Predložitev vašega dobrega dela v bazo znanja je preprosta. Uporabite spodnji obrazec
Študenti, podiplomski študenti, mladi znanstveniki, ki bazo znanja uporabljajo pri študiju in delu, vam bodo zelo hvaležni.
Objavljeno dne http://www.allbest.ru/
Zvezna državna izobraževalna proračunska ustanova
visoko šolstvo
»Finančna univerza pri vladi
Ruska federacija"
(Finančna univerza)
TEST
v disciplini "Upravljanje kapitalske strukture"
Tema: “Viri in oblike dolžniškega financiranja”
Dokončano:
dijak skupine 4 VM
Betrozova Z.V.
Znanstveni mentor:
Ph.D., Toguzova I.Z.
Vladikavkaz 2016
Uvod
Trenutno veliko podjetij financira svoje dejavnosti z lastnimi in izposojenimi sredstvi.
Najprej so izposojena sredstva potrebna za financiranje rastočih podjetij, ko stopnja rasti lastnih virov zaostaja za stopnjo rasti podjetja, za posodobitev proizvodnje, razvoj novih vrst izdelkov, povečanje tržnega deleža, pridobitev drugega posla itd. . Inflacija in pomanjkanje lastnih obratnih sredstev silita večino podjetij v pridobivanje izposojenih sredstev za financiranje obratnih sredstev. Prednost financiranja z dolžniškimi viri je nenaklonjenost lastnikov povečanju števila delničarjev, delničarjev, pa tudi relativno nižja cena kredita v primerjavi s ceno lastniškega kapitala, kar se izraža v učinku finančnega vzvoda.
Učinkovita uporaba posojil vam omogoča razširitev obsega dejavnosti, povečanje donosnosti kapitala in navsezadnje vrednosti podjetja. Vsako posojilo v ekonomskem smislu predstavlja brezpogojno obveznost subjekta, da do določenega datuma vrne izposojeni znesek in njegovemu lastniku plača vnaprej dogovorjeno nagrado v obliki obresti za uporabo sredstev. dolžniški finančni obratni kapital
Predmet študije je finančna dejavnost podjetja.
Predmet raziskave: izposojena sredstva podjetja.
Naloga: ugotoviti pomen izposojenih sredstev v finančnih dejavnostih podjetja.
1. Viri in oblike dolžniškega financiranja
Viri in oblike dolžniškega financiranja so precej raznoliki.
Dolžniško financiranje temelji na naslednjih temeljnih načelih, ki opredeljujejo njegovo bistvo:
Povratnost;
plačilo;
Nujnost.
Načelo odplačevanja odraža potrebo posojilojemalca, da v celoti odplača prejeti znesek (glavnico dolga) v določenem roku. V praksi je izpolnjevanje te zahteve s strani posojilojemalca odvisno od stabilnosti finančnih rezultatov njegove dejavnosti (prihodki od prodaje, dobiček itd.), Pa tudi od kakovosti zavarovanja posojila.
Načelo plačila izraža obvezno plačilo posojilojemalca obresti za pravico do uporabe sredstev, ki jih je zagotovil posojilodajalec za določen čas. Obrestne mere za posojila vključujejo tržno vrednost denarja glede na pogoje in obseg ter premije za tveganje, likvidnost itd., ki jih zahtevajo posojilodajalci.
Načelo nujnosti označuje časovno obdobje, za katero so zagotovljena izposojena sredstva in po katerem jih je treba vrniti posojilodajalcu.
Poleg teh načel nekatere oblike posojil zahtevajo vračilo posojenih sredstev in obresti.
Na splošno ima dolžniško financiranje, ne glede na obliko privlačnosti, naslednje prednosti:
Fiksni stroški in termini, ki zagotavljajo gotovost pri načrtovanju denarnih tokov;
Višina nadomestila za uporabo ni odvisna od dohodka podjetja, kar omogoča, da presežek dohodka ostane na razpolago lastnikom, če se poveča;
Sposobnost povečanja donosnosti lastniškega kapitala z uporabo finančnega vzvoda;
Nadomestilo za uporabo se odšteje od davčne osnove, s čimer se zmanjšajo stroški pridobljenega vira in kapitala družbe kot celote;
Ne pričakujejo se posegi in pridobitev upravljavskih pravic ipd.
Splošne slabosti dolžniškega financiranja vključujejo:
Obveznost obljubljenih plačil in vračila glavnice dolga ne glede na rezultate poslovanja;
Povečano finančno tveganje;
Prisotnost omejevalnih pogojev, ki lahko vplivajo na poslovno politiko podjetja (na primer omejitve izplačila dividend, pridobivanje drugih posojil, združitve in prevzemi, registracija sredstev kot zavarovanje itd.);
Morebitne zahteve glede zavarovanja;
Omejitve pogojev uporabe in obsega privlačnosti.
Glavne oblike dolžniškega financiranja so:
bančno posojilo,
Izdaja obveznic (obveznica),
Leasing.
Kredit (iz latinskega credo - "verjamem") je klasična in najbolj znana oblika dolžniškega financiranja podjetij.
Subjekt kreditiranja je pravna ali fizična oseba, ki trdi, da prejema denarna sredstva pod pogoji posojila in izpolnjuje zahteve, ki jih posojilodajalci (običajno poslovne banke) nalagajo posojilojemalcem.
Predmet kreditiranja so nameni, za katere posojilojemalec potrebuje sredstva.
Pri pridobivanju posojila podjetja običajno zasledujejo naslednje cilje:
Financiranje obratnih sredstev (tekoče dejavnosti);
Financiranje investicijskih projektov (kapitalske naložbe);
Refinanciranje že najetih posojil;
Financiranje združitev in prevzemov itd.
Posojila za dopolnitev obratnega kapitala so kratkoročna (do 1 leta). Praviloma njihovo prejemanje traja malo časa (do dva tedna). V večini primerov banke pri njihovem zagotavljanju ne zahtevajo zavarovanja v obliki osnovnih sredstev. Takšno zavarovanje so prihodnji prihodki podjetja ali kupljene zaloge (glede na njihovo likvidnost). Banke pa težko nadzorujejo varnost zalog v višini, ki je potrebna za zavarovanje posojila, zato jih bodo podjetja iz različnih razlogov morda morala zmanjšati in dati v obtok. Zato je takšno posojilo lažje dobiti za podjetja z dobrim poslovnim ugledom in stabilnimi finančnimi sredstvi
stanje. Programi kreditnega financiranja obratnega kapitala obstajajo v skoraj vseh ruskih bankah.
Financiranje kapitalskih naložb je bolj zapleten postopek, saj ti nameni običajno zahtevajo znatna sredstva, roki posojila pa presegajo 1 leto.
Finančna praksa je razvila različne oblike posojil. Najpogostejši je tako imenovani nujni ali redni kredit, ki ga banka da stranki za namensko porabo za določen čas po določeni obrestni meri.
Overdraft je oblika kreditiranja, ki stranki omogoča pridobitev kratkoročnega posojila, običajno brez zavarovanja, nad stanjem na TRR v okviru zanjo določenega limita, katerega vrednost je odvisna od kreditne zgodovine, stabilnost povprečnega mesečnega prometa v banki in drugi dejavniki.
Posojilo na odpoklic se kreditojemalcu zagotovi brez določitve roka njegove uporabe (v okviru kratkoročnega kreditiranja) z obveznostjo slednjega, da ga vrne na prvo zahtevo kreditodajalca. Pri odplačilu tega posojila je običajno zagotovljen odlog (po dosedanji praksi do tri dni).
Revolving (samodejno revolving) posojilo je zagotovljeno za določeno obdobje, v katerem je dovoljeno tako postopno "črpanje" dodeljenih sredstev kot postopno delno ali celotno odplačilo obveznosti po njem. Sredstva, prispevana za poplačilo obveznosti, si lahko podjetje ponovno izposodi v času veljavnosti posojilne pogodbe v okviru določenega kreditnega limita. Plačilo preostale neporavnane glavnice in obresti zapade ob izteku posojilne pogodbe. Prednost te vrste posojila so minimalne omejitve banke, čeprav je obrestna mera zanj običajno višja.
Investicijski kredit je dolgoročno posojilo (ali kreditna linija) za izvedbo projekta ali programa v obstoječem podjetju. Zato banka ob izdaji takega posojila skupaj s standardnimi zahtevami glede kreditne sposobnosti posojilojemalca in zavarovanja skrbno preuči poslovni načrt projekta (programa), za katerega se zahtevajo sredstva.
Hipotekarno posojilo je mogoče dobiti pri bankah, ki so specializirane za izdajanje dolgoročnih posojil, zavarovanih z osnovnimi sredstvi ali premoženjskim kompleksom podjetij kot celote. Podjetje, ki zastavi svoje premoženje, ga je dolžno v celoti zavarovati v korist banke. Hkrati podjetje še naprej uporablja premoženje, zastavljeno banki. Treba je opozoriti, da hipotekarna posojila podjetjem v Ruski federaciji še niso postala razširjena.
Druga priljubljena oblika dolžniškega financiranja v domači in svetovni praksi je izdaja obveznic.
V skladu z zakonodajo Ruske federacije lahko gospodarske družbe izdajo obveznice le s sklepom upravnega odbora (nadzornega sveta), razen če listina ne določa drugače. S sklepom o izdaji obveznic morajo biti določeni oblika, roki in drugi pogoji njihovega obtoka in odkupa.
Izdane obveznice morajo imeti nominalno vrednost. Hkrati nominalna vrednost vseh izdanih obveznic ne sme presegati velikosti odobrenega kapitala družbe ali čistih sredstev njenega poroka. Izdaja obveznic je dovoljena šele po popolnem plačilu odobrenega kapitala družbe.
Izdaja nezavarovanih obveznic je dovoljena najkasneje v tretjem letu obstoja gospodarske družbe in pod pogojem, da sta do takrat ustrezno potrjeni njeni dve letni bilanci.
V zadnjih nekaj letih so podjetniške obveznice postale priljubljen instrument zadolževanja in privabljanja naložbenih virov tako za velika kot srednje velika podjetja. Če je v letu 2014 obseg novih izdaj znašal približno 187 milijard rubljev. (80 % več kot v letu 2013), nato pa so leta 2016 podjetja zbrala 380 milijard rubljev. Delež podjetniških obveznic v celotnem obsegu investicij v osnovna sredstva je ob koncu leta znašal 6 %. Hkrati so na trgu zastopane skoraj vse panoge nacionalnega gospodarstva.
Vendar pa je kljub očitnim uspehom in obetom za razvoj tega instrumenta obseg ruskega trga obveznic bistveno slabši od razvitih držav. Tako trgi podjetniških obveznic vodilnih evropskih držav po obsegu presegajo ruski trg za 30-50-krat. Skupna kapitalizacija trga podjetniških obveznic v ZDA znaša 3,5 trilijona dolarjev. Po nekaterih ocenah do 80 % dolžniškega financiranja ameriških podjetij izvira iz obveznic.
Hkrati dajejo obvezniška posojila domačim podjetjem oprijemljive prednosti pred bančnimi posojili in menicami, saj vam omogočajo zbiranje sredstev po stopnji od 7 do 15% letno za obdobje 3 let ali več, ne da bi zahtevali zavarovanje.
Na splošno lahko izpostavimo naslednje prednosti obvezniških posojil, ki omogočajo:
Povečanje pogojev zadolževanja (trenutno so pogoji obtoka obveznic domačih podjetij od 3 do 5 let ali več);
Oblikovati javno kreditno zgodovino izdajatelja, ki v prihodnosti omogoča zmanjšanje stroškov izposojenih virov in povečanje pogojev njihove privlačnosti ter vstop na mednarodne kapitalske trge;
Če je potrebno, uporabite bolj prilagodljive oblike zavarovanja, kot so garancije tretjih oseb;
Diverzificirati vire zadolževanja s povečanjem števila posojilodajalcev (investitorjev), kar zniža stroške, saj se zmanjšajo tveganja in odpravi odvisnost od enega posojilodajalca;
Hitro obvladovati strukturo dolga s poslovanjem na sekundarnem trgu;
Pripravi pogoje za javno ponudbo delnic podjetja ipd.
Vendar izdaja in plasiranje obveznic stane podjetje več kot pridobitev bančnega posojila.
Primarni stroški izdaje in plasiranja podjetniških obveznic vključujejo:
Davek na transakcije z vrednostnimi papirji - 0,2% (vendar ne več kot 100.000,00 RUB) nominalne vrednosti izdaje;
Nadomestilo organizatorja izdaje --0,5--0,7% obsega posojila;
Menjalna provizija - 0,035--0,075% obsega posojila;
Provizija depozitarja - 0,1+0,075% obsega posojila;
Provizije zastopnika - do 10.000 USD;
Predstavitve za vlagatelje -- do 20.000 $.
Na splošno po ocenah analitikov povprečni skupni stroški izdaje podjetniških obveznic v Ruski federaciji znašajo 1,5-3,5% celotnega obsega izdaje. Zato minimalni znesek izdaje, ki omogoča zbiranje sredstev, trenutno ni manjši od 10 milijonov USD.
Poleg tega pridobivanje takšnih posojil zahteva veliko časa (od 4 mesecev) in organizacijske priprave.
Izdaja obveznic vključuje tudi razkritje informacij o dejavnostih podjetja, kar za rusko podjetje ni vedno sprejemljivo.
Potrebe podjetij po nenehnem tehničnem preoblikovanju, uvajanju novih tehnologij, širjenju proizvodnje blaga in storitev so privedle do pojava novih oblik zbiranja kapitala, ena od njih je uporaba instrumenta, kot je lizing. .
Na splošno je lizing pogodba, po kateri ena stranka - najemodajalec (najemodajalec) prenese na drugo stranko - najemnika (najemnika) pravice do uporabe določenega premoženja (zgradbe, objekti, oprema) za določeno obdobje in pod določenimi pogoji.
Običajno takšna pogodba predvideva, da najemnik redno plačuje za uporabljeno opremo v celotnem obdobju svojega delovanja. Ob izteku pogodbe ali v primeru predčasne odpovedi se nepremičnina vrne lastniku. Vendar leasing pogodbe pogosto predvidevajo najemnikovo pravico do nakupa nepremičnine po znižani ali preostali vrednosti ali do sklenitve nove najemne pogodbe.
Operativni (storitveni) lizing je pogodba, katere rok trajanja je krajši od celotne amortizacijske dobe predmeta lizinga (običajno od 1 do 3 let). Hkrati plačilo, predvideno v pogodbi, ne pokriva celotne cene sredstva, zaradi česar ga je treba večkrat najeti.
Najpomembnejša značilnost operativnega lizinga je pravica lizingojemalca do predčasne prekinitve pogodbe. Takšni sporazumi lahko predvidevajo tudi zagotavljanje različnih storitev namestitve in tekočega vzdrževanja opreme za najem.
Glavni predmeti operativnega (storitvenega) lizinga vključujejo opremo, ki hitro postane zastarela (računalniki, oprema za kopiranje in razmnoževanje, različne vrste pisarniške opreme itd.) In tehnično zapletena, ki zahteva stalno vzdrževanje (tovornjaki in avtomobili, letala, železniški in pomorski promet). , gradbena oprema).
Finančni lizing je pogodba, ki predvideva posebno pridobitev lastništva sredstva s kasnejšim najemom (začasno uporabo) za obdobje, ki je blizu njegove dobe koristnosti (amortizacija). Plačila po taki pogodbi običajno zagotavljajo najemodajalcu polno povračilo stroškov pridobitve sredstva in zagotavljanja drugih storitev ter ustrezen dobiček.
Predmeti finančnega lizinga so nepremičnine (zemljišča, zgradbe in objekti), pa tudi dolgoročna proizvodna sredstva. Zato se pogosto imenuje tudi kapitalski najem.
Finančni lizing je osnova za oblikovanje drugih oblik dolgoročnega najema - povratnega in ločenega (s sodelovanjem tretje osebe).
Po poteku najema se sklenejo pogodbe za nadaljnjo uporabo, pridobitev lastništva opreme ali njeno vrnitev lastniku.
Zaključek
Financiranje se nanaša na proces ustvarjanja sredstev ali, širše, na proces ustvarjanja kapitala za podjetje v vseh njegovih oblikah.
Razvrstitev virov financiranja je raznolika in se lahko izvede po naslednjih merilih:
Glede na premoženjska razmerja ločimo lastne in najete vire financiranja.
Po vrsti premoženja ločimo državna sredstva, sredstva pravnih in fizičnih oseb ter tuje vire.
Glede na časovne značilnosti lahko vire financiranja delimo na kratkoročne in dolgoročne.
V okviru lastnih virov oblikovanja lastnih finančnih virov. Glavno mesto pripada dobičku, ki ostane na razpolago podjetju - predstavlja pretežni del njegovih lastnih finančnih virov.
V sestavi lastnih virov ima določeno vlogo tudi amortizacija; čeprav ne povečajo višine lastniškega kapitala podjetja.
Drugi lastni viri nimajo pomembne vloge pri oblikovanju lastnih finančnih virov podjetja.
V okviru izposojenih virov za oblikovanje lastnih finančnih sredstev ima glavno mesto privabljanje dodatnega delniškega ali lastniškega kapitala s strani podjetja. Za posamezna podjetja je lahko eden od zunanjih virov oblikovanja lastnih finančnih sredstev neodplačna finančna pomoč, ki jim je zagotovljena (praviloma je taka pomoč zagotovljena samo posameznim državnim podjetjem različnih ravni).
V okviru prehoda na tržno gospodarstvo se začenjajo uporabljati tudi netradicionalni instrumenti za financiranje dejavnosti ruskih podjetij. Sem spadajo komercialna posojila, opcije, posli zavarovanja, faktoring posli, lizing itd.
Trenutno je financiranje podjetij v nezadovoljivem stanju zaradi pomanjkanja lastnih sredstev za samofinanciranje, pomanjkanja zadostne državne finančne podpore, visokih stroškov in tveganosti inovacij, dolgoročnosti vračila inovativnih projektov. in prevlado konzervativnih vlagateljev namesto agresivnih.
Za nadaljnji uspešen razvoj morajo ruska podjetja rešiti dva problema:
· prvi – optimizirati vire financiranja za razvoj novih projektov;
· drugič - naučiti se izbirati inovativne projekte, ki bodo tudi v krizi prinesli prave rezultate.
Reference
1. A.N. Troshin, T.Yu. Mazurina, V.I. Fomkina. Finance in kredit. - M.: Infra-M, 2012. - 416 str.
2. A.F. Ionova, N.N. Selezneva. Finančno upravljanje. - M.: Prospekt, 2012. - 592 str.
3. V.F. Balaščenko, T.E. Cooper. Finančno upravljanje. - M .: TetraSystems, 2014. - 272 str.
4. I.A. Nikonova. Analiza projektov in financiranje projektov. - M.: Alpina Publisher, 2012. - 160 str.
5. I.A. obrazec Upravljanje finančne stabilizacije podjetja. - M .: Nika-Center, Elga, 2013. - 496 str.
6. Lukasevich I. Ya. Finančno upravljanje: učbenik, 2. izd., revidirano. in dodatno - M.: Eksmo, 2013. - 768 str.
7. L.M. Kuprijanova. Finančna analiza. Študijski vodnik. - M.: Infra-M, 2015. - 160 str.
8. Robert S. Higgins, Margarita Reimers. Finančno upravljanje. Upravljanje kapitala in naložb. - M.: Williams, 2013. - 464 str.
9. Rogova E.M.: Finančno upravljanje. - M.: Yurayt, 2014. - 582 str.
10. Jurij Kancer. Primerjalna analiza lizinga in kredita. - M .: LAP Lambert Academic Publishing, 2012. - 88 str.
Objavljeno na Allbest.ru
...Podobni dokumenti
Pojem in bistvo izposojenega kapitala. Možni viri financiranja. Učinkovitost zbiranja izposojenih sredstev. Glavne smeri za izboljšanje procesa oblikovanja izposojenega kapitala podjetja. Pojem obveznice, njena razlika od delnice.
povzetek, dodan 27.02.2009
Cena privabljanja izposojenega kapitala podjetja. Privabljanje izposojenega kapitala na podlagi izbire optimalnega vira financiranja. Ocena učinkovitosti dodatnega financiranja iz izposojenih virov. Elementi, ki tvorijo ceno kapitala.
tečajna naloga, dodana 24.04.2016
Bistvo in ekonomska vsebina virov financiranja sodobne organizacije, njihova razvrstitev in vrste v podjetniški dejavnosti, načini oblikovanja in vrstni red širitve. Oblike in načini zbiranja izposojenih sredstev v organizacijah.
predmetno delo, dodano 21.12.2010
Analiza strukture virov financiranja podjetij in učinkovitosti uporabe izposojenih sredstev. Dejavniki, ki vplivajo na strukturo virov financiranja. Ugotavljanje potreb podjetja po zunanjih virih financiranja (odstotek prodaje).
tečajna naloga, dodana 3.7.2009
Viri financiranja podjetja. Pojem lastniškega in dolžniškega kapitala. Metode in dejavniki za optimizacijo virov financiranja. Izračun in analiza strukture kapitala in dobička. Zbran kratkoročni kapital. Upravljanje kapitalske strukture.
Odnosi podjetij s kreditnimi institucijami in ocena učinkovitosti uporabe izposojenih sredstev
Bančno posojilo kot vir financiranja gospodarske dejavnosti podjetja. Oblike pridobivanja bančnih posojil. Metode za ocenjevanje učinkovitosti izposojenega kapitala. Analiza uporabe izposojenega kapitala OJSC "Automobile Repair Plant".
tečajna naloga, dodana 23.02.2014
Racionalna struktura lastnih in izposojenih sredstev. Vrste strategij podjetja pri iskanju virov financiranja. Načini za zmanjšanje finančnih in operativnih potreb podjetja in njihovo spreminjanje v negativno vrednost. Kazalniki finančne dejavnosti.
test, dodan 26.02.2013
Viri izposojenega kapitala. Faze oblikovanja politike zadolževanja in njene optimizacije. Finančni vzvod in finančna stabilnost podjetja. Analiza strukture in dinamike, cene virov izposojenega kapitala. Ocenjevanje učinka finančnega vzvoda.
Tema 2. Dolgoročna finančna politika podjetja
V tej temi:
2.1. Klasifikacija virov in oblik dolgoročnega financiranja podjetij.
2.2. Vzdrževanje lastnih podjetij.
2.3. Izposojeni viri financiranja podjetja.
2.4. Politika upravljanja kapitala.
2.5. Finančni vzvod.
2.1. Klasifikacija virov in oblik dolgoročnega financiranja dejavnosti podjetij
Sistem financiranja vključuje vire financiranja in organizacijske oblike financiranja.
Klasifikacija virov financiranja je raznolik in ga je mogoče izdelati v skladu z naslednjimi značilnostmi.
· Proračunsko financiranje (vračljiva posojila iz zveznega, regionalnega in lokalnega proračuna, neodplačna sredstva iz proračunov vseh ravni, ciljni zvezni investicijski programi, zadolževanje države itd.).
· Posebne oblike financiranja (projektno financiranje, tvegano financiranje, financiranje s privabljanjem tujega kapitala).
Začetni vir financiranja vsakega podjetja je odobreni (delniški) kapital (sklad), ki se oblikuje iz vložkov ustanoviteljev. Posebni načini oblikovanja odobrenega kapitala so odvisni od organizacijske in pravne oblike podjetja. Najnižji znesek odobrenega kapitala na dan registracije družbe je:
Rezervnega kapitala ni mogoče uporabiti za druge namene.
Vsa podjetja lahko prostovoljno ustvarijo rezervne sklade. Velikost in postopek oblikovanja skladov sta določena v ustanovnih dokumentih.
Stroški amortizacije
Amortizacija je metoda povračila kapitala, porabljenega za ustvarjanje in pridobivanje amortizirljivih sredstev, s postopnim prenosom nabavne vrednosti osnovnih sredstev in neopredmetenih sredstev na proizvedene proizvode.
Funkcije amortizacije delimo na ekonomske in davčne. Davčna amortizacija se določi v skladu z davčnim zakonikom Ruske federacije in njegova vloga je zmanjšati obdavčljivi dobiček. Računovodska amortizacija lahko večja od davčne amortizacije, odvisno od tega, kako je določena po veljavnih računovodskih standardih.
Stroški amortizacije osnovna sredstva se vštevajo v proizvodne stroške po uveljavljenih standardih v knjigovodsko vrednost osnovnih sredstev. Opredmetena osnovna sredstva so razvrščena glede na dobo koristnosti, na nabavno vrednost posamezne skupine pa se uporabljajo amortizacijske stopnje.
Za računovodske namene obstajajo štirje načini za obračun amortizacije osnovnih sredstev:
linearno; zmanjšanje ravnovesja; odpis stroška na podlagi vsote števila let življenjske dobe; odpis stroškov sorazmerno z obsegom proizvodnje.
Izbrana metoda izračuna amortizacije je določena v računovodski politiki organizacije in se uporablja skozi celotno življenjsko dobo osnovnega sredstva.
Za namene davčnega računovodstva se amortizacija osnovnih sredstev izvaja po linearni ali nelinearni (pospešeni) metodi, odvisno od dobe koristnosti predmeta - pripadnosti določeni amortizacijski skupini.
Amortizacija poplača tudi stroške neopredmetena sredstva .
Za računovodske namene se amortizacija neopredmetenih sredstev izračuna na enega od naslednjih načinov:
1. linearni;
2. zmanjševanje stanja;
3. sorazmerno z obsegom proizvodnje.
Za davčne namene obstajata dva načina obračunavanja amortizacije: linearna in nelinearna.
Dodatna izdaja delnic povzroči zmanjšanje premoženja obstoječih delničarjev, zato se lahko izvede le z njihovim soglasjem na skupščini. Če je ob ustanovitvi družbe dovoljeno plačilo delnic v višini 50% ob registraciji, preostali znesek pa v enem letu, potem pri izdaji dodatnih delnic najmanj 25% nominalne vrednosti njihove pridobitve. se plača, preostali znesek pa najpozneje v enem letu od datuma njihove postavitve. V skladu z zakonodajo Ruske federacije nominalna vrednost uveljavljajočih se prednostnih delnic ne sme presegati 25% odobrenega kapitala družbe.
4. Pri prejemu namenskih investicijskih sredstev iz proračuna za financiranje kapitalskih naložb (za nepridobitne organizacije).
Iz sl. 2.1. razvidno je, da viri finančnih sredstev, ki so enaki lastnim, vključujejo sredstva, prejeta s prerazporeditvijo: zavarovalnine za nastale dogodke, sredstva iz zunajproračunskih skladov (za plačilo bolniških odsotnosti, boni v zdraviliščih itd.) in drugi prejemki.
2.3. Izposojeni viri financiranja podjetja
Ruska bančna posojila
Posojilo se lahko zagotovi v denarni ali blagovni obliki pod pogoji nujnosti, odplačnosti, odplačnosti in materialne varnosti.
Glavnico dolga za prejeto posojilo ali kredit organizacija najemnica upošteva v skladu s pogoji posojilne pogodbe (ali kreditne pogodbe) v višini dejansko prejetih sredstev ali v vrednotenju drugih stvari, predvidenih v sporazum.
Pri možnostih črpanja sredstev z dolgoročnim posojilom podjetje izbere banko, ki ob vseh drugih pogojih ponuja nižjo obrestno mero. Pogoji posojilne pogodbe so optimalni za obe strani, če transakcija temelji na raven tržne obrestne mere, ki vam omogoča, da izenačite tržno vrednost kapitala, prejetega v zameno za dolg, in sedanjo vrednost prihodnjih plačil nanj.
Obresti na posojilo se določijo tako, da se osnovni obrestni meri prišteje pribitek. Osnovno obrestno mero določi vsaka banka posebej na podlagi diskontne stopnje Centralne banke Rusije. Premija je odvisna od dobe posojila, kakovosti zavarovanja in stopnje kreditnega tveganja, povezanega z njegovo zagotovitvijo.
Kot zavarovanje posojila sprejeto:
· zastavo premoženja,
· državno in občinsko poroštvo,
V strošek evroposojil so vključene provizije (bankarju za upravljanje, članom bančnega sindikata), bančna marža in obrestne mere za posojila. Obrestne mere se revidirajo vsakih 6 mesecev v skladu s trenutno ali osnovno obrestno mero. Običajno se kot osnova vzame stopnja LIBOR. Uporabijo se lahko tudi druge diskontne stopnje: stopnja prime stopnja ZDA – najnižja obrestna mera za najbolj zanesljive posojilojemalce, PIBOR(Pariz Medbančni ponudil stopnja,) itd.
V Rusiji praktično ni finančnih institucij, ki bi lahko izdale posojila v višini več sto milijonov dolarjev za obdobja, daljša od enega ali dveh let. Zato velika domača podjetja za projektno in trgovinsko financiranje črpajo sredstva pri tujih bankah.
Postalo je mogoče pridobiti posojila od nerezidentov brez pridobitve ustreznega dovoljenja Centralne banke Ruske federacije za izvajanje poslov, povezanih s pretokom kapitala. Zato se velika ruska podjetja pogosto odločajo za posojila v tujini, čeprav je težko dokumentirati posojilo zahodne banke ali zunanje posojilo.
Pridobivanje tujih bančnih posojil ima določene prednosti in slabosti.
Obveznice, izdane v Ruski federaciji
Poslovna obveznica- to je vrednostni papir, ki potrjuje posojilno razmerje med njegovim lastnikom (posojilodajalcem) in osebo, ki ga je izdala (posojilojemalec), pri čemer so slednji delniške družbe, podjetja in organizacije drugih organizacijskih in pravnih oblik lastništva.
Podjetniške obveznice so razvrščene:
1. Po zrelosti:
· Obveznice s fiksnim rokom zapadlosti: kratkoročne, srednjeročne in dolgoročne.
· Obveznice brez določene zapadlosti: obveznice na odpoklic, obveznice z možnostjo odplačevanja, obveznice z možnostjo odplačevanja.
2. Po lastninskem redu:
· Imenovana.
· Na nosilca.
3. Glede na namene obvezniškega posojila:
· Redno.
· Ciljno usmerjeno.
4. Glede na obliko izplačila kuponskega dohodka:
· Kuponi.
· Popust (brez kupona).
· Obveznice z možnostjo plačila.
5. Odvisno od zavarovanja:
· Zavarovano s premoženjem.
· Nezavarovano s premoženjem.
6. Po naravi pritožbe:
· Kabriolet.
· Nekonvertibilen.
Knjigovodska vrednost obvezniškega posojila praviloma ne sovpada z njegovo tržno vrednostjo. Ocena tržne vrednosti obveznic temelji na številnih podatkih, ki so navedeni na sami obveznici: uradni datum izdaje, nominalna vrednost, datum zapadlosti, objavljena obrestna mera, datum plačila obresti.
Podjetja, ki izdajajo posojila, si prizadevajo, da se napovedana obrestna mera obveznice čim bolj približa tržni meri, ki velja v času izdaje posojila. Spremembe tržne obrestne mere in tržne vrednosti posojila izdajatelja so v obratnem sorazmerju. Če tržna obrestna mera presega napovedano, se plasirane obveznice prodajo z diskontom ( popust), v nasprotnem primeru pa se doda njihovim stroškom bonus.
Delniške družbe in družbe z omejeno odgovornostjo lahko izdajo obveznice. V skladu z rusko zakonodajo obstajajo številne omejitve glede izdaje obveznic.
Odvisno od obsega izdaje in pripravljenosti podjetja za izdajo je mogoče uporabiti različne načine plasiranja obveznic.
Podjetniške evroobveznice
Razlikujejo se: vrste evroobveznic:
Evroobveznice s fiksno obrestno mero:
a) običajne obveznice s fiksno obrestno mero (“ naravnost obveznice” ),
b) obveznice, zamenljive v delnice (“ lastniški kapital- povezan” ),
c) obveznice z nakupnim bonom ali potrdilom o vpisu,
d) večvalutne obveznice;
Evroobveznice s spremenljivo obrestno mero:
a) »mini-max« obveznice,
b) obveznice FLIP- FLOP,
c) obveznice z nastavljivo obrestno mero (“ neujemanje” ),
d) obveznice s fiksno zgornjo mejo (“ omejeno vprašanja” ),
· druge vrste obveznic, ki obstajajo na mednarodnih trgih.
Evroobveznice so izdane v dolarjih ali evrih. Evroposojilna obrestna mera (lahko je fiksna ali spremenljiva) se izračuna po formuli: stopnja LIBOR (ali obrestna mera centralne banke katere koli države EU ali sistema Federal Reserve ZDA) plus nekaj odstotnih točk. Vendar pa obstajajo nekatere posebnosti pri določanju kuponskih obrestnih mer za evroobveznice ruskih naftnih družb.
Evroobvezniško posojilo ima svoje prednosti in slabosti:
Leasing je podaljšana najemna pogodba. Lastnik opreme (najemodajalec) nudi uporabniku (najemniku) možnost upravljanja opreme v zameno za redno plačilo najemnine. Lizing razmerja v bistvu delujejo kot kreditni posli, saj lizingojemalec prejme v začasno uporabo vrednost v strojih in opremi pod odplačnimi in odplačnimi pogoji.
Subjekti lizinga so lizingodajalec, lizingojemalec in prodajalec (dobavitelj). Vsak udeleženec v lizinški transakciji je lahko rezident Ruske federacije ali nerezident Ruske federacije. Razmerje med strankama lizinškega posla je sledeče: bodoči lizingojemalec izbere dobavitelja in se zaradi pomanjkanja zadostnih sredstev za nakup nepremičnine obrne na bodočega lizingodajalca s prošnjo za njegovo sodelovanje pri poslu. Lizingodajalec na račun lastnih ali izposojenih sredstev kupi to nepremičnino in jo ob ohranitvi lastništva predmeta lizinga prenese na lizingojemalca. Najemnik prejme pridobljeno nepremičnino v uporabo in v času trajanja najema plačuje najemnine na način, v rokih, obliki in pod pogoji iz najemne pogodbe.
Glavni obliki lizinga v Rusiji sta operativni lizing in finančni lizing.
O izbiri najučinkovitejšega načina pridobivanja premoženja - s pomočjo posojila ali prek lizing shem - se lahko odločimo le s pomočjo finančne in ekonomske analize. Finančna ocena lizinških poslov vključuje izračun plačil in primerjavo doseženih rezultatov z možnostjo nakupa opreme z lastnimi naložbenimi sredstvi ali bančnim kreditom. Primerjava davčnih posledic alternativnih možnosti financiranja za isti projekt je zelo pomembna tudi pri odločanju o nakupu nepremičnine.
Proračunska posojila
Proračunska posojila se lahko uporabljajo kot dolgoročni vir financiranja podjetja. Konkurenčna podjetja, ki posodabljajo osnovna sredstva, lahko prejmejo posojila ali državna jamstva, ki jih zagotovi država, da privabijo finančna sredstva od drugih kreditnih institucij, pa tudi z zagotavljanjem davčnih olajšav za naložbe.
2. Pogodbeno varčevalni (nemški) model.
Po namenu uporabe - proizvodni kapital, posojilni kapital, špekulativni kapital;
Po naložbenih predmetih - osnovna in obratna sredstva;
Glede na obliko bivanja v cirkulacijskem procesu - kapital v denarni obliki, kapital v produkcijski obliki, kapital v nematerialni obliki;
Po vrsti lastništva - zasebni kapital, državni kapital;
Glede na organizacijsko-pravno obliko dejavnosti - delniški kapital; osnovni kapital; individualni kapital;
Kapital med uporabo kroži. Vsaka revolucija je sestavljena iz več faz:
Na prvi stopnji se denarni kapital vloži v obratovalna sredstva, ki se pretvorijo v produktivno obliko.
Na drugi stopnji se proizvodni kapital pretvori v blagovno obliko
Na tretji stopnji se blagovni kapital, ko se izdelki prodajajo, spremeni v denar.
Za povprečno trajanje obrata kapitala podjetja je značilno obdobje njegovega obrata v dnevih, pa tudi število obratov.
Vsako podjetje potrebuje vire sredstev za financiranje svojih dejavnosti. Privabljanje enega ali drugega vira financiranja je povezano z določenimi stroški za podjetje: delničarji morajo plačati dividende, banke morajo plačati obresti na posojila, ki jih dajejo, itd. Skupni znesek sredstev, ki jih je treba plačati za uporabo določene količine finančnih sredstev, izražena kot odstotek tega obsega, imenovana cena kapitala. Cena kapitala ni omejena na izračun obresti, ki jih je treba plačati lastnikom finančnih sredstev, temveč označuje tudi stopnjo donosa vloženega kapitala, ki jo mora podjetje zagotoviti, da ne zmanjša svoje tržne vrednosti.
Treba je razlikovati med dvema pojmoma - "ceno kapitala določenega podjetja" in "ceno podjetja kot celote kot subjekta na kapitalskem trgu." Prvi koncept je kvantitativno izražen v relativnih letnih stroških podjetja za servisiranje dolga do lastnikov in vlagateljev. Drugič, lahko ga označimo z različnimi kazalniki, zlasti z višino lastniškega kapitala. Oba pojma sta kvantitativno medsebojno povezana. Torej, če podjetje sodeluje v naložbenem projektu, katerega donosnost je nižja od cene kapitala, se bo cena podjetja po zaključku tega projekta zmanjšala. Tako je cena kapitala ključni element pri izvajanju finančne politike podjetja in pokazatelj njene učinkovitosti.
Na ceno kapitala podjetja vpliva veliko dejavnikov, med katerimi so glavni:
Splošno stanje finančnega okolja, vključno s finančnimi trgi;
Razmere na trgu izdelkov;
Povprečna posojilna obrestna mera, ki prevladuje na finančnem trgu;
Razpoložljivost različnih virov financiranja za določena podjetja;
Dobičkonosnost poslovanja podjetja;
Stopnja koncentracije lastniškega kapitala;
Razmerje med obsegom poslovanja in naložbenimi aktivnostmi;
Stopnja tveganja izvedenih operacij;
Panožne značilnosti dejavnosti podjetja, vključno s trajanjem proizvodnih in operativnih ciklov itd.
Določanje stroškov kapitala podjetja poteka v več fazah.
Na prvi stopnji se izvede identifikacija glavnih sestavin, ki so viri oblikovanja kapitala za podjetje. Na drugem se cena vsakega vira izračuna posebej. Na tretji stopnji se določi tehtana povprečna cena kapitala glede na delež posamezne sestavine v celotnem znesku vloženega kapitala. V četrti fazi se razvijajo ukrepi za optimizacijo strukture kapitala in oblikovanje njene ciljne strukture.
jazoder
Struktura obveznosti bilance stanja, ki označuje vire sredstev, kaže, da so njihove glavne vrste:
1. Neto vrednost:
· delnice – navadne, prednostne
· dodatni kapital (če je dejanska prodaja delnic višja od nominalne vrednosti);
· dobiček – se ne sme upoštevati.
2. Izposojeni kapital:
IIoder
Glavna težava je pri izračunu stroškov na enoto kapitala, prejetega iz določenega vira sredstev. Pri nekaterih virih jo je mogoče izračunati precej preprosto (na primer cena bančnega posojila), pri drugih virih je to precej težko, v nekaterih primerih pa je natančen izračun skoraj nemogoč. Vendar pa je celo približno poznavanje stroškov kapitala podjetja potrebno tako za analizo učinkovitosti uporabe lastniškega in izposojenega kapitala kot za izvajanje lastne naložbene politike. Za določitev cene kapitala bomo določili mehanizem za izračun cene glavnih virov kapitala in njihovih elementov.
Kratkoročne obveznosti za blago, dela in storitve, plače in davke niso vključene v izračun, saj jih družba ne obrestuje in so posledica tekočega poslovanja med letom, medtem ko se izračuna cena kapitala. leto dni za sprejemanje dolgoročnih finančnih odločitev.
Glavni elementi izposojenega kapitala so bančna posojila, obveznice, ki jih izda podjetje, in obveznosti do dobaviteljev. Pri ceni prvega elementa je treba upoštevati dohodnino. Dejstvo je, da so obresti za bančna posojila vključene v proizvodne stroške. Zato je cena na enoto takega vira sredstev (Kbk) manjša od obresti, plačanih banki (p):
,
kjer je N stopnja dohodnine.
V ruski praksi v skladu s členom 269 davčnega zakonika Ruske federacije stroški proizvodnje vključujejo obresti, obračunane na dolžniško obveznost, pod pogojem, da znesek obračunanih obresti bistveno ne odstopa od povprečne ravni obresti, zaračunane na dolžniške obveznosti. izdanih v istem poročevalskem obdobju pod primerljivimi pogoji. Dolžniške obveznosti, izdane pod primerljivimi pogoji, so dolžniške obveznosti, izdane v isti valuti za enake pogoje z zavarovanjem podobne kakovosti in spadajo v isto skupino kreditnega tveganja. V tem primeru se za pomembno odstopanje v višini obračunanih obresti na dolžniško obveznost šteje več kot 20-odstotno odstopanje navzgor ali navzdol od povprečne ravni obračunanih obresti na dolžniško obveznost, izdano v istem obdobju na dan primerljivi pogoji. V odsotnosti dolžniških obveznosti, izdanih v istem poročevalskem obdobju pod primerljivimi pogoji, se najvišji znesek obresti, pripoznan kot odhodek, upošteva kot stopnja refinanciranja Centralne banke Ruske federacije, povečana za 1,1-krat - pri izdaji dolga obveznost v rubljih in za 15 odstotkov - za posojila v tuji valuti.
Na podlagi tega lahko ceno koriščenja bančnih posojil, če obrestna mera presega 20 odstotkov povprečne obrestne mere, ki velja za to obdobje, izračunamo po formuli:
,
p – obresti, plačane banki (v delih enote);
рср – povprečna odstotna raven (v delih enote);
N - stopnja davka na dobiček (v delih enote)
Tudi v odsotnosti podobnih dolžniških obveznosti, izdanih v študijskem obdobju pod primerljivimi pogoji, se cena uporabe posojil v rubljih izračuna po naslednji formuli:
,
kjer je r obrestna mera refinanciranja Centralne banke Ruske federacije (v ulomkih ena);
Cena takega vira sredstev, kot so obveznice poslovnega subjekta, je približno enaka znesku plačanih obresti. Obveznice pogosto prodajajo podjetja s popustom; izvorno ceno v obliki obveznic je mogoče dobiti iz naslednje formule:
,
Rob - obresti na obveznico;
Snom je nominalna cena obveznice;
Sreal je prodajna cena obveznice;
K - rok posojila (število let).
Nekatere države dovoljujejo tudi, da se obresti na obveznice zaračunajo dobičku pred obdavčitvijo. Zato je cena tega vira včasih navedena. Za novo načrtovano izdajo obveznic je treba pri izračunu njene cene upoštevati vpliv morebitne razlike med prodajno ceno obveznic in njihovo nominalno vrednostjo (slednja je pogosto lahko višja predvsem zaradi stroški izdaje obveznic):
,
Kob - cena izdaje obveznic kot vira sredstev za podjetje;
Snar - znesek posojila (nominalna vrednost);
K - rok posojila (število let);
N - stopnja davka na dobiček (v delih enote).
Delničarji v zameno za zagotovitev svojih sredstev podjetju prejmejo dividende. Njihov dohodek bo številčno enak stroškom podjetja za zagotavljanje tega vira sredstev. Zato je z vidika podjetja cena takega vira približno enaka višini dividend, izplačanih delničarjem. Ker prednostne delnice plačujejo fiksen odstotek, se cena vira sredstev »prednostne delnice« z neomejeno dobo obtoka (Kpa) izračuna po formuli:
Dpa - znesek fiksne dividende (v denarnih enotah) na prednostne delnice;
Tspa - neto znesek sredstev, ki jih podjetje prejme od prodaje ene prednostne delnice (dogovorjena cena v denarnih enotah).
Podana ocena je lahko izkrivljena, če je bilo delnic več izdaj, v katerih so bile prodane po različnih cenah. V tem primeru lahko uporabite formulo za tehtano aritmetično povprečje. Če namerava podjetje povečati svoj kapital z dodatno izdajo prednostnih delnic, se cena tega vira sredstev izračuna tudi po formuli (1.22), vendar je treba dobljeno oceno prilagoditi znesku izdatkov za organizacijo izdaje , in formula bo videti tako:
,
Tso – emisijska cena prednostnih delnic (v denarnih enotah);
Spa - stroški podjetja za izdajo prednostnih delnic (v denarnih enotah).
Tečaj navadnih delnic s konstantno vrednostjo dividend je treba izračunati po formuli, sprejeti za izračun Kpa prednostnih delnic. V primeru, da se upoštevajo navadne delnice s stalno dinamiko spreminjanja višine dividend, odvisno od učinkovitosti podjetja, se lahko cena vira sredstev "navadne delnice" (KOA) izračuna manj natančno. Obstajajo različne metode ocenjevanja, med katerimi sta najbolj razširjeni Gordonov model in CAPM model.
Gordon model:
Koa - izvorna cena “navadne delnice”;
D1 - predvidena vrednost dividende za naslednje obdobje;
Ro - trenutna (tržna) cena navadne delnice;
g je predvidena stopnja rasti dividend.
Ta algoritem izračuna ima številne pomanjkljivosti. Prvič, izvajati ga je mogoče samo za podjetja, ki izplačujejo dividende. Drugič, indeks Koa je zelo občutljiv na spremembe koeficienta g. Tretjič, dejavnik tveganja tukaj ni upoštevan. Če se podjetje odloči povečati svoj kapital z izdajo dodatnih »navadnih delnic«, bo strošek novih navadnih delnic višji zaradi stroškov, povezanih s prodajo nove izdaje navadnih delnic. Za podjetje s konstantno stopnjo rasti je mogoče vrednost novih navadnih delnic ugotoviti z uporabo enačbe:
,
S - stroški prodaje.
Te pomanjkljivosti so do določene mere odpravljene, če uporabimo model CAPM:
RF - donosnost brez tveganih naložb;
b – koeficient, izračunan za posamezno delnico;
Rm je povprečna stopnja donosa, ki prevladuje na trgu vrednostnih papirjev.
Vrednost (Rm-RF) je premija za tveganje za povprečno delnico, medtem ko je b indeks tveganja delnice glede na druge delnice. Beta se običajno giblje od 0,6 za delnice z nizkim tveganjem do 2,0 za delnice z visokim tveganjem. Vendar pa je ta pristop mogoče izvesti le pod določenimi pogoji. Predvsem je treba imeti informacije o trgu vrednostnih papirjev: premija za tveganje, povprečna stopnja donosa na trgu, b - koeficienti. Glede na našo nerazvitost borze takšnih informacij praktično ni.
Naslednji korak je določitev cene zadržanega dobička. Zadržani dobiček se običajno šteje za del dobička podjetja, ki ostane po odbitku davkov, plačilu zapadlih obresti na izposojena sredstva in izdatkih za dividende na prednostne delnice. Lastniki in uprava komercialne organizacije se soočajo s težko nalogo usmerjanja sredstev za porabo (izplačilo dividend, dohodek od delniških depozitov itd.) Ali uporabo zadržanega dobička kot sredstva za financiranje dejavnosti podjetja.
Na podlagi zgoraj navedenega obstajajo štiri metode za izračun Knp. Prvi pristop omogoča izračun Knp na podlagi modela CAPM. Določanje cene zadržanega dobička po drugi metodi temelji na formuli diskontiranega denarnega toka. Dovoljeno je, da lahko delničarji podjetja prejete dividende uporabijo za nakup delnic drugih podjetij. Vrednost Knp se določi z naslednjo formulo:
,
PV – trenutna cena navadne delnice (v denarju);
Pričakovan znesek dividende za prihodnje obdobje (v denarju);
t – časovno obdobje.
Skladno s tem lahko pri konstantni stopnji rasti dividend (g) ceno zadržanega dobička izračunamo neposredno:
Tretji pristop vključuje uporabo alternativnih stopenj donosa. V tem primeru je za ceno zadržanega dobička priporočljivo uporabiti depozitne obresti na depozite v stabilni tuji valuti (banka je izbrana glede na stopnjo varnosti vloženih sredstev) ali depozitno obrestno mero Sberbank of Russia.
Četrti pristop temelji na netvegani stopnji donosa (Krf) in subjektivno ocenjeni premiji tveganja (RP):
IIIoder
Zdaj imamo idejo o strukturi kapitala, vključno z vrednostjo sredstev in stroški izposojanja. Za izračun skupnih stroškov (cene kapitala) sredstev je potrebno pomnožiti tehtane vrednosti strukture kapitala s skupnim zneskom stroškov za servisiranje vseh virov kapitala:
,
CC - cena kapitala;
Ki je cena i-tega vira sredstev;
di je delež i-tega vira sredstev v njihovi skupni višini.
Ekonomski pomen tega kazalnika je naslednji: podjetje lahko sprejema kakršne koli naložbene odločitve, katerih stopnja donosnosti ni nižja od trenutne vrednosti kazalnika CC. S tem se primerja notranja stopnja donosa IRR, izračunana za določen projekt, razmerje med njima pa je naslednje.
Če je IRR>CC, je treba projekt sprejeti;
IRR IRR=CC, potem projekt ni niti dobičkonosen niti nedobičkonosen. 2.5. Finančni vzvod Ena od pomembnih nalog v procesu razvoja dolgoročne strategije financiranja je maksimiranje donosnosti lastniškega kapitala ob dani stopnji finančnega tveganja. Za rešitev tega problema je zelo pomembna uporaba učinka finančnega vzvoda. Finančni vzvod označuje vpliv uporabe izposojenih sredstev na spremembe v razmerju donosnosti kapitala. Zaradi učinka finančnega vzvoda je mogoče doseči povečanje donosnosti lastniškega kapitala z uporabo izposojenih sredstev kljub plačilu izposojenih sredstev (če pa je cena izposojenega kapitala večja od ekonomska donosnost sredstev podjetja, potem učinek finančnega vzvoda povzroči zmanjšanje donosa lastniškega kapitala, tj. deluje v škodo podjetja). Za oceno učinka finančnega vzvoda se uporablja kazalnik EFL (učinek finančnega vzvoda). EFL = (1- SNP) x (ER – SRSP) x (ZK/SK)
SNP – stopnja davka na dobiček v delih enote; ER – ekonomski donos sredstev; SISP - povprečni znesek finančnih stroškov za servisiranje izposojenih sredstev (stroški izposojenega kapitala podjetja, v%) ZK – znesek izposojenega kapitala (brez obveznosti do dobaviteljev) SC - znesek lastnega kapitala podjetja. Finance podjetja so vsota vseh sredstev, notranjih in zunanjih, ki so v celoti v uporabi podjetja in jih uporablja kot sredstvo za izpolnjevanje dolžniških obveznosti, namenjenih tekočim izdatkom in širitvi podjetja. Ko je denar prisoten v zahtevani količini in se učinkovito uporablja, je to ključ do uspešnega poslovanja, njegove stabilnosti, likvidnosti in plačilne sposobnosti. Problem izbire najpravilnejšega in najboljšega vira financiranja poslovanja podjetja vzbuja vedno večjo pozornost lastnikov podjetij. Vir financiranja je stabilen, funkcionalen način pridobivanja sredstev in seznam gospodarskih subjektov, ki ta sredstva lahko zagotovijo. Pomembno je izbrati najdonosnejši vir financiranja, ki bi bil primeren za določen projekt in bi prinesel največje dividende. Financiranje je razdeljeno na naslednje vrste: Prvi in ključni vir pridobivanja sredstev za dejavnosti podjetja se lahko štejejo za lastna sredstva organizacije. Vsebujejo: Kapital podjetja se oblikuje na začetku ustanovitve organizacije, ko se oblikuje njen začetni kapital - skupna sredstva ustanoviteljev podjetja, vložena v premoženje podjetja, da se zagotovi potreben obseg poslovanja. Takšen kapital imenujemo tudi odobreni kapital in brez njega podjetje ne bo le lahko nastalo, ampak bo v prihodnosti tudi polno delovalo. Načini oblikovanja takega kapitala so odvisni od pravne oblike organizacije, ki jo izberejo ustanovitelji. Ne glede na to pa se vse naložbe v odobreni kapital nadalje štejejo za last podjetja in vlagatelj ne more zahtevati pravic do njih. Tako se v primeru likvidacije podjetja ali vlagatelja, ki želi izstopiti iz ustanoviteljev, dobi odškodnina le za njegov delež preostalega premoženja, vložena sredstva pa se ne vrnejo. Kam gredo ta sredstva? To so surovine, plače delavcev, energetski viri, vse, kar je potrebno za proizvodnjo blaga in storitev, ki jih zahteva potrošnik. Ta pa plača končni izdelek, nato pa se vložena sredstva vrnejo na račune podjetja. Nato se odštejejo sredstva za potrebe organizacije, preostali denar pa se šteje za dobiček organizacije. Višina dobička je povezana z izpolnjevanjem določenih pogojev, med katerimi je ključno razmerje med prihodki in odhodki. Vseeno pa zakonodajni okvir vsebuje nekatere postopke, ki urejajo dobiček, na primer postopek za odmero amortizacije sredstev in naložb v statutarne sklade. Dobiček je torej glavni vir denarnih rezerv. Takšna sredstva so potrebna za kritje nenadne izgube ali škode, zagotavljajo določeno zavarovanje pred nepredvidenimi okoliščinami. Način oblikovanja rezerve določajo regulativni in statutarni akti podjetja ter njegova organizacijska in pravna oblika. Varčevanje in socialna sredstva temeljijo na dobičku in se nalagajo v: plače nad uveljavljeno, bonitete, materialne pomoči, nadomestila za stanovanje, prehrano, prevoz, prostovoljna zdravstvena zavarovanja zaposlenih. Poleg takšnih rezerv se lahko v kapital podjetja vključi tudi dodatni kapital. Njegov nastanek prihaja iz različnih virov, kot so: Dodatni kapital se lahko uporabi kot sredstvo za povečanje odobrenega kapitala; poplačilo dolga in denarnih izgub v koledarskem letu; razdeljen med lastnike organizacije. Potočni sklad se nanaša tudi na notranje vire financiranja podjetja. Je denarni izraz amortizacije sredstev in premoženja ter se šteje za vir za financiranje običajne in razširjene proizvodnje. Tako zunanji kot notranji viri lahko vključujejo tudi ciljne kapitalske naložbe iz proračuna, nadrejenih in podjetij. Posebej so izpostavljene subvencije in subvencije. Prvi so sredstva iz proračuna, izdana drugi osebi na podlagi lastniškega financiranja. Drugi so proračunska sredstva, zagotovljena za določeno ciljno porabo, ne da bi jih bilo treba vrniti. Glavna značilnost ciljne podpore je, da se ta denar lahko porabi le na posebej določenih področjih in v skladu s spremljajočo dokumentacijo. Takšna sredstva postanejo del kapitala organizacije. Za polno delovanje podjetja ni dovolj lastnih sredstev. Za to obstaja več razlogov, na primer, čas odplačila dolgov se praviloma razlikuje od prejema sredstev od prodaje. Poleg tega sredstva morda ne bodo poslana pravočasno in lahko pride do različnih dogodkov višje sile. To vključuje tudi inflacijo (ko amortizirana sredstva ne morejo pokriti stroškov potrebnih virov za nadaljevanje proizvodnega procesa), rast samega podjetja, ustanavljanje podružnic in/ali podružnic. V takšnih situacijah se podjetje obrne na zunanje vire sredstev. Izposojena sredstva se obravnavajo kot obveznost in se delijo na kratkoročna in dolgoročna, kar je povezano z odplačilnimi dobami. Slednje pa se delijo na posojila (odplačilna doba leto ali več) in druge obveznosti. Kratkoročne obveznosti zajemajo posojila za obdobje manj kot 12 mesecev ter dolgove iz naslova posojil dobaviteljev, izvajalcev itd. Eden najpomembnejših zunanjih virov financiranja je posojilo, ki ga izda bančna institucija. Prej visoke obrestne mere mnogim organizacijam niso dopuščale uporabe posojil kot vira sredstev, saj je bilo zunaj njihovih zmožnosti. Vendar pa je ta metoda trenutno na voljo podjetjem. Zlasti tuje bančne institucije ponujajo nižje obrestne mere in možnosti odplačevanja posojil, kar pomeni resno konkurenco ruskim bankam. Posojila so eden od virov financiranja Prosimo, upoštevajte, da lahko posojila izdajo samo pooblaščene finančne institucije. Ob prejemu kredita se med prejemnikom in banko vzpostavi pogodbeno razmerje. Sporazum ali bančna pogodba legitimira postopek, določa vse nianse in ima praviloma standardno obliko. V nasprotju s kreditom kot zunanjim virom financiranja se v zadnjem času pojavlja lizing. Lizing je oblika najema skoraj vsake opreme ali strojev, ki lahko predvideva tudi prenos lastništva. Včasih se lahko ob sklenitvi lizinške pogodbe dogovorite za ugodnejše pogoje. Z lizinško hišo se lahko vedno dogovorite za rok odplačevanja leasinga, ki je za podjetje ugoden, leasing zahteva manj dokumentov za izdelavo in zato traja manj časa kot kredit. Poleg različnih oblik posojilnih obveznosti je treba omeniti programe državnega sponzoriranja. Država izvaja takšne programe v tistih sektorjih, ki so zanjo zanimivi. Vendar ima tovrstno financiranje določene težave, na primer podjetje se mora kvalificirati za program po določenih parametrih, kar pa je zaradi njihovega obsežnega seznama lahko težavno. Vrednostni papirji so tudi edinstven način zunanjega financiranja organizacije. Na ta način je mogoče pritegniti velike kapitaliste, podjetje pa bo dobilo tudi morebiti majhen, a zagotovljen dohodek. Tako na izdajo delnic ne moremo računati kot na stalen in glavni vir dohodka, vsekakor pa bo pripomogla k vzpostavitvi odnosov s podjetji, katerih naložbe in izkušnje so lahko koristne za podjetje. Notranji viri, prednosti Zunanji viri, prednosti Koncept virov financiranja Zagotavljanje razvoja podjetja vključuje financiranje različnih poslovnih dejavnosti. Za to lahko podjetje uporabi vire, ki jih je pridobilo iz različnih virov. V gospodarski praksi obstajata dva glavna vira financiranja: 1. Notranji viri financiranja; 2. Zunanji viri financiranja (izposojena in zbrana sredstva); Za podrobnejši prikaz virov financiranja predlagamo, da si ogledate sliko 1. Notranje financiranje- to je mobilizacija lastnih finančnih sredstev, ki nastanejo v procesu dejavnosti podjetja. Glavni viri notranjega financiranja so: čisti dobiček, amortizacija, dolgovi upnikov, razne rezerve in prihodki od prodaje premoženja. Zunanje financiranje- to je poraba sredstev za dejavnosti podjetja, ki jih prejme od zunanjih izvajalcev. Zunanje financiranje pa je razdeljeno na pritegnjena in izposojena sredstva. Subjekti zunanjega financiranja so lahko: finančne in kreditne organizacije, država, pravne in fizične osebe ter drugi. Spodnja slika prikazuje sistematizacijo glavnih virov financiranja podjetja. Glavna težava ruskih industrijskih podjetij je iztrošenost osnovnih proizvodnih sredstev. Sredstva so tako fizično kot moralno zastarela. Pri posodabljanju osnovnih sredstev je ena ključnih faz izbira vira financiranja. V gospodarski praksi se razlikujejo naslednji viri financiranja: * notranje financiranje (čisti dobiček, prodaja sredstev, amortizacija); * Zbrana sredstva (naložbe, prodaja delnic in vrednostnih papirjev); * Izposojena sredstva (posojilo, lizing, menica); * Mešano financiranje. Notranje financiranje Viri financiranja so kompleksna gospodarska kategorija, saj se v procesu gospodarske dejavnosti preoblikujejo v materialne, intelektualne, tehnične, inovativne in druge vrste virov. Z vidika privlačnosti jih delimo na notranje in zunanje. V razmerah nestabilnih gospodarskih razmer je pridobivanje zunanjih virov financiranja problematično, zato poslovni subjekti svoje finančne dejavnosti osredotočajo na pridobivanje notranjih virov financiranja. Notranji viri financiranja poslovnih subjektov vključujejo čisti dobiček; amortizacija, rezervacije za prihodnje izdatke in plačila. Čisti dobiček je last ustanoviteljev (udeležencev). Neporabljeni del se odraža v razdelku I pasivne strani bilance stanja "Zadržani dobiček". V prihodnosti se uporablja za dopolnitev lastnih obratnih sredstev, oblikovanje dolgoročnih sredstev, pa tudi oblikovanje rezervnega kapitala, materialne spodbude in družbeni razvoj. Amortizacija se nabira med obratovanjem osnovnih sredstev. Obračuni amortizacije se običajno uporabljajo za pridobivanje novih ali zamenjavo iztrošenih dolgoročnih sredstev, neopredmetenih sredstev, tehnične inovacije in druge kvalitativne in kvantitativne posodobitve proizvodnih zmogljivosti podjetij. Izračune amortizacije je mogoče uporabiti tudi za popravilo poškodovanih sredstev. Rezervacije za prihodnje izdatke in plačila se oblikujejo na lastno pobudo podjetja. Učinek financiranja z zavarovanjem naknadnih plačil se kaže zaradi obstoja časovne vrzeli med trenutkom njihovega nastanka in porabe. Zunanje financiranje Osnova za delovanje posojila je gibanje vrednosti v menjalni sferi, pri čemer nastane časovna vrzel med gibanjem proizvoda in njegovim denarnim ekvivalentom. Če je gibanje blagovnih tokov pred gibanjem denarnih tokov, potem podjetja-potrošniki blaga, ko pride trenutek plačila zanje, nimajo vedno dovolj sredstev za plačilo kupljenega blaga, kot rezultat katerih proizvodna podjetja se srečujejo s pomanjkanjem sredstev, kar lahko ustavi proizvodni proces. Zato potrebujejo izposojena sredstva. Kreditna razmerja lahko nastanejo tudi zaradi posebnosti proizvodnje, nepravočasnih plačil in drugih okoliščin. Viri zadolževanja kapitala poslovnih subjektov so različni. Lahko jih privabijo tako na kreditnih kot delniških trgih, od poslovnih subjektov, države, pa tudi lastnikov in zaposlenih v podjetju. Glede na oblike kreditiranja so krediti lahko blagovni in denarni. Trgovsko posojilo je oblika komercialnega posojila, pri katerem posojilodajalec prenese blago na posojilojemalca v skladu s pogodbo, ki predvideva dolžniško obveznost v času končne poravnave. Predmet denarnega posojila so sredstva v domači ali tuji valuti. Posojila se razlikujejo po naslednjih vrstah:
Posebni viri zunanjega financiranja so financiranje s strani lastnikov podjetja ali prodaja deležev v podjetju. Takšni viri se pogosto imenujejo notranji vir zunanjega financiranja. Vključuje dodatne vložke delničarjev v družbo, prodajo delnic na borzi in drugo. Lastniki podjetja lahko prispevajo dodatna finančna sredstva z nepovratnimi naložbami ali z zadržanim dobičkom. Takšno financiranje je prioriteta, saj v tem primeru podjetje ni dolžnik do zunanjih izvajalcev. Prodaja deležev družbe se lahko izvede v različnih oblikah. Družba lahko izplača dividende tudi v obliki delnic. Bodite na tekočem z vsemi pomembnimi dogodki United Traders - naročite se na naše To so viri, ki jih ima podjetje samo. Glavni notranji vir financiranja podjetja je dobiček. Umno upravljanje preostalega dobička je pomembna naloga podjetnika. Višja kot je stopnja prometa, višji je dobiček. Po drugi strani pa mora podjetje pogosteje kupovati blago za prodajo. Vodja ima morda idejo za povečanje zalog - razširitev skladišč, nakup skladiščne opreme in za to porabi del dobička. To je lahko koristno za poslovanje, vendar je treba upoštevati, da denar, vložen v zaloge, izgine iz obtoka, ko je blago skladiščeno, in zato ne prinaša dobička. Vedno obstaja tveganje, da bodo zaloge ostale neprodane in bo podjetje s tem izgubilo – večje kot so zaloge, večje je tveganje. Zato je lahko vodja bolj napreden, vzdržuje zaloge na minimalni zahtevani ravni in povabi lastnike podjetja, da ta znesek porabijo za druge namene, na primer za izvajanje tržnih raziskav. Podjetje, ki nima sredstev, lahko najde partnerje, ki imajo enake težave. Z ustanovitvijo skupnega podjetja imajo partnerji možnost razširiti svoje finančne vire zaradi ekonomije obsega. Prodaja delnic je tudi način privabljanja zunanjih financ, kar je zelo pomemben vir financiranja, saj ima lahko podjetje na stotine ali tisoče delničarjev. Če podjetje ne more ali noče iskati dodatnih sredstev za svoj razvoj s povezovanjem z drugimi podjetji, si jih izposodi pri banki. Takšno transakcijo med banko in podjetjem imenujemo bančno posojilo. Glavni pogoji posojila: Krediti so pomemben zunanji vir financiranja dejavnosti podjetij. V sodobnem poslovanju ima zelo pomembno vlogo. Njegove prednosti so hitrost, dostopnost in prilagodljivost. Podjetje poleg bančnega uporablja še eno vrsto posojila - trgovsko (ali blagovno) posojilo. Medsebojno si jo zagotavljajo podjetja sama v obliki prodaje blaga na odlog plačila. Drugi vir financiranja podjetij je država. Država namenja sredstva podjetjem javnega sektorja v obliki neposrednih kapitalskih naložb. Podjetja javnega sektorja so v lasti države. To pomeni, da je država tudi lastnica dobička iz njihove dejavnosti. Vlada države sprejema najpomembnejše odločitve o razvoju takih podjetij, vključno z imenovanjem njihovih direktorjev. Hkrati imajo podjetja široko neodvisnost pri reševanju večine vsakdanjih vprašanj: kaj proizvajati, komu prodajati in koliko itd. Država lahko podjetjem zagotovi svoja sredstva tudi v obliki subvencij. Gre za delno financiranje dejavnosti podjetij. Subvencije se lahko dodelijo tako javnim kot zasebnim podjetjem. Glavna razlika med državnim financiranjem in bančnim posojilom je v tem, da podjetje prejme sredstva od države brezplačno in nepreklicno. Obstaja še ena oblika državnega financiranja dejavnosti podjetij - to je državno naročilo. Država podjetju naroči izdelavo določenega izdelka in se razglasi za njegovega kupca. Na primer, če so državne železnice v lasti države, lahko ta naroči vagone in lokomotive pri zasebnem podjetju in kupi celotno serijo. Država pri nas ne financira stroškov, ampak podjetju vnaprej zagotavlja prihodke od prodaje blaga. Pri izbiri virov financiranja podjetja je treba rešiti pet glavnih problemov: Proizvodna dejavnost je nepredstavljiva brez izposojenih sredstev. Privabljanje izposojenih sredstev vam omogoča, da pospešite obrat obratnega kapitala, povečate obseg poslovnih transakcij in zmanjšate nedokončano proizvodnjo. Razmerje med lastniškim in izposojenim kapitalom je zelo pomembno za proizvodne dejavnosti podjetja.
Notranji viri
Zunanji viri
Prednosti in slabosti zunanjih in notranjih virov
Izposojeni viri financiranja