustanova
više obrazovanje
„Finansijski univerzitet pod Vladom
Ruska Federacija"
(finansijski univerzitet)
TEST
u disciplini "Upravljanje strukturom kapitala"
Tema: “Izvori i oblici finansiranja dugom”
Završeno:
učenik grupe 4 VM
Betrozova Z.V.
naučni savjetnik:
dr Toguzova I.Z.
Vladikavkaz 2016
Uvod
Trenutno mnoga preduzeća finansiraju svoje aktivnosti iz sopstvenih i pozajmljenih sredstava.
Pre svega, pozajmljena sredstva su potrebna za finansiranje rastućih preduzeća, kada stopa rasta sopstvenih izvora zaostaje za stopom rasta preduzeća, za modernizaciju proizvodnje, razvoj novih vrsta proizvoda, proširenje tržišnog udela, sticanje drugog posla itd. . Inflacija i nedostatak sopstvenog obrtnog kapitala primoravaju većinu preduzeća da prikupe pozajmljena sredstva za finansiranje obrtnih sredstava. Prednost finansiranja kroz izvore duga je nespremnost vlasnika da povećaju broj akcionara, akcionara, kao i relativno niži trošak kredita u odnosu na cijenu vlasničkog kapitala, koji se izražava u efektu finansijske poluge.
Efikasna upotreba kredita omogućava vam da proširite obim aktivnosti, povećate prinos na kapital, a na kraju i vrijednost kompanije. U ekonomskom smislu, svaki kredit predstavlja bezuslovnu obavezu subjekta da do određenog datuma vrati pozajmljeni iznos i da svom vlasniku isplati unapred ugovorenu nagradu u vidu kamate za korišćenje sredstava. dug finansijski obrtni kapital
Predmet istraživanja je finansijska aktivnost preduzeća.
Predmet istraživanja: pozajmljena sredstva preduzeća.
Zadatak: utvrditi značaj pozajmljenih sredstava u finansijskim aktivnostima preduzeća.
1. Izvori i oblici finansiranja duga
Izvori i oblici dužničkog finansiranja su prilično raznoliki.
Zadužičko finansiranje zasniva se na sljedećim temeljnim principima koji definišu njegovu suštinu:
Povratnost;
Plaćanje;
Hitnost.
Princip otplate odražava potrebu zajmoprimca da u potpunosti otplati primljeni iznos (iznos glavnice duga) u utvrđenom roku. U praksi, ispunjenje ovog uslova zajmoprimca zavisi od stabilnosti finansijskih rezultata njegovih aktivnosti (prihodi od prodaje, dobiti i sl.), kao i od kvaliteta kolaterala kredita.
Načelo plaćanja izražava obavezno plaćanje kamate od strane zajmoprimca za pravo korišćenja sredstava koje je zajmodavac obezbedio za određeno vreme. Kamatne stope na kredite uključuju tržišnu vrijednost novca u zavisnosti od uslova i obima, kao i premije za rizik, likvidnost itd., koje zahtijevaju zajmodavci.
Načelo hitnosti karakteriše vremenski period na koji se daju pozajmljena sredstva i nakon kojeg se moraju vratiti zajmodavcu.
Pored ovih principa, neki oblici zajmova zahtijevaju da se pozajmljena sredstva otplate i kamata.
Generalno gledano, finansiranje dugom, bez obzira na oblik privlačnosti, ima sljedeće prednosti:
Fiksni trošak i rok, pružajući sigurnost prilikom planiranja novčanih tokova;
Visina naknade za korišćenje ne zavisi od prihoda kompanije, što omogućava da višak prihoda ostane na raspolaganju vlasnicima ako raste;
Sposobnost povećanja prinosa na kapital korišćenjem finansijske poluge;
Naknada za korišćenje se odbija od poreske osnovice, čime se umanjuje trošak privučenog izvora i kapitala preduzeća u celini;
Ne očekuju se intervencije i sticanje upravljačkih prava i sl.
Opšti nedostaci finansiranja putem duga uključuju:
Obaveza obećanih plaćanja i otplate glavnice duga, bez obzira na rezultate poslovanja;
Povećani finansijski rizik;
Prisutnost ograničavajućih uslova koji mogu uticati na poslovnu politiku kompanije (na primjer, ograničenja isplate dividendi, privlačenje drugih kredita, spajanja i akvizicija, upis imovine kao kolaterala, itd.);
Mogući zahtjevi kolaterala;
Ograničenja u pogledu uslova korišćenja i obima privlačenja.
Glavni oblici finansiranja dugom su:
bankarski kredit,
Izdavanje obveznica (obveznica),
Leasing.
Kredit (od latinskog credo - "vjerujem") je klasičan i najpoznatiji oblik kreditnog finansiranja preduzeća.
Predmet kreditiranja je pravno ili fizičko lice koje tvrdi da prima novčana sredstva pod uslovima kredita i ispunjava uslove koje zajmodavci (obično komercijalne banke) nameću zajmoprimcima.
Predmet pozajmljivanja su svrhe za koje su zajmoprimcu potrebna sredstva.
Prilikom dobijanja kredita, preduzeća obično slede sledeće ciljeve:
Financiranje obrtnih sredstava (tekuće aktivnosti);
Financiranje investicionih projekata (kapitalna ulaganja);
Refinansiranje prethodno podignutih kredita;
Finansiranje spajanja i akvizicija itd.
Krediti za popunu obrtnih sredstava su kratkoročni (do 1 godine). Po pravilu, njihovo primanje traje malo vremena (do dvije sedmice). U većini slučajeva, prilikom njihovog obezbjeđivanja, banke ne zahtijevaju kolateral u vidu osnovnih sredstava. Takav kolateral je budući prihod preduzeća ili kupljene zalihe (u zavisnosti od njihove likvidnosti). Međutim, bankama je teško kontrolisati sigurnost zaliha u iznosu potrebnom za osiguranje kredita, a preduzeća će iz različitih razloga možda morati da ih smanje i stave u promet. Stoga je ovakav kredit lakše dobiti za preduzeća sa dobrom poslovnom reputacijom i stabilnim finansijskim sredstvima
stanje. Programi kreditnog finansiranja obrtnih sredstava postoje u skoro svakoj ruskoj banci.
Finansiranje kapitalnih investicija je složeniji postupak, jer su za ove namjene obično potrebna značajna sredstva, a rokovi kredita prelaze 1 godinu.
Finansijska praksa je razvila različite oblike kredita. Najčešći je takozvani hitni, odnosno redovni kredit, koji banka daje klijentu na ciljano korištenje na određeno vrijeme uz određenu kamatnu stopu.
Prekoračenje je oblik kreditiranja koji klijentu pruža mogućnost dobijanja kratkoročnog kredita, najčešće bez kolaterala, iznad stanja na tekućem računu u okviru utvrđenog limita, čija vrijednost zavisi od kreditne istorije, stabilnost prosječnog mjesečnog prometa u banci i drugi faktori.
Kredit na poziv se daje zajmoprimcu bez navođenja perioda njegovog korištenja (kao dio kratkoročnog kreditiranja) uz obavezu potonjeg da ga vrati na prvi zahtjev zajmodavca. Prilikom otplate ovog kredita obično je predviđen grejs period (prema dosadašnjoj praksi do tri dana).
Revolving (automatski revolving) kredit se daje na određeni period, tokom kojeg je dozvoljeno i fazno „povlačenje“ dodijeljenih sredstava i fazna djelimična ili potpuna otplata obaveza po njemu. Sredstva uplaćena za otplatu obaveza preduzeće može ponovo da pozajmi u periodu važenja ugovora o kreditu u okviru utvrđenog kreditnog limita. Isplata preostale neotplaćene glavnice i kamate dospeva po isteku ugovora o kreditu. Prednost ove vrste kredita su minimalna ograničenja koja nameće banka, iako je kamata na njega obično veća.
Investicioni zajam je dugoročni zajam (ili kreditna linija) za realizaciju projekta ili programa u postojećem preduzeću. Stoga, uz standardne zahtjeve za kreditnu sposobnost i kolaterale zajmoprimca, prilikom izdavanja takvog kredita banka pažljivo proučava poslovni plan projekta (programa) za koji se traže sredstva.
Hipotekarni kredit se može dobiti od banaka specijalizovanih za izdavanje dugoročnih kredita obezbeđenih stalnim sredstvima ili imovinskim kompleksom preduzeća u celini. Preduzeće koje zalaže svoju imovinu dužno je da je u potpunosti osigura u korist banke. Istovremeno, imovina založena banci nastavlja da se koristi od strane preduzeća. Treba napomenuti da hipotekarni krediti preduzećima još nisu postali široko rasprostranjeni u Ruskoj Federaciji.
Još jedan popularan oblik finansiranja dugom u domaćoj i svjetskoj praksi je emisija obveznica.
Prema zakonodavstvu Ruske Federacije, obveznice mogu plasirati samo privredna društva odlukom upravnog odbora (nadzornog odbora), osim ako statutom nije drugačije određeno. Odlukom o izdavanju obveznica mora se odrediti oblik, rokovi i drugi uslovi njihovog opticaja i otkupa.
Izdate obveznice moraju imati nominalnu vrijednost. Istovremeno, nominalna vrijednost svih izdatih obveznica ne može premašiti veličinu odobrenog kapitala društva ili neto imovine njegovog žiranta. Emisija obveznica je dozvoljena tek nakon pune uplate osnovnog kapitala društva.
Izdavanje obveznica bez kolaterala dozvoljeno je najkasnije do treće godine postojanja privrednog društva i uz propisno odobrenje do tog trenutka njegova dva godišnja bilansa stanja.
Tokom proteklih nekoliko godina, korporativne obveznice su postale popularan instrument za dugovno finansiranje i privlačenje investicionih resursa kako za velika tako i za srednja preduzeća. Ako je u 2014. obim novih emisija iznosio oko 187 milijardi rubalja. (80% više od nivoa iz 2013. godine), tada su kompanije u 2016. privukle 380 milijardi rubalja. Učešće korporativnih obveznica u ukupnom obimu ulaganja u fiksni kapital na kraju godine iznosilo je 6%. Istovremeno, gotovo svi sektori nacionalne privrede su zastupljeni na tržištu.
Međutim, uprkos očiglednim uspjesima i izgledima za razvoj ovog instrumenta, obim ruskog tržišta obveznica je značajno inferioran u odnosu na razvijene zemlje. Dakle, tržišta korporativnih obveznica vodećih evropskih zemalja po obimu premašuju rusko tržište za 30-50 puta. Ukupna kapitalizacija tržišta korporativnih obveznica u Sjedinjenim Državama je 3,5 biliona dolara Prema nekim procjenama, do 80% dugova američkih kompanija dolazi iz obveznica.
Istovremeno, obveznički krediti daju domaćim preduzećima opipljive prednosti u odnosu na bankovne kredite i račune, jer vam omogućavaju da prikupite sredstva po stopi od 7 do 15% godišnje na period od 3 godine ili više, bez potrebe za kolateralom.
Općenito, možemo istaknuti sljedeće prednosti obvezničkih zajmova koje to omogućavaju:
Povećati uslove zaduživanja (trenutno se rokovi opticaja obveznica domaćih preduzeća kreću od 3 do 5 godina ili više);
Formirati javnu kreditnu istoriju emitenta, koja u budućnosti omogućava smanjenje troškova pozajmljenih resursa i povećanje uslova njihove privlačnosti, kao i ulazak na međunarodna tržišta kapitala;
Ako je potrebno, koristite fleksibilnije oblike sigurnosti, kao što su garancije treće strane;
Diverzifikovati izvore zaduživanja povećanjem broja zajmodavaca (investitora), čime se smanjuju troškovi, jer se smanjuju rizici i eliminiše zavisnost od jednog zajmodavca;
Ažurno upravljati strukturom duga kroz poslovanje na sekundarnom tržištu;
Pripremiti uslove za javnu ponudu akcija preduzeća itd.
Međutim, izdavanje i stavljanje obveznica košta kompaniju više od dobijanja bankarskog kredita.
Primarni troškovi za izdavanje i plasman korporativnih obveznica uključuju:
Porez na transakcije sa hartijama od vrednosti - 0,2% (ali ne više od 100.000,00 RUB) od nominalne vrednosti emisije;
Naknada organizatora emisije --0,5--0,7% od obima kredita;
Provizija - 0,035--0,075% od obima kredita;
Provizija depozita -- 0,1+0,075% od obima kredita;
Provizije agenta za plaćanje - do $10,000;
Prezentacije za investitore -- do 20.000 dolara.
Generalno, prema procjenama analitičara, prosječni ukupni troškovi za izdavanje korporativnih obveznica u Ruskoj Federaciji iznose 1,5-3,5% ukupnog obima emisije. Prema tome, minimalni iznos emisije koji čini prikupljanje sredstava izvodljivim trenutno nije manji od 10 miliona dolara.
Osim toga, privlačenje ovakvih kredita zahtijeva značajno ulaganje vremena (od 4 mjeseca) i organizacione pripreme.
Izdavanje obveznica takođe uključuje objavljivanje informacija o aktivnostima preduzeća, što nije uvek prihvatljivo za rusko poslovanje.
Potrebe preduzeća za kontinuiranim tehničkim preopremanjem, uvođenjem novih tehnologija i širenjem proizvodnje roba i usluga dovele su do pojave novih oblika prikupljanja kapitala, od kojih je jedan od instrumenata kao što je lizing. .
Uopšteno govoreći, lizing je ugovor prema kojem jedna strana – davalac lizinga (zakupodavac) prenosi na drugu stranu – zakupca (zakupca) prava korišćenja određene imovine (zgrada, objekata, opreme) na određeni period i pod određenim uslovima.
Obično takav ugovor predviđa da zakupac redovno plaća opremu koja se koristi tokom čitavog perioda njenog rada. Po isteku ugovora ili u slučaju prijevremenog raskida, imovina se vraća vlasniku. Međutim, ugovori o lizingu često predviđaju pravo zakupca da kupi imovinu po smanjenoj ili preostaloj vrednosti ili da sklopi novi ugovor o zakupu.
Operativni (uslužni) lizing je ugovor čiji je rok kraći od punog perioda amortizacije sredstva lizinga (obično od 1 do 3 godine). U isto vrijeme, plaćanje predviđeno ugovorom ne pokriva punu cijenu imovine, zbog čega je potrebno više puta davati u zakup.
Najvažnija odlika operativnog lizinga je pravo zakupca da prijevremeno raskine ugovor. Takvi ugovori takođe mogu da obezbede pružanje različitih instalacija i usluga tekućeg održavanja opreme za iznajmljivanje.
Glavni objekti operativnog (uslužnog) leasinga su oprema koja brzo zastarijeva (računari, oprema za kopiranje i umnožavanje, razne vrste kancelarijske opreme itd.) i tehnički složena koja zahtijeva stalno održavanje (kamioni i automobili, avioni, željeznički i pomorski transport , građevinska oprema).
Finansijski lizing je ugovor kojim se predviđa posebno sticanje vlasništva nad nekim sredstvom, uz naknadni zakup (privremeno korišćenje) na period blizak njegovom korisnom veku (amortizacija). Plaćanja po takvom ugovoru obično obezbeđuju zakupodavcu punu nadoknadu troškova nabavke imovine i pružanja drugih usluga, kao i odgovarajuću dobit.
Predmet finansijskog lizinga obuhvata nekretnine (zemljište, zgrade i objekti), kao i dugotrajna sredstva za proizvodne svrhe. Stoga se često naziva i kapitalnim lizingom.
Finansijski lizing je osnova za formiranje drugih oblika dugoročnog lizinga – povratnog i zasebnog (uz učešće trećeg lica).
Po isteku perioda lizinga sklapaju se ugovori za dalje korišćenje, sticanje vlasništva nad opremom ili njeno vraćanje vlasniku.
Zaključak
Finansiranje se odnosi na proces generisanja sredstava ili, šire, proces generisanja kapitala za preduzeće u svim njegovim oblicima.
Klasifikacija izvora finansiranja je raznolika i može se izvršiti prema sledećim kriterijumima:
Prema imovinskim odnosima razlikuju se sopstveni i pozajmljeni izvori finansiranja.
Po vrsti imovine razlikuju se državna sredstva, sredstva pravnih i fizičkih lica i strani izvori.
Prema vremenskim karakteristikama, izvori finansiranja se mogu podijeliti na kratkoročne i dugoročne.
Kao dio vlastitih izvora formiranje vlastitih finansijskih sredstava. Glavno mjesto pripada dobiti koja ostaje na raspolaganju preduzeću – ona čini dominantni dio njegovih vlastitih finansijskih sredstava.
Troškovi amortizacije također igraju određenu ulogu u sastavu vlastitih izvora; iako ne povećavaju iznos osnovnog kapitala preduzeća.
Ostali sopstveni izvori ne igraju značajnu ulogu u formiranju sopstvenih finansijskih sredstava preduzeća.
U okviru pozajmljenih izvora za formiranje sopstvenih finansijskih sredstava, glavno mesto pripada privlačenju od strane preduzeća dodatnog akcijskog ili vlasničkog kapitala. Za pojedinačna preduzeća, jedan od eksternih izvora formiranja sopstvenih finansijskih sredstava može biti i besplatna finansijska pomoć koja im se pruža (po pravilu se takva pomoć pruža samo pojedinačnim državnim preduzećima različitih nivoa).
U kontekstu tranzicije ka tržišnoj ekonomiji, počinju da se koriste i netradicionalni instrumenti za finansiranje aktivnosti ruskih preduzeća. To uključuje komercijalne zajmove, opcije, kolateralne transakcije, faktoring transakcije, lizing, itd.
Trenutno je finansiranje preduzeća u nezadovoljavajućem stanju zbog nedostatka sopstvenih sredstava za samofinansiranje, nedostatka finansijske podrške države, visoke cene i rizičnosti inovacija, dugoročne prirode otplate inovativnih projekata. i dominaciju konzervativnih investitora umjesto agresivnih.
Za dalji uspješan razvoj ruske kompanije moraju riješiti dva problema:
· prvo - optimizirati izvore finansiranja za razvoj novih projekata;
· drugo – naučite odabrati inovativne projekte koji će donijeti prave rezultate čak iu krizi.
Bibliografija
1. A.N. Troshin, T.Yu. Mazurina, V.I. Fomkina. Finansije i kredit. - M.: Infra-M, 2012. - 416 str.
2. A.F. Ionova, N.N. Selezneva. Finansijski menadžment. - M.: Prospekt, 2012. - 592 str.
3. V.F. Balashchenko, T.E. Cooper. Finansijski menadžment. - M.: TetraSystems, 2014. - 272 str.
4. I.A. Nikonova. Analiza projekta i finansiranje projekta. - M.: Alpina Publisher, 2012. - 160 str.
5. I.A. Forma. Upravljanje finansijskom stabilizacijom preduzeća. - M.: Nika-Centar, Elga, 2013. - 496 str.
6. Lukasevich I. Ya. Finansijski menadžment: Udžbenik, 2. izd., revidirano. i dodatne - M.: Eksmo, 2013. - 768 str.
7. L.M. Kuprijanova. Finansijska analiza. Tutorial. - M.: Infra-M, 2015. - 160 str.
8. Robert S. Higgins, Margarita Reimers. Finansijski menadžment. Upravljanje kapitalom i investicijama. - M.: Williams, 2013. - 464 str.
9. Rogova E.M.: Finansijski menadžment. - M.: Yurayt, 2014. - 582 str.
10. Yuri Kantser. Komparativna analiza lizinga i kredita. - M.: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. - 88 str.
Objavljeno na Allbest.ru
...Slični dokumenti
Pojam i suština pozajmljenog kapitala. Mogući izvori finansiranja. Efikasnost prikupljanja pozajmljenih sredstava. Glavni pravci za unapređenje procesa formiranja pozajmljenog kapitala preduzeća. Koncept obveznice, njena razlika od dionice.
sažetak, dodan 27.02.2009
Cijena privlačenja pozajmljenog kapitala preduzeća. Privlačenje pozajmljenog kapitala na osnovu izbora optimalnog izvora finansiranja. Procjena efektivnosti dodatnog finansiranja iz pozajmljenih izvora. Elementi koji formiraju cijenu kapitala.
kurs, dodan 24.04.2016
Suština i ekonomski sadržaj izvora finansiranja savremene organizacije, njihova klasifikacija i vrste u preduzetničkoj delatnosti, načini formiranja i redosled širenja. Oblici i metode prikupljanja pozajmljenih sredstava u organizacijama.
kurs, dodan 21.12.2010
Analiza strukture izvora finansiranja preduzeća i efikasnosti korišćenja pozajmljenih sredstava. Faktori koji utiču na strukturu izvora finansiranja. Utvrđivanje potreba preduzeća za eksternim izvorima finansiranja (procenat prodaje).
kurs, dodan 07.03.2009
Izvori finansiranja preduzeća. Koncept vlasničkog i dužničkog kapitala. Metode i faktori za optimizaciju izvora finansiranja. Proračun i analiza strukture kapitala i dobiti. Prikupljeni kratkoročni kapital. Upravljanje strukturom kapitala.
Odnosi preduzeća sa kreditnim institucijama i procjena efikasnosti korišćenja pozajmljenih sredstava
Bankarski kredit kao izvor finansiranja privrednih aktivnosti preduzeća. Oblici privlačenja bankarskih kredita. Metode procjene efektivnosti pozajmljenog kapitala. Analiza upotrebe pozajmljenog kapitala OJSC "Autoremontni pogon".
kurs, dodan 23.02.2014
Racionalna struktura sopstvenih i pozajmljenih sredstava. Vrste strategija preduzeća u potrazi za izvorima finansiranja. Načini smanjenja finansijskih i operativnih potreba preduzeća i pretvaranja u negativnu vrijednost. Indikatori finansijske aktivnosti.
test, dodano 26.02.2013
Izvori pozajmljenog kapitala. Faze formiranja politike zaduživanja i njena optimizacija. Finansijska poluga i finansijska stabilnost kompanije. Analiza strukture i dinamike, cijene izvora pozajmljenog kapitala. Procjena efekta finansijske poluge.
Tema 2. Dugoročna finansijska politika preduzeća
U ovoj temi:
2.1. Klasifikacija izvora i oblika dugoročnog finansiranja preduzeća.
2.2. Održavanje sopstvenih preduzeća.
2.3. Pozajmljeni izvori finansiranja preduzeća.
2.4. Politika upravljanja kapitalom.
2.5. Finansijska poluga.
2.1. Klasifikacija izvora i oblika dugoročnog finansiranja delatnosti preduzeća
Sistem finansiranja obuhvata izvore finansiranja i organizacione oblike finansiranja.
Klasifikacija izvora finansiranja je raznolik i može se proizvoditi prema sljedećim karakteristikama.
· Budžetsko finansiranje (krediti na povratnoj osnovi iz federalnog, regionalnog i lokalnog budžeta, aproprijacije iz budžeta svih nivoa na besplatnoj osnovi, ciljani savezni investicioni programi, zaduživanje države i dr.).
· Posebni oblici finansiranja (projektno finansiranje, rizično finansiranje, finansiranje privlačenjem stranog kapitala).
Početni izvor finansiranja za svako preduzeće je odobreni (dionički) kapital (fond), koji se formira od doprinosa osnivača. Specifične metode formiranja odobrenog kapitala zavise od organizacionog i pravnog oblika preduzeća. Minimalni iznos odobrenog kapitala na dan registracije društva je:
Rezervni kapital se ne može koristiti u druge svrhe.
Sva preduzeća mogu stvarati rezervne fondove na dobrovoljnoj osnovi. Veličina i postupak za formiranje fondova utvrđeni su konstitutivnim dokumentima.
Odbici amortizacije
Amortizacija je način nadoknade kapitala utrošenog na stvaranje i nabavku sredstava koja se amortizuju postepenim prenošenjem troškova osnovnih sredstava i nematerijalne imovine na proizvedene proizvode.
Funkcije amortizacije se dijele na ekonomske i porezne. Poreska amortizacija utvrđuje se u skladu sa Poreskim zakonikom Ruske Federacije i njegova uloga je smanjenje oporezive dobiti. Računovodstvena amortizacija može biti veća od poreske amortizacije u zavisnosti od toga kako se utvrđuje prema važećim računovodstvenim standardima.
Odbici amortizacije osnovna sredstva uključuju se u troškove proizvodnje prema utvrđenim standardima u knjigovodstvenu vrijednost osnovnih sredstava. Osnovna sredstva se grupišu u zavisnosti od njihovog korisnog veka trajanja, a stope amortizacije se primenjuju na nabavnu vrednost svake grupe.
Za računovodstvene svrhe, postoje četiri načina za obračun amortizacije osnovnih sredstava:
Linear; smanjenje ravnoteže; otpis troškova na osnovu zbira godina korisnog veka trajanja; otpis troškova srazmjerno obimu proizvodnje.
Odabrani način obračuna amortizacije fiksiran je u računovodstvenoj politici organizacije i primjenjuje se tokom cijelog vijeka trajanja osnovnog sredstva.
Za potrebe poreskog računovodstva, amortizacija osnovnih sredstava vrši se linearnim ili nelinearnim (ubrzanim) metodama, u zavisnosti od korisnog veka trajanja objekta – koji pripada određenoj amortizacionoj grupi.
Amortizacija takođe plaća troškove nematerijalna imovina .
Za računovodstvene svrhe, amortizacija nematerijalne imovine se obračunava na jedan od sljedećih načina:
1. linearna;
2. smanjenje ravnoteže;
3. proporcionalno obimu proizvodnje.
Za poreske svrhe, postoje dvije metode obračuna amortizacije: linearna i nelinearna.
Dodatna emisija dionica dovodi do smanjenja imovine postojećih akcionara, te se stoga može izvršiti samo uz njihovu saglasnost na glavnoj skupštini. Ako je prilikom osnivanja privrednog društva dozvoljena uplata akcija u iznosu od 50% u trenutku registracije, a preostalog iznosa - u roku od godinu dana, onda prilikom izdavanja dodatnih akcija najmanje 25% nominalne vrednosti njihovog sticanja se uplaćuje, a preostali iznos - najkasnije godinu dana od dana njihovog plasmana. U skladu sa zakonodavstvom Ruske Federacije, nominalna vrijednost otvorenih preferencijalnih dionica ne bi trebala prelaziti 25% odobrenog kapitala kompanije.
4. Prilikom primanja ciljanih investicionih sredstava iz budžeta za finansiranje kapitalnih investicija (za neprofitne organizacije).
Od sl. 2.1. vidi se da izvori finansijskih sredstava izjednačeni sa sopstvenim obuhvataju sredstva dobijena preraspodelom: obeštećenja iz osiguranja za nastale incidente, sredstva iz vanbudžetskih fondova (za plaćanje bolovanja, vaučera za sanatorijume i sl.) i druga primanja.
2.3. Pozajmljeni izvori finansiranja preduzeća
Ruski bankarski krediti
Kredit se može dati u gotovini ili u robnoj formi pod uslovima hitnosti, otplate, otplate i materijalnog obezbeđenja.
Iznos glavnice duga za primljeni zajam ili kredit uzima organizacija zajmoprimca u obzir u skladu sa uslovima ugovora o zajmu (ili ugovora o kreditu) u iznosu stvarno primljenih sredstava ili u vrednovanju drugih stvari predviđenih u sporazum.
Prilikom razmatranja mogućnosti prikupljanja sredstava dugoročnim kreditom, preduzeće bira banku koja nudi nižu kamatnu stopu, pod uslovom da su sve ostale jednake. Uslovi ugovora o kreditu su optimalni za obe strane ako se transakcija zasniva nivo tržišne kamatne stope, što nam omogućava da izjednačimo tržišnu vrijednost kapitala primljenog u zamjenu za dug i sadašnju vrijednost budućih plaćanja po njemu.
Kamata na kredit se utvrđuje dodavanjem premije na osnovnu stopu. Baznu stopu utvrđuje svaka banka pojedinačno, na osnovu diskontne stope Centralne banke Rusije. Premija zavisi od roka trajanja kredita, kvaliteta kolaterala i stepena kreditnog rizika povezanog sa njegovim davanjem.
As kolateral kredita prihvaćeno:
· zalog imovine,
· državne i opštinske garancije,
Troškovi evrokredita uključuju provizije (menadžeru banke za upravljanje, članovima bankarskog sindikata), bankarsku maržu i kamatne stope na kredite. Kamatne stope se revidiraju svakih 6 mjeseci u skladu sa tekućim ili baznim stopama. Obično se stopa uzima kao osnova LIBOR. Mogu se koristiti i druge diskontne stope: stopa prime stopa SAD – najniža stopa za najpouzdanije zajmoprimce, PIBOR(Pariz Međubankarski ponuđeno stopa,) i sl.
U Rusiji praktično nema finansijskih institucija koje bi mogle da izdaju kredite od stotine miliona dolara na periode duži od jedne ili dve godine. Stoga za projektno i trgovinsko finansiranje velike domaće kompanije prikupljaju sredstva od stranih banaka.
Postalo je moguće dobiti zajmove od nerezidenata bez pribavljanja odgovarajuće dozvole Centralne banke Ruske Federacije za obavljanje poslova vezanih za kretanje kapitala. Stoga se velike ruske kompanije često odlučuju za kreditiranje u inostranstvu, čak i uprkos poteškoćama u dokumentovanju zajma od zapadne banke ili eksternog zajma.
Postoje određene prednosti i nedostaci dobijanja kredita od strane banke.
Obveznice izdate u Ruskoj Federaciji
Korporativna obveznica- hartija od vrednosti koja potvrđuje kreditni odnos između njegovog vlasnika (zajmodavca) i lica koje ga je izdalo (zajmoprimca), a to su akcionarska društva, preduzeća i organizacije drugih organizaciono-pravnih oblika svojine.
Korporativne obveznice se klasifikuju:
1. po zrelosti:
· Obveznice sa fiksnim rokom dospijeća: kratkoročne, srednjoročne i dugoročne.
· Obveznice bez fiksnog dospijeća: obveznice koje se mogu opozvati, otkupive obveznice, obnovljive obveznice.
2. Po redoslijedu vlasništva:
· Imenovano.
· Na nosioca.
3. Prema namjeni obvezničkog zajma:
· Redovno.
· Ciljano.
4. Prema obliku isplate kuponskog prihoda:
· Kuponi.
· Popust (bez kupona).
· Obveznice sa plaćanjem po opciji.
5. U zavisnosti od kolaterala:
· Osigurano kolateralom.
· Neosigurano kolateralom.
6. Po prirodi žalbe:
· Kabriolet.
· Nekonvertibilan.
Knjigovodstvena vrijednost obvezničkog kredita se po pravilu ne poklapa sa njegovom tržišnom vrijednošću. Procjena tržišne vrijednosti obveznica zasniva se na nizu podataka naznačenih na samoj obveznici: datum zvaničnog izdavanja, nominalna vrijednost, rok dospijeća, objavljena kamatna stopa, datum plaćanja kamate.
Preduzeća koja izdaju kredite nastoje da najavljenu kamatnu stopu na obveznicu što više približe tržišnoj stopi koja je na snazi u trenutku izdavanja kredita. Promjene tržišne kamatne stope i tržišne vrijednosti kredita kompanije izdavaoca su u obrnutoj vezi. Ako tržišna kamatna stopa prelazi najavljenu, tada se plasirane obveznice prodaju uz diskont ( popust), au suprotnoj situaciji se dodaje na njihovu cijenu bonus.
Akcionarska društva i društva sa ograničenom odgovornošću mogu da izdaju obveznice. Prema ruskom zakonodavstvu, postoji niz ograničenja za izdavanje obveznica.
U zavisnosti od obima emisije i spremnosti preduzeća za emisiju, moguće je koristiti različite metode plasmana obveznica.
Korporativne evroobveznice
Razlikuju se sljedeće: vrste evroobveznica:
Evroobveznice sa fiksnom stopom:
a) obveznice sa redovnom fiksnom kamatnom stopom (“ ravno obveznice” ),
b) obveznice konvertibilne u akcije (“ kapital- povezan” ),
c) obveznice sa varantom ili potvrdom o upisu,
d) multivalutne obveznice;
Evroobveznice sa promjenjivim stopama:
a) "mini-max" obveznice,
b) obveznice FLIP- FLOP,
c) obveznice sa podesivim stopama (“ neusklađenost” ),
d) obveznice sa fiksnom gornjom granicom (“ capped problemi” ),
· druge vrste obveznica koje postoje na međunarodnim tržištima.
Evroobveznice se emituju u dolarima ili evrima. Stopa eurozajma (može biti fiksna ili promjenjiva) se izračunava korištenjem formule: LIBOR stopa (ili kamatna stopa Centralne banke bilo koje zemlje EU ili Sistema federalnih rezervi SAD) plus nekoliko procentnih poena. Međutim, postoje neke posebnosti u utvrđivanju kuponskih stopa na euroobveznice ruskih naftnih kompanija.
Postoje prednosti i nedostaci zajma u euroobveznicama:
Leasing je ugovor o produženom zakupu. Vlasnik opreme (zakupodavac) daje korisniku (zakupcu) mogućnost upravljanja opremom u zamjenu za redovna plaćanja najma. Lizing odnosi u suštini deluju kao kreditne transakcije, budući da primalac lizinga prima na privremeno korišćenje vrednost oličenu u mašinama i opremi pod uslovima otplate i plaćanja.
Subjekti lizinga su davalac lizinga, zakupac i prodavac (dobavljač). Svaki učesnik u lizing transakciji može biti ili rezident Ruske Federacije ili nerezident Ruske Federacije. Odnos između strana u lizing transakciji je sledeći: budući korisnik lizinga bira dobavljača i zbog nedostatka sredstava za kupovinu imovine obraća se budućem davaocu lizinga sa zahtevom za njegovo učešće u transakciji. Davalac lizinga, o trošku sopstvenih ili pozajmljenih sredstava, kupuje ovu nekretninu i, zadržavajući vlasništvo nad predmetom lizing transakcije, prenosi je na primaoca lizinga. Zakupac prima stečenu nekretninu na korišćenje i tokom perioda lizinga plaća zakupnine na način, uslove, oblik i uslove ugovora o lizingu.
Glavni oblici lizinga u Rusiji su operativni lizing i finansijski lizing.
Odabir najefikasnijeg načina stjecanja imovine - uz pomoć kredita ili kroz šeme lizinga - može se odlučiti samo uz pomoć finansijske i ekonomske analize. Finansijska procjena poslovanja lizinga uključuje obračun plaćanja i poređenje dobijenih rezultata sa mogućnošću kupovine opreme sopstvenim investicionim resursima ili kreditom banke. Upoređivanje poreznih posljedica alternativnih opcija finansiranja za isti projekat je također vrlo važno kada se odlučuje o načinu kupovine nekretnine.
Budžetski krediti
Budžetski krediti se mogu koristiti kao dugoročni izvor finansiranja preduzeća. Konkurentna preduzeća koja ažuriraju osnovna sredstva mogu dobiti kredite koje daje država ili državne garancije za privlačenje finansijskih sredstava od drugih kreditnih institucija, kao i pružanjem poreskih olakšica na investicije.
2. Ugovorno-štedni (njemački) model.
Po namjeni - proizvodni kapital, kreditni kapital, špekulativni kapital;
Po objektima ulaganja - osnovna i obrtna sredstva;
Prema obliku postojanja u procesu cirkulacije - kapital u novčanom obliku, kapital u proizvodnom obliku, kapital u nematerijalnom obliku;
Po vrsti vlasništva - privatni kapital, državni kapital;
Prema organizaciono-pravnim oblicima djelatnosti - dionički kapital; dionički kapital; individualni kapital;
Kapital cirkuliše tokom upotrebe. Svaka revolucija se sastoji od nekoliko faza:
U prvoj fazi, kapital u gotovini se ulaže u poslovna sredstva, pretvorena u proizvodni oblik.
U drugoj fazi proizvodni kapital se pretvara u robni oblik
U trećoj fazi, robni kapital, kako se proizvodi prodaju, pretvara se u novac.
Prosečno trajanje obrta kapitala preduzeća karakteriše period njegovog obrta u danima, kao i broj obrta.
Svakom preduzeću su potrebni izvori sredstava za finansiranje svojih aktivnosti. Privlačenje jednog ili drugog izvora finansiranja povezano je sa određenim troškovima za preduzeće: akcionari treba da plate dividende, banke da plaćaju kamatu na kredite koje daju, itd. Ukupan iznos sredstava koji se mora platiti za korišćenje određenog obima finansijskih sredstava, izraženih kao procenat ovog obima, nazvana cena kapitala. Cijena kapitala nije ograničena na obračun kamate koja se mora platiti vlasnicima finansijskih sredstava, već karakteriše i stopu prinosa na uloženi kapital koju preduzeće mora osigurati da ne bi smanjilo svoju tržišnu vrijednost.
Potrebno je razlikovati dva koncepta – „cijena kapitala datog preduzeća” i „cijena preduzeća u cjelini kao subjekta na tržištu kapitala”. Prvi koncept je kvantitativno izražen u relativnim godišnjim troškovima preduzeća za servisiranje duga prema vlasnicima i investitorima. Drugo, može se okarakterisati različitim pokazateljima, posebno iznosom vlasničkog kapitala. Oba ova koncepta su kvantitativno međusobno povezana. Dakle, ako preduzeće učestvuje u investicionom projektu čija je profitabilnost manja od cene kapitala, cena preduzeća će se po završetku ovog projekta smanjiti. Dakle, cena kapitala je ključni element u sprovođenju finansijske politike preduzeća i pokazatelj njegove efektivnosti.
Na cenu kapitala preduzeća utiču mnogi faktori, od kojih su glavni:
Opšte stanje finansijskog okruženja, uključujući finansijska tržišta;
Uslovi na tržištu proizvoda;
Prosječna kamatna stopa na kredite koja preovladava na finansijskom tržištu;
Dostupnost različitih izvora finansiranja za određena preduzeća;
Profitabilnost poslovnih aktivnosti preduzeća;
Nivo koncentracije vlasničkog kapitala;
Odnos obima operativnih i investicionih aktivnosti;
Stepen rizika izvedenih operacija;
Specifične karakteristike djelatnosti preduzeća, uključujući trajanje proizvodnih i operativnih ciklusa, itd.
Određivanje cijene kapitala preduzeća vrši se u nekoliko faza.
U prvoj fazi se vrši identifikacija glavnih komponenti koje su izvori formiranja kapitala za kompaniju. Na drugom, cijena svakog izvora se obračunava posebno. U trećoj fazi utvrđuje se prosječna ponderisana cijena kapitala na osnovu udjela svake komponente u ukupnom iznosu uloženog kapitala. U četvrtoj fazi razvijaju se mjere za optimizaciju strukture kapitala i formiranje njegove ciljne strukture.
Ipozornici
Struktura bilansne pasive, koja karakteriše izvore sredstava, pokazuje da su njihove glavne vrste:
1. kapital:
· dionice – obične, povlaštene
· dodatni kapital (ako je stvarna prodaja akcija veća od nominalne);
· profit – ne može se uzeti u obzir.
2. pozajmljeni kapital:
IIpozornici
Glavna poteškoća leži u izračunavanju troška po jedinici kapitala primljenog iz određenog izvora sredstava. Za neke izvore to se može prilično lako izračunati (na primjer, cijena bankovnog kredita), za druge je to prilično teško učiniti, au nekim slučajevima je precizna kalkulacija gotovo nemoguća. Međutim, čak i približno poznavanje cene kapitala preduzeća neophodno je kako za analizu efikasnosti korišćenja sopstvenog i pozajmljenog kapitala, tako i za sprovođenje sopstvene investicione politike. Za određivanje cijene kapitala odredićemo mehanizam za izračunavanje cijene glavnih izvora kapitala i njihovih elemenata.
Kratkoročne obaveze prema dobavljačima, radovima i uslugama, zarade i porezi nisu uključeni u obračun, jer na njih preduzeće ne plaća kamatu i posledica je tekućeg poslovanja tokom godine, dok se obračunava cena kapitala. godinu dana za donošenje dugoročnih finansijskih odluka.
Glavni elementi pozajmljenog kapitala su bankarski krediti, obveznice koje izdaje preduzeće i obaveze prema dobavljačima. Cijena prvog elementa mora se uzeti u obzir uzimajući u obzir porez na dohodak. Činjenica je da su kamate na bankarske kredite uključene u troškove proizvodnje. Dakle, jedinična cijena takvog izvora sredstava (Kbk) je manja od kamate plaćene banci (p):
,
gdje je N stopa poreza na dobit.
U ruskoj praksi, prema članu 269 Poreskog zakona Ruske Federacije, trošak proizvodnje uključuje kamatu obračunatu na dužničku obavezu, pod uslovom da iznos obračunate kamate ne odstupa značajno od prosječnog nivoa kamate naplaćene na dužničke obaveze. izdati u istom izvještajnom periodu pod uporedivim uslovima. Dužničke obaveze izdate pod uporedivim uslovima su dužničke obaveze izdate u istoj valuti za iste uslove pod kolateralom sličnog kvaliteta i koje spadaju u istu grupu kreditnog rizika. U ovom slučaju, značajnim odstupanjem u visini obračunate kamate na dužničku obavezu smatra se odstupanje veće od 20 posto, naviše ili naniže, od prosječnog nivoa obračunate kamate na dužničku obavezu izdatu u istom periodu dana uporedivi uslovi. U nedostatku dužničkih obaveza izdatih u istom izvještajnom periodu pod uporedivim uslovima, maksimalni iznos kamate priznat kao rashod uzima se jednak stopi refinansiranja Centralne banke Ruske Federacije, uvećanoj za 1,1 puta - prilikom izdavanja duga obaveza u rubljama, a za 15 posto - za kredite u stranoj valuti.
Na osnovu toga, cijena korišćenja bankarskih kredita, ako kamatna stopa prelazi 20 posto prosječne kamatne stope koja preovladava za ovaj period, može se izračunati po formuli:
,
p – kamata plaćena banci (u dijelovima jedinice);
rsr – prosječni postotni nivo (u dijelovima jedinice);
N - stopa poreza na dobit (u dijelovima jedinice)
Takođe, u nedostatku sličnih dužničkih obaveza izdatih tokom perioda istraživanja pod uporedivim uslovima, cena korišćenja kredita u rubljama se izračunava po sledećoj formuli:
,
gdje je r stopa refinansiranja Centralne banke Ruske Federacije (u dijelovima jedan);
Cijena takvog izvora sredstava kao što su obveznice privrednog subjekta je približno jednaka iznosu plaćene kamate. Poduzeće često prodaje obveznice uz diskont, izvorna cijena u obliku obveznica može se dobiti iz sljedeće formule:
,
Rob - kamata na obveznicu;
Snom je nominalna cijena obveznice;
Sreal je prodajna cijena obveznice;
K - rok kredita (broj godina).
Neke zemlje također dozvoljavaju da se kamata na obveznice obračunava na zaradu prije oporezivanja. Stoga se ponekad navodi cijena ovog izvora. Za novoplaniranu emisiju obveznica, prilikom izračunavanja njene cijene, potrebno je uzeti u obzir utjecaj moguće razlike između prodajne cijene obveznica i njihove nominalne vrijednosti (potonja često može biti veća, posebno zbog troškovi izdavanja obveznica):
,
Kob - cijena emisije obveznica kao izvora sredstava za preduzeće;
Snar - iznos kredita (nominalna vrijednost);
K - rok kredita (broj godina);
N - stopa poreza na dobit (u dijelovima jedinice).
Akcionari, u zamenu za davanje sredstava kompaniji, dobijaju dividende. Njihov prihod će biti brojčano jednak troškovima preduzeća za obezbeđivanje ovog izvora sredstava. Dakle, iz perspektive preduzeća, cena takvog izvora je približno jednaka visini dividendi koja se isplaćuje akcionarima. Budući da se povlašćene akcije plaćaju u fiksnom procentu, cena izvora sredstava „povlašćene akcije“ sa neograničenim periodom opticaja (Kpa) izračunava se po formuli:
Dpa - iznos fiksne dividende (u novčanim jedinicama) na preferencijalne akcije;
Tspa je neto iznos sredstava koje je preduzeće primilo prodajom jedne povlašćene akcije (ugovorena cijena u novčanim jedinicama).
Data procjena može biti iskrivljena ako je bilo više emisija dionica tokom kojih su prodate po različitim cijenama. U ovom slučaju možete koristiti formulu ponderiranog aritmetičkog prosjeka. Ako preduzeće planira da poveća svoj kapital dodatnom emisijom povlašćenih akcija, tada se i cena ovog izvora sredstava izračunava po formuli (1.22), međutim, dobijena procena mora da se prilagodi iznosu troškova za organizovanje emisije. , a formula će izgledati ovako:
,
Tso – emisiona cijena povlaštene akcije (u novčanim jedinicama);
Spa – troškovi preduzeća za izdavanje povlašćenih akcija (u novčanim jedinicama).
Cijena običnih dionica sa konstantnom vrijednošću dividende mora se izračunati korištenjem formule usvojene za izračunavanje Kpa preferencijalnih dionica. U slučaju da se razmatraju obične akcije sa konstantnom dinamikom promene nivoa dividendi, u zavisnosti od efikasnosti preduzeća, cena izvora sredstava „obične akcije“ (KOA) može se izračunati sa manjom preciznošću. Postoje različite metode procjene, od kojih su najčešće korišteni Gordon model i CAPM model.
Gordon model:
Koa - izvorna cijena “obične dionice”;
D1 - prognozirana vrijednost dividende za naredni period;
Ro - trenutna (tržišna) cijena obične dionice;
g je projektovana stopa rasta dividende.
Ovaj algoritam proračuna ima niz nedostataka. Prvo, može se implementirati samo za kompanije koje isplaćuju dividende. Drugo, Koa indeks je vrlo osjetljiv na promjene g koeficijenta. Treće, faktor rizika se ovdje ne uzima u obzir. Ako kompanija odluči da poveća svoj kapital izdavanjem dodatnih „običnih dionica“, cijena novih običnih dionica će biti veća zbog troškova koji se odnose na prodaju nove emisije običnih dionica. Za firmu sa konstantnom stopom rasta, vrijednost nove obične dionice može se naći primjenom jednačine:
,
S - troškovi prodaje.
Ovi nedostaci se u određenoj mjeri eliminiraju ako se koristi CAPM model:
RF - profitabilnost bez rizičnih ulaganja;
b – koeficijent izračunat za svaku akciju;
Rm je prosječna stopa prinosa koja preovladava na tržištu hartija od vrijednosti.
Vrijednost (Rm-RF) je premija rizika za prosječnu dionicu, dok je b indeks rizika dionice u odnosu na druge dionice. Beta se obično kreće od 0,6 za niskorizične dionice do 2,0 za dionice visokog rizika. Međutim, ovaj pristup se može implementirati samo pod određenim uslovima. Posebno je potrebno imati informacije o tržištu hartija od vrijednosti: premija rizika, prosječna stopa prinosa na tržištu, b - koeficijenti. S obzirom na naše nerazvijeno tržište dionica, ovakvih informacija praktično nema.
Sljedeći korak je određivanje cijene zadržane dobiti. Zadržana dobit se obično smatra dijelom dobiti preduzeća koja ostaje nakon odbitka poreza, plaćanja dospjele kamate na pozajmljena sredstva i troškova dividende na preferencijalne dionice. Pred vlasnicima i administracijom privrednog društva je težak zadatak usmjeravanja sredstava za potrošnju (isplata dividendi, prihoda od udjela u ulozi i sl.) ili korištenje zadržane dobiti kao sredstva za financiranje djelatnosti preduzeća.
Na osnovu navedenog postoje četiri metode za izračunavanje Knp. Prvi pristup omogućava izračun Knp na osnovu CAPM modela. Određivanje cijene zadržane dobiti drugom metodom zasniva se na formuli diskontiranog novčanog toka. Dozvoljeno je da akcionari preduzeća mogu iskoristiti primljene dividende za kupovinu akcija drugih kompanija. Vrijednost Knp se određuje sljedećom formulom:
,
PV – trenutna cijena obične dionice (u novčanom izrazu);
Očekivani iznos dividende za naredni period (u novčanom smislu);
t – vremenski period.
Shodno tome, uz konstantnu stopu rasta dividendi (g), cijena zadržane dobiti može se izračunati na direktan način:
Treći pristup uključuje korištenje alternativnih stopa povrata. U ovom slučaju preporučuje se korištenje depozitne kamate na depozite u stabilnoj stranoj valuti kao cijene zadržane dobiti (banka se bira na osnovu nivoa sigurnosti uloženih sredstava) ili depozitne stope Sberbanke Rusije.
Četvrti pristup zasniva se na stopi prinosa bez rizika (Krf) i subjektivno procijenjenoj premiji rizika (RP):
IIIpozornici
Sada imamo ideju o strukturi kapitala, uključujući vrijednost imovine i troškove pozajmljivanja. Za izračunavanje ukupnog troška (cijene kapitala) sredstava potrebno je ponderisane vrednosti strukture kapitala pomnožiti sa ukupnim iznosom troškova za servisiranje svih izvora kapitala:
,
CC - cijena kapitala;
Ki je cijena i-tog izvora sredstava;
di je udio i-tog izvora sredstava u njihovom ukupnom iznosu.
Ekonomsko značenje ovog indikatora je sljedeće: preduzeće može donositi bilo koju investicionu odluku, čiji nivo profitabilnosti nije niži od trenutne vrijednosti CC indikatora. Sa ovim se upoređuje interna stopa povrata IRR izračunata za određeni projekat, a odnos između njih je sljedeći.
Ako IRR>CC, onda projekat treba prihvatiti;
IRR IRR=CC, onda projekat nije ni profitabilan ni neprofitabilan. 2.5. Finansijska poluga Jedan od važnih zadataka u procesu razvoja dugoročne strategije finansiranja je maksimiziranje prinosa na kapital na datom nivou finansijskog rizika. Od ne male važnosti za rješavanje ovog problema je korištenje efekta finansijske poluge. Finansijska poluga karakteriše uticaj korišćenja pozajmljenih sredstava na promene koeficijenta prinosa na sopstveni kapital. Kao rezultat efekta finansijske poluge, moguće je ostvariti povećanje prinosa na vlasnički kapital korištenjem pozajmljenih sredstava uprkos isplati pozajmljenih sredstava (s druge strane, ako je cijena pozajmljenog kapitala veća od ekonomska isplativost sredstava preduzeća, onda efekat finansijske poluge dovodi do smanjenja prinosa na sopstveni kapital, tj. Za procjenu efekta finansijske poluge koristi se EFL indikator (efekat finansijske poluge). EFL = (1- SNP) x (ER – SRSP) x (ZK/SK)
SNP – stopa poreza na dobit u dijelovima jedinice; ER – ekonomski povrat na imovinu; SISP - prosječan iznos finansijskih troškova za servisiranje pozajmljenih sredstava (trošak pozajmljenog kapitala preduzeća, u%) ZK – iznos pozajmljenog kapitala (bez obaveza) SK je iznos sopstvenog kapitala preduzeća. Finansije preduzeća su zbir svih sredstava, kako unutrašnjih tako i eksternih, koja se nalaze u punom korišćenju preduzeća i koriste se kao sredstvo za ispunjavanje dužničkih obaveza, u cilju tekućih troškova i širenja preduzeća. Kada je novac prisutan u potrebnoj količini i efikasno se koristi, to je ključ uspješnog poslovanja, njegove stabilnosti, likvidnosti i solventnosti. Problem izbora najispravnijeg i najboljeg izvora finansiranja za poslovanje preduzeća privlači sve veću pažnju vlasnika preduzeća. Izvor finansiranja je stabilan, funkcionalan način pribavljanja sredstava i spisak privrednih subjekata koji ta sredstva mogu obezbijediti. Važno je odabrati najisplativiji izvor finansiranja koji bi odgovarao konkretnom projektu i donosio najveće dividende. Finansiranje se deli na sledeće vrste: Prvi i ključni izvori finansiranja za aktivnosti preduzeća mogu se smatrati sopstvenim sredstvima organizacije. Oni sadrže: Kapital preduzeća se formira na početku osnivanja organizacije, kada se formira njegov početni kapital - ukupna sredstva osnivača poslovanja uložena u imovinu preduzeća da bi se obezbedio potreban obim poslovanja. Takav kapital se naziva i odobrenim kapitalom i bez njega kompanija neće moći samo da se stvori, već i da u potpunosti funkcioniše u budućnosti. Načini formiranja takvog kapitala zavise od pravnog oblika organizacije koju su izabrali osnivači. Međutim, bez obzira na to, sva ulaganja u osnovni kapital se dalje smatraju vlasništvom preduzeća i investitor ne može polagati prava na njih. Dakle, u situaciji kada je preduzeće likvidirano ili investitor želi da napusti osnivače, nadoknađuje mu se samo njegov deo preostale imovine, a uložena sredstva se ne vraćaju. Gdje idu ova sredstva? To su sirovine, plate radnika, energenti, sve što je potrebno za proizvodnju roba i usluga koje potrošač traži. On zauzvrat plaća finalni proizvod, nakon čega se uložena sredstva vraćaju na račune kompanije. Zatim se odbijaju sredstva za potrebe organizacije, a preostali novac se smatra dobiti organizacije. Visina dobiti je povezana sa ispunjavanjem određenih uslova, od kojih je ključni odnos prihoda i rashoda. Međutim, zakonodavni okvir sadrži neke procedure kojima se reguliše dobit, na primjer, postupak procjene amortizacije imovine i ulaganja u statutarne fondove. Dakle, profit je primarni resurs za gotovinske rezerve. Takva sredstva su potrebna za pokrivanje iznenadnog gubitka ili štete, obezbjeđuju izvesno osiguranje od nepredviđenih okolnosti. Način formiranja rezerve određen je regulatornim i statutarnim aktima preduzeća, kao i njegovom organizacionom i pravnom formom. Štednja i socijalna sredstva se zasnivaju na dobiti i ulažu se u: plate isplaćene iznad utvrđene, bonuse, novčanu pomoć, naknade za stanovanje, ishranu, prevoz i polise dobrovoljnog zdravstvenog osiguranja zaposlenih. Pored ovih rezervi, dodatni kapital se može uključiti iu kapital preduzeća. Njegovo formiranje dolazi iz različitih izvora, kao što su: Dodatni kapital se može koristiti kao sredstvo za povećanje odobrenog kapitala; otplata duga i novčanih gubitaka u toku kalendarske godine; distribuiraju vlasnicima organizacije. Fond za povlačenje sredstava odnosi se i na interne izvore finansiranja preduzeća. To je novčani izraz amortizacije sredstava i imovine i smatra se resursom za finansiranje normalne i proširene proizvodnje. I eksterni i interni izvori mogu uključivati i ciljana kapitalna ulaganja iz budžeta, od nadređenih i kompanija. Posebno su istaknute subvencije i subvencije. Prvi su sredstva iz budžeta koja se izdaju drugoj strani na osnovu vlasničkog finansiranja. Drugi su budžetska sredstva predviđena za određeni ciljni rashod, bez potrebe za njihovim vraćanjem. Osnovna karakteristika ciljane podrške je da se takav novac može koristiti samo u posebno određenim područjima iu skladu sa pratećom dokumentacijom. Takva sredstva postaju dio kapitala organizacije. Nema dovoljno sopstvenih sredstava za potpuno funkcionisanje preduzeća. Postoji nekoliko razloga za to, na primjer, vrijeme otplate dugova po pravilu se razlikuje od prijema sredstava od prodaje. Osim toga, sredstva možda neće biti poslana na vrijeme, a mogu se pojaviti i razni događaji više sile. Ovo takođe uključuje inflaciju (kada amortizovana sredstva ne mogu da pokriju troškove neophodnih resursa za nastavak proizvodnog procesa), rast samog preduzeća, stvaranje filijala i/ili podružnica. U takvim situacijama preduzeće se okreće eksternim izvorima sredstava. Pozajmljena sredstva se smatraju obavezom i dijele se na kratkoročna i dugoročna, što je povezano sa rokovima otplate. Potonji se, pak, dijele na kredite (rok otplate od godinu dana ili više) i ostale obaveze. Kratkoročne obaveze uključuju kredite na period kraći od 12 mjeseci i dugove po kreditima od dobavljača, izvođača itd. Jedan od najvažnijih eksternih izvora finansiranja je kredit koji izdaje bankarska institucija. Ranije su visoke kamatne stope sprečavale mnoge organizacije da koriste kredite kao izvor sredstava, jer im je to bilo izvan mogućnosti. Međutim, u ovom trenutku ova metoda je postala dostupna kompanijama. Strane bankarske institucije, posebno, nude niže kamate i opcije otplate kredita, što predstavlja ozbiljnu konkurenciju ruskim bankama. Kreditiranje je jedan od izvora finansiranja Imajte na umu da kredite mogu izdati samo licencirane finansijske institucije. Prilikom prijema kredita uspostavlja se ugovorni odnos između primaoca i banke. Ugovor, odnosno bankarski ugovor, legitimiše proces, utvrđuje sve nijanse i po pravilu ima standardnu formu. Za razliku od kredita kao eksternog izvora finansiranja, nedavno se pojavio lizing. Lizing je oblik iznajmljivanja gotovo svake opreme ili mašina, koji može omogućiti i prijenos vlasništva. Ponekad se prilikom sklapanja ugovora o lizingu mogu dogovoriti i povoljniji uslovi. Sa leasing kompanijom uvijek možete dogovoriti period otplate lizinga koji je pogodan za kompaniju. Pored različitih oblika kreditnih obaveza, treba spomenuti i programe državnog sponzorstva. Država takve programe sprovodi u onim sektorima koji su za nju interesantni. Međutim, ova vrsta finansiranja ima određene poteškoće, na primjer, preduzeće mora da se kvalifikuje za program prema navedenim parametrima, što može biti teško zbog njihove opsežne liste. Hartije od vrijednosti su takođe jedinstven način eksternog finansiranja organizacije. Na ovaj način moguće je privući velike kapitaliste, a kompanija će dobiti i eventualno mali, ali zagarantovan prihod. Dakle, ne može se računati na emisiju dionica kao stalni i glavni izvor prihoda, ali će svakako pomoći u uspostavljanju odnosa sa kompanijama čija ulaganja i iskustvo mogu biti od koristi kompaniji. Interni izvori, prednosti Eksterni izvori, prednosti Koncept izvora finansiranja Osiguranje razvoja kompanije uključuje finansiranje različitih poslovnih operacija. Da bi to učinila, kompanija može koristiti resurse koji su privučeni iz različitih izvora. U ekonomskoj praksi postoje dva glavna izvora finansiranja: 1. Interni izvori finansiranja; 2. Eksterni izvori finansiranja (pozajmljena i prikupljena sredstva); Da bismo detaljnije objasnili izvore finansiranja, predlažemo da razmotrimo Sliku 1. Interno finansiranje- je mobilizacija sopstvenih finansijskih sredstava koja nastaju u procesu aktivnosti preduzeća. Glavni izvori internog finansiranja su: neto dobit, amortizacija, dugovi povjerilaca, razne rezerve i prihodi od prodaje imovine. Eksterno finansiranje- ovo je korišćenje sredstava za aktivnosti preduzeća koja se dobijaju od spoljnih izvođača. Zauzvrat, eksterno finansiranje se dijeli na privučena i pozajmljena sredstva. Subjekti eksternog finansiranja mogu biti: finansijske i kreditne organizacije, država, pravna i fizička lica i drugi. Na slici ispod prikazana je sistematizacija glavnih izvora finansiranja preduzeća. Glavni problem ruskih industrijskih preduzeća je dotrajalo stanje osnovnih proizvodnih sredstava. Sredstva su podložna i fizičkoj i moralnoj zastarjelosti. U slučaju ažuriranja osnovnih sredstava, jedna od ključnih faza je izbor izvora finansiranja. U ekonomskoj praksi razlikuju se sljedeći izvori finansiranja: * Interno finansiranje (neto dobit, prodaja imovine, amortizacija); * Prikupljena sredstva (investicije, prodaja akcija i hartija od vrednosti); * Pozajmljena sredstva (kredit, lizing, račun); * Mješovito finansiranje. Interno finansiranje Izvori finansiranja su složena ekonomska kategorija, jer se u procesu ekonomske aktivnosti pretvaraju u materijalne, intelektualne, tehničke, inovativne i druge vrste resursa. Sa stanovišta njihove privlačnosti, dijele se na unutrašnje i vanjske. U uslovima nestabilne ekonomske situacije, privlačenje eksternih izvora finansiranja je problematično, pa privredni subjekti svoje finansijske aktivnosti usmjeravaju na privlačenje internih izvora finansiranja. Interni izvori finansiranja privrednih subjekata obuhvataju neto dobit; naknade za amortizaciju, rezervisanje za buduće troškove i plaćanja. Neto dobit je vlasništvo osnivača (učesnika). Neiskorišteni dio iskazan je u dijelu I pasive bilansa stanja „Zadržana dobit“. U budućnosti se koristi za popunjavanje sopstvenih obrtnih sredstava, formiranje dugoročnih sredstava, kao i formiranje rezervnog kapitala, materijalne podsticaje i društveni razvoj. Troškovi amortizacije se akumuliraju tokom rada osnovnih sredstava. Obračun amortizacije se obično koristi za nabavku novih ili zamjenu dotrajalih dugotrajnih sredstava, nematerijalne imovine, tehničkih inovacija i drugih kvalitativnih i kvantitativnih ažuriranja proizvodnih kapaciteta preduzeća. Obračun amortizacije se takođe može koristiti za popravku oštećene imovine. Rezervisanja za buduće troškove i plaćanja kreiraju se na sopstvenu inicijativu preduzeća. Efekat finansiranja obezbeđivanjem naknadnih plaćanja manifestuje se postojanjem vremenskog jaza između trenutka njihovog formiranja i korišćenja. Eksterno finansiranje Osnova funkcionisanja zajma je kretanje vrijednosti u sferi razmjene, tokom kojeg nastaje vremenski jaz između kretanja proizvoda i njegovog gotovinskog ekvivalenta. Ako je kretanje robnih tokova ispred kretanja novčanih tokova, onda preduzeća-potrošači robe, kada dođe trenutak plaćanja za njih, nemaju uvijek dovoljan iznos sredstava da plate kupljenu robu, kao rezultat toga od kojih proizvodna preduzeća imaju nedostatak sredstava, što može zaustaviti proizvodni proces. Stoga imaju potrebu za pozajmljenim sredstvima. Kreditni odnosi mogu nastati i zbog specifičnosti proizvodnje, neblagovremenih plaćanja i drugih okolnosti. Izvori zaduživanja poslovnih subjekata su različiti. Mogu se privući i na kreditnom i na berzanskom tržištu, od privrednih subjekata, države, kao i vlasnika i zaposlenih u preduzeću. Prema oblicima pozajmljivanja, krediti mogu biti robni i novčani. Trgovinski zajam je oblik komercijalnog zajma u kojem zajmodavac prenosi robu na zajmoprimca na osnovu sporazuma koji predviđa dužničku obavezu u trenutku konačnog poravnanja. Predmet monetarnog zajma su sredstva u domaćoj ili stranoj valuti. Krediti se razlikuju u sljedećim vrstama:
Posebni izvori eksternog finansiranja uključuju finansiranje od strane vlasnika preduzeća ili prodaju udela u preduzeću. Često se takvi izvori nazivaju internim izvorom eksternog finansiranja. Uključuje dodatne doprinose akcionara u društvu, prodaju akcija na berzi i drugo. Vlasnici preduzeća mogu doprineti dodatnim finansijskim sredstvima kroz bespovratna ulaganja, ili kroz zadržanu dobit. Takvo finansiranje je prioritet, jer u ovom slučaju kompanija nije dužnik prema vanjskim izvođačima. Prodaja dionica društva može se vršiti u različitim oblicima. Kompanija također može isplatiti dividende u obliku dionica. Budite u toku sa svim važnim događajima United Traders-a - pretplatite se na naš To su izvori koje ima sama kompanija. Glavni interni izvor finansiranja kompanije je njen profit. Mudro upravljanje preostalim profitom važan je zadatak za preduzetnika. Što je veća stopa obrta, to je veći profit. S druge strane, kompanija mora češće kupovati robu za prodaju. Menadžer može imati ideju da poveća zalihe - proširi skladišta, nabavi skladišnu opremu, trošeći dio dobiti na to. Ovo može biti korisno za poslovanje, ali treba imati na umu da novac uložen u zalihe ispada iz opticaja dok se roba skladišti i stoga ne donosi profit. Uvijek postoji rizik da će zalihe ostati neprodane i da će kompanija izgubiti na tome - što je zaliha veći, veći je rizik. Stoga, menadžer može biti napredniji, održavajući zalihe na minimalnom potrebnom nivou i pozvati vlasnike kompanije da ovaj iznos potroše u druge svrhe, na primjer, na istraživanje tržišta. Firma koja nema dovoljno sredstava može naći partnere koji imaju iste probleme. Stvaranjem zajedničkog poslovanja, partneri imaju priliku da prošire svoja finansijska sredstva zahvaljujući ekonomiji obima. Prodaja dionica je također način za privlačenje vanjskih finansija, a ovo je vrlo važan izvor finansiranja, budući da kompanija može imati stotine ili hiljade dioničara. Ukoliko preduzeće ne može ili ne želi da traži dodatna sredstva za svoj razvoj spajanjem sa drugim preduzećima, ono ih pozajmljuje od banke. Takva transakcija između banke i kompanije naziva se bankarski kredit. Glavni uslovi kredita: Kredit je važan eksterni izvor finansiranja aktivnosti preduzeća. Ona igra veoma važnu ulogu u modernom poslovanju. Njegove prednosti su brzina, pristupačnost i fleksibilnost. Pored bankarskog, poslovanje koristi još jednu vrstu kredita - trgovinski (ili robni) kredit. Međusobno ga obezbeđuju same kompanije u vidu prodaje robe sa odloženim plaćanjem. Drugi izvor finansiranja preduzeća je država. Država izdvaja sredstva preduzećima javnog sektora u obliku direktnih kapitalnih investicija. Preduzeća javnog sektora su u vlasništvu države. To znači da država posjeduje i dobit od njihovih aktivnosti. Vlada zemlje donosi najvažnije odluke o razvoju takvih preduzeća, uključujući i imenovanje njihovih direktora. U isto vrijeme, preduzeća uživaju široku nezavisnost u rješavanju većine svakodnevnih pitanja: šta proizvoditi, kome prodavati i koliko, itd. Država takođe može da obezbedi firmama svoja sredstva u vidu subvencija. Ovo je djelimično finansiranje djelatnosti kompanija. Subvencije se mogu davati i javnim i privatnim firmama. Glavna razlika između državnog finansiranja i bankovnog kredita je u tome što kompanija dobija sredstva od države besplatno i neopozivo. Postoji još jedan oblik državnog finansiranja aktivnosti firmi - ovo je državni nalog. Država naređuje kompaniji da proizvede određeni proizvod i proglašava se njenim kupcem. Na primjer, ako su željeznice u zemlji u vlasništvu države, ona može naručiti vagone i lokomotive od privatne kompanije i kupiti cijelu seriju. Država ovdje ne finansira troškove, već obezbjeđuje kompaniji prihod od prodaje robe unaprijed. Prilikom odabira izvora finansiranja preduzeća potrebno je riješiti pet glavnih problema: Proizvodna djelatnost je nezamisliva bez pozajmljenih sredstava. Privlačenje pozajmljenih sredstava omogućava vam da ubrzate obrt obrtnih sredstava, povećate obim poslovnih transakcija i smanjite nedovršeni rad. Odnos vlasničkih i pozajmljenih sredstava je od velikog značaja za proizvodne aktivnosti preduzeća.
Interni izvori
Eksterni izvori
Za i protiv eksternih i unutrašnjih izvora
Pozajmljeni izvori finansiranja