Ocena likvidacijske vrednosti podjetja. Kako se izračuna likvidacijska vrednost in kdaj se uporabi?

Vprašanje likvidacijske vrednosti se pojavi v trenutku, ko organizacija popolnoma izgubi zmožnost ustvarjanja drugih vrst vrednosti ter ekonomsko in poslovno neodvisnost. Pomembno je upoštevati, da bo družba še vedno ohranila vse zakonsko določene obveznosti do drugih podjetij in drugih poslovnih partnerjev ter vlagateljev. Tako je likvidacijska vrednost pomemben koncept, ki se uporablja pri združitvi pravnih oseb, popolni likvidaciji katerega koli od njih, pa tudi v postopku stečaja podjetja.

Glavno bistvo koncepta

Vendar se v praksi uporablja izključno za organizacije, ki prenehajo delovati, in v primeru njihovega popolnega stečaja. Med temi procesi se najbolj jasno pokaže glavno bistvo likvidacijske vrednosti: vsako sredstvo, ki ni sposobno ustvariti dobička, samodejno postane obveznost. To je še toliko bolj pomembno, ker je sam pojem »likvidacijska vrednost« izraz, ki se uporablja v zvezi z odvisnimi družbami, ki so v postopku prenehanja ali stečaja.

Pomembno si je zapomniti eno okoliščino: v trenutku, ko sredstvo postane obveznost, takoj spremeni svojo vrednost (glede na knjigovodsko ceno), ki jo določajo specifične razmere na trgu. Vendar je situacija klasična, popolnoma skladna z izjavo: "Prodaja dolžniških obveznosti je možna le s popustom." Prav tako se spremeni pravna oblika tega premoženja. Iz sredstva za ustvarjanje dobička se spremeni v obveznost za dolgove in je torej hipotetični vir sredstev (»transformirana vrednost«).

Ekonomska opredelitev pojma

Zdaj pa poglejmo definicijo samega koncepta "likvidacijske vrednosti". Ta beseda se nanaša na ocenjeno vrednost nepremičnine, če jo je treba prodati. V nekaterih primerih je to lahko ime za dobiček, prejet kot posledica prodaje opreme s pretečeno življenjsko dobo, ki je bila razstavljena s proizvodnih mest podjetja.

Od tod izvira izraz "likvidacijske dividende". Pravzaprav gre za isto stvar. Pomembno je razumeti, da so lahko poplačane le, če so že pokrite vse obveznosti do upnikov in družbenikov. V nekaterih državah se lahko ta sredstva obravnavajo kot kapitalski dohodek in zato niso predmet davka. Ne smemo pozabiti, da je v ZDA pogost tudi drug pristop k določanju likvidacijske vrednosti.

Utemeljitev ameriških avtorjev je povsem preprosta: »Kakorkoli že se uporablja izraz »likvidacijska vrednost«, ta definicija v vsakem primeru predpostavlja, da bo podjetje neizogibno razpuščeno, vse njegovo premoženje pa prodano na dražbi.« Predpogoji za določitev te vrste stroškov so naslednji:

• Preprosta, urejena likvidacija. To je prodaja premoženja, izvedena v razumnem roku. V tem primeru lahko za vsakega od njih dobite upravičeno in dokaj visoko ceno.
• Prisilna likvidacija. V tem primeru morate sredstva čim hitreje prodati, zaradi česar lahko močno izgubijo svojo vrednost. Upoštevajte, da se pogosto uporablja izraz "dražbena vrednost".

Upoštevati je treba, da metoda likvidacijske vrednosti (natančneje njeno računovodstvo) ne predvideva le čistih prihodkov, prejetih s prodajo materialnih sredstev likvidirane družbe, temveč tudi vse stroške, povezane z njihovim vzdrževanjem, kot tudi kot izgube, nastale ob istem času. Na splošno lahko pridemo do edinega logičnega sklepa: tovrstni stroški so pogosto določeni z najnižjo možno ceno na trgu in zato v večini primerov ne morejo pokriti vseh dolžniških obveznosti podjetja.

Računovodska sredstva in obveznosti

Zelo pomembno je upoštevati način povezovanja z računovodskim sredstvom ali obveznostjo. Znani postulati Miller-Modigliani lahko pomagajo specialistu.

Prvič, podjetje pod nobenim pogojem ne more spremeniti vrednosti svojih osnovnih sredstev zgolj z razdelitvijo svojih denarnih tokov v dva toka. Dejstvo je, da lahko tržno ceno podjetja določajo le realna proizvodna sredstva in druga materialna sredstva, ki jih ima. Torej je kapitalska struktura praktično neodvisna od naložbenih odločitev podjetja. Drugič, dividendna politika prav tako nikakor ne more določiti tržne vrednosti organizacije.

Če ta pravila sprejmemo, postane jasno, zakaj metoda likvidacijske vrednosti ne priznava določitve realne cene organizacije na podlagi njenih računovodskih obveznosti. Ne smemo pa pozabiti, da je na realnem kapitalskem trgu takšen pristop ne le povsem upravičen, ampak se tudi v praksi precej pogosto uporablja.

Zato ekonomisti pri določanju likvidacijske vrednosti posvečajo večjo pozornost poslovnim sredstvom podjetja. V mnogih pogledih je ta pristop posledica dejstva, da ko podjetje propade, se uniči glavni mehanizem za ustvarjanje dobička. Zato je bolj smiselno ovrednotiti vsak posamezen element sredstva posebej.

Zahodni pristopi k ugotavljanju likvidacijske vrednosti

Zdaj pa se obrnemo na prakso zahodnih ekonomistov. Glede na dela J. Fishmana izračun likvidacijske vrednosti predpostavlja, da se dohodek, ki ostane po prodaji sredstev podjetja in plačilu dolga, zmanjša na normalno tržno vrednost. Tako je cena, ki jo obravnavamo, diskontirano stanje denarja, ki ga lastnik podjetja prejme po prodaji svojega premoženja in poravnavi vseh obveznosti. Enak znesek se lahko šteje kot vrednost delnice v delniški družbi.

Preprosto povedano, ta sredstva se lahko uporabijo za plačilo delničarjem. Zato lahko likvidacijsko vrednost razumemo širše. A hkrati je pomembno razumeti, da je na ta način mogoče oceniti samo organizacijo, ki ne more več samostojno ustvarjati prihodkov, zato je treba njeno premoženje oceniti hipotetično. V skladu s svetovno prakso se lahko izračun likvidacijske vrednosti uporabi v naslednjih situacijah:

• Popolna razpustitev podjetja.
• Prejeti dobiček je v primerjavi s stroški obstoječih sredstev neprimerljivo majhen, zato je mogoče podjetje dražje ovrednotiti prav na podlagi njih. V tem primeru (zelo redko) se lahko preostala likvidacijska vrednost uporabi za določitev realne cene podjetja.
• V strukturi organizacije se je pojavilo veliko hčerinskih podjetij, ki preprosto visijo kot mrtva breme in jih odlikujejo čisto negativni finančni kazalniki.
• Če je treba podjetje reorganizirati.

Ta seznam situacij, v katerih je treba razumeti, kakšna je likvidacijska vrednost opreme in drugega premoženja, pogosto uporabljajo domači strokovnjaki. Razlika od zahodne prakse je v tem, da slednja posveča večjo pozornost tudi času, potrebnemu za prodajo materialnih sredstev, saj je višina prejetega dobička neposredno odvisna od te okoliščine. Zato obstajata dve kategoriji tega koncepta:

• Stroški prisilne prodaje, tudi na dražbi.
• Redna cena, ki jo je mogoče dobiti samo v rednih prodajnih časih. Ne smemo pozabiti, da se likvidacija, izvedena v šestih do devetih mesecih, šteje za "normalno". Kot lahko ugibate, je v tem času za vsako sredstvo mogoče najti ugodnejšo ceno.

Pri tem je izrednega pomena likvidacijska vrednost opreme, saj je cena mehanskih proizvodnih sredstev v mnogih primerih močno odvisna od trenutne gospodarske situacije na trgu: pogosto je smiselno počakati nekaj mesecev, da se stroški istih strojev se poveča.

Ugotavljanje višine računovodske obveznosti

Ta izračun je možen z uporabo več možnosti hkrati. Poglejmo si najpogostejše metode, ki se uporabljajo pri nas. Naj opozorimo, da je bil prvi pristop posebej razvit in preizkušen pri določanju vrednosti nekaterih JSC. Pomembno si je zapomniti, da morajo biti delnice podjetja v času likvidacije kotirane na domači ali tuji borzi. Ta pristop predvideva, da je treba podjetje prodati v celoti, ne da bi vrednost njegovega premoženja razdelili na dele.

Kako se v tem primeru izračuna likvidacijska vrednost? Njegova formula je precej preprosta: "cena / dobiček" (P/E). Ne smemo pozabiti, da je treba te kazalnike vzeti vsaj za zadnje tri mesece, realni dohodek podjetja pa mora biti dejansko potrjen. V katerih primerih je smiselno prodati sredstva OJSC neposredno po dražbeni ceni? Praksa kaže, da je to sprejemljivo, če razlika v cenah na trgu ne presega 10 %. Če je ta številka višja, je smiselno počakati in dobiti boljšo ponudbo.

Včasih je treba uvesti redukcijske faktorje. Ob tem je izjemno pomembno razumeti, da se likvidacijska vrednost nepremičnine (na primer) vedno izračuna ob upoštevanju dejstva, da je hipotetično možno izdelovati izdelke z uporabo opreme, ki se prodaja, in ustvarjati dobiček. Tukaj je nekaj osnovnih pravil za določanje tega kazalnika:

• Če obstaja takšna možnost, se cena vedno določi na podlagi zadnjih ponudb. To je najbolj zanesljiva metoda, saj daje predstavo o obstoječih realnih tržnih cenah.
• Zelo pomembno je razviti sistem redukcijskih faktorjev, s katerimi je mogoče določiti stopnjo tržne amortizacije sredstev podjetja.
• Takoj je treba določiti možni čas prodaje materialnih sredstev podjetja, saj je od tega v veliki meri odvisen izračun redukcijskih faktorjev.

Formula za izračun stroškov

Kako se torej določi likvidacijska vrednost? Formula je podana spodaj, za zdaj pa označimo koncepte, ki se v njej uporabljajo:

• S l- vrednost likvidacijske vrednosti, ki jo iščemo.
• R f— tržna kapitalizacija, izražena v absolutnih vrednostih.
• TO n je faktor zmanjšanja za določen pravni položaj.
• TO c je faktor zmanjšanja, povezan s časom reorganizacije ali likvidacije podjetja.

Sama formula izgleda takole:

S l = R f × (1 – K p) × (1 – K c).

Druga možnost izračuna stroškov

Predpostavimo, da se z reorganizacijo ali likvidacijo ohrani tudi del sposobnosti podjetja za ustvarjanje dobička. Predpostavimo, da je likvidacijska vrednost premoženja in sredstev podjetja že določena, vendar moramo ugotoviti obseg dolžniških obveznosti, saj brez njih ni mogoče določiti čiste vrednosti sredstev. V skladu s tem je vrednost, ki jo potrebujemo, zelo enostavno določiti, saj je razlika med skupnim zneskom ocenjenih materialnih virov podjetja in njegovimi dolžniškimi obveznostmi. V tem primeru je za nas najpomembnejše, da ugotovimo višino dolga organizacije. Spodaj predstavljamo potreben algoritem dejanj.

Za celotno obdobje diskretnega obtoka morate izračunati znesek nabranega dolga. Za obrestne mere se uporablja naslednja formula:

FV = P(1 + r) n.

Če uporabimo preprosto obrestno mero, bo izraz videti nekoliko drugačen:

FV=P.

"Kaj je kaj" v teh enačbah? Razčlenimo vsak indikator zaradi jasnosti:

• F.V.- skupni znesek dolžniških obveznosti, ki jih mora plačati organizacija.
• p- glavnica dolga.
• r— obrestna mera, sprejeta v dogovoru z upniki.
• n- skupni rok, v katerem mora biti dolg v celoti poplačan.

Nato moramo ugotoviti glavne obveznosti, ki jih je mogoče upoštevati kot nominalni znesek dolga. Enak pogoj velja, če je v primeru predčasnega plačila dolga treba plačati obresti, vnaprej določene v dogovoru z upniki. Zgornje formule bodo pri tem v pomoč.

Če izračunate dolg, ki se odšteje od že prejetih likvidacijskih dobičkov, ne vključuje dolgov, ki jih je podjetje že delno poplačalo. Če obstaja zapadli dolg, se vključi v končni znesek ob upoštevanju vseh kazni in glob, ki jih bo moralo podjetje plačati zaradi zamude pri plačilu vseh svojih obveznosti do upnikov.

Kot ste verjetno že razumeli, je neposredna določitev likvidacijske vrednosti sestavljena iz odštevanja vseh njegovih dolžniških obveznosti od sredstev, prejetih od prodaje sredstev podjetja. V tem primeru ni posebne potrebe po uporabi dodatnih koeficientov in ni posebne potrebe po upoštevanju finančnega stanja dolžnika. Treba je opozoriti, da se pri računovodstvu ne smejo upoštevati "ocenjeni prihodki" in "rezerve za plačila".

Izračun vrednosti knjigovodskega sredstva

Kot v prejšnjem primeru postopek temelji na splošno sprejetem algoritmu. In v tem primeru odločitev o izračunu likvidacijske vrednosti očitno pomeni, da država ali zasebni vlagatelji podjetja ne obravnavajo več z vidika enotnega finančnega mehanizma, ki lahko ustvarja dobiček. Oceno lahko opravijo strokovni cenilci, ki imajo tovrstna pooblastila pri nas.

Ne smemo pozabiti, da je ocenjena likvidacijska vrednost premoženja nekoliko drugačna od vsega, kar smo že pisali zgoraj. Prvič, pri njegovem določanju bo strokovnjak preprosto prisiljen upoštevati dejansko tržno ceno sredstva in se spomniti, da lahko kupec opredmetena sredstva uporablja drugače, kot če bi jih uporabljal v likvidiranem ali reorganiziranem podjetju. Hkrati se morate spomniti, da vse omejitve, o katerih smo govorili zgoraj, ostajajo v polni veljavi.

Vse informacije, potrebne za izračune, so vsebovane v računovodskih dokumentih likvidiranega podjetja. Praviloma je treba vse te podatke dodatno analizirati in preveriti. Bilanca stanja likvidiranega podjetja se sprejme na dan njegove likvidacije, vendar najkasneje na dan začetka analize. Pomembno! Osnova mora biti vedno bilanca stanja, sestavljena na podlagi zahtev Ministrstva za finance Ruske federacije.

Kdaj je treba informacije o bilanci stanja pojasniti ali prilagoditi?

Potreba po tem se lahko pojavi v dveh primerih:

• Ko se pri analizi premoženja podjetja izkaže, da so bila nekatera v poročilih izpuščena, zato se realna slika stanja podjetja izkaže za zamegljeno.
• Če se datuma ocene in bilance stanja ne ujemata. Če je temu tako, je treba izvesti prilagoditve. V tem primeru ne morete brez pomoči poklicnega revizorja, saj mora prilagoditev upoštevati značilnosti različnih računovodskih pozicij.

Vrednotenje neopredmetenih sredstev

Kot smo že povedali, je likvidacijska vrednost podjetja izjemno pomembna, če upoštevamo opredmetena sredstva, o neopredmetenih pa nismo govorili. Dejstvo je, da v to kategorijo spadajo le tisti, ki jih je mogoče prosto prodajati brez likvidirane organizacije. V računovodsko poročilo so vključeni le tisti, ki v celoti izpolnjujejo ta pogoj. Večina neopredmetenih sredstev po definiciji nima likvidacijske vrednosti.

Vrednotenje osnovnih sredstev

Tu ni nobenih povsem nenavadnih lastnosti: uporabljene so osnovne metode ocenjevanja nepremičnin, vendar ob upoštevanju, da se je treba čim bolj osredotočiti na normalno tržno vrednost. Poleg tega je treba upoštevati dejstvo, da se bo nepremičnina, ki se prodaja, najverjetneje uporabljala drugače, kot je bila v času vključitve v glavni proizvodni cikel. V nasprotnem primeru bo cena verjetno precej nižja, saj istih strojev verjetno ne bo mogoče uporabiti drugje. To je likvidacijska vrednost predmeta, ki ga preprosto ni mogoče uporabiti zunaj likvidiranega podjetja. Zaradi tega je treba uporabiti številne redukcijske faktorje.

Vrednotenje gotovih izdelkov in zalog

V tem primeru se odmera izvede ob upoštevanju nadomestne cene. Vnaprej ga mora določiti računovodstvo likvidiranega podjetja, cenilec pa ga lahko le popravi. Upoštevajte, da mora ocena likvidacijske vrednosti v tem primeru upoštevati vse zgoraj opisane omejitve.

Ocena likvidacijske vrednosti podjetja

1. Pojem in vrste likvidacijske vrednosti podjetja

Stanje stečaja in likvidacije podjetja je nujno. Verjetnost pozitivne rešitve problema neplačil, ki običajno spremlja to situacijo, je odvisna od vrednosti premoženja v lasti podjetja. In ne samo težave z neplačili, ampak tudi reševanje vprašanj, povezanih z materialno blaginjo zaposlenih v podjetju, je v določeni meri odvisno od vrednosti premoženja likvidiranega podjetja.

Vendar pa je ocena vrednosti podjetja potrebna ne samo v primeru likvidacije podjetja. Pomembno je v mnogih drugih primerih, na primer:

Pri financiranju dolžnikovega podjetja;


pri financiranju reorganizacije podjetja;


med reorganizacijo podjetja, ki se izvaja brez sojenja;


pri pripravi načrta za poplačilo dolgov dolžniškega podjetja, ki mu grozi stečaj;


pri analizi in ugotavljanju možnosti ločevanja posameznih proizvodnih zmogljivosti podjetja v ekonomsko neodvisne organizacije;


pri presoji vlog za nakup podjetja; pri pregledu goljufivih poslov za prenos lastninske pravice na tretje osebe; ob pregledu programov reorganizacije podjetij.

Ocena likvidacijske vrednosti podjetja v stečaju ima številne značilnosti, predvsem zaradi narave same izredne situacije. Te značilnosti morajo upoštevati cenilec, stranka in druge osebe, ki jih zanimajo rezultati ocene likvidacijske vrednosti.

Druga značilnost ocenjevanja likvidacijske vrednosti podjetja je visoka stopnja odvisnosti tretjih oseb od rezultatov ocenjevanja.

Likvidacijska vrednost podjetja (posla) se oceni v naslednjih primerih:

je podjetje v stečaju ali obstajajo resni dvomi o njegovi sposobnosti, da ostane delujoče podjetje;

Vrednost podjetja ob likvidaciji je lahko višja, kot če podjetje nadaljuje s poslovanjem.

Trenutno obstaja veliko definicij likvidacijske vrednosti, med katerimi so razlike precej pomembne z vidika praktičnega dela ocenjevalca, zato je smiselno predstaviti najbolj znane od njih.

Predvsem se najpogosteje sklicujejo na definicijo likvidacijske vrednosti vodilnega ameriškega cenilca S. Pratta. Po njegovem mnenju predstavlja neto znesek denarja, ki ga lastnik podjetja lahko prejme ob likvidaciji podjetja in ločeni prodaji njegovega premoženja. Vendar pa Pratt meni, da je likvidacijska vrednost podjetja kot celote običajno manjša od zneska prihodkov, prejetih z ločeno prodajo njegovih sredstev. S tem se je težko strinjati: kot kaže ruska praksa, ločena prodaja premoženja podjetja najpogosteje vodi v prodajo premoženja v brezplačni vrednosti in jo spremlja razjasnitev odnosov med zainteresiranimi stranmi za prodajo. premoženje na sodišču.

Med drugimi razlagami likvidacijske vrednosti bi se rad osredotočil tudi na naslednje definicije:

1. V skladu z državnim standardom Ruske federacije GOST R 51195.0.02-98 „Enotni sistem ocenjevanja premoženja. Izrazi in definicije" likvidacijska vrednost premoženja: vrednost premoženja med njegovo prisilno prodajo.

2. V skladu z Odlokom Ministrstva za gospodarski razvoj Rusije z dne 20. julija 2007 št. 255 »O odobritvi FSO »Namen vrednotenja in vrste vrednosti« se pri določanju likvidacijske vrednosti podjetja upošteva ocenjena vrednost je določena tako, da odraža najverjetnejšo ceno, po kateri se dani predmet vrednotenja lahko odtuji v obdobju časovne izpostavljenosti predmeta vrednotenja, krajše od tipičnega obdobja izpostavljenosti za tržne razmere, v pogojih, ko je prodajalec prisiljen opraviti posel za odtujitev premoženja. Pri določitvi likvidacijske vrednosti se za razliko od določitve tržne vrednosti upošteva vpliv izrednih okoliščin, zaradi katerih je prodajalec prisiljen prodati predmetno premoženje pod pogoji, ki ne ustrezajo tržnim razmeram.

Kot je razvidno, nobena definicija ne govori o likvidacijski vrednosti, ki se pojavi samo v primeru ločene prodaje premoženja, čeprav oba standarda obravnavata tudi likvidacijsko vrednost izključno v smislu prisilne prodaje.

Likvidacijska vrednost je razdeljena na tri vrste:

1. Naročena likvidacijska vrednost. Prodaja premoženja podjetja se izvaja v razumnem časovnem obdobju, tako da je mogoče doseči visoke cene za premoženje, ki se prodaja. Za najmanj likvidne nepremičnine podjetja je to obdobje približno 2 leti.

2. Vrednost v prisilni likvidaciji. Sredstva se razprodajo čim hitreje, pogosto sočasno in na isti dražbi.

3. Likvidacijska vrednost ob prenehanju obstoja sredstev podjetja (odtujitvena vrednost). V tem primeru se sredstva podjetja ne razprodajo, temveč odpišejo in uničijo, na tem mestu pa se zgradi novo podjetje, ki zagotavlja pomemben gospodarski ali socialni učinek. V tem primeru je vrednost podjetja negativna vrednost, saj so potrebni določeni stroški za unovčenje sredstev podjetja.

2. Značilni primeri nastanka likvidacijske vrednosti

Tipični primeri nastanka likvidacijske vrednosti so:

Likvidacija podjetja;

Prodaja zastavnih predmetov;

Pospešena prodaja drugega premoženja.

Ko je podjetje likvidirano, je treba razviti jasen načrt za prodajo premoženja in odplačilo dolga podjetja (in pogosto so situacije, ko skupni znesek dohodka od prodaje premoženja ne pokriva vseh dolgov). Hkrati je trajanje izpostavljenosti (predprodajne aktivnosti in sama prodaja) močno omejeno zaradi potrebe po hitri sprostitvi sredstev in poplačilu dolga. Prav vprašanje razpoložljivega časa igra v tem primeru odločilno vlogo pri višini stroška (pri vseh drugih pogojih).

Po drugi strani pa je trajanje časovnega obdobja določeno s pogoji vsakega posameznega primera likvidacije. Upoštevati je treba, da je odločitev o samolikvidaciji lahko bodisi prostovoljna (to pomeni, da pride do načrtovanega dejanja) bodisi prisilna. Praviloma prvi primer zagotavlja večjo variabilnost pri odločanju in omogoča razvoj učinkovitejših načrtov za likvidacijo podjetja.

Prisilna likvidacija v stečajnem postopku se izvede, ko je na podlagi rezultatov zunanje uprave sprejet sklep o začetku stečajnega postopka. Nastala stečajna masa je predmet prodaje na odprti dražbi (z redkimi izjemami, ki jih določa zvezni zakon o stečaju). Hkrati je časovni okvir za prodajo premoženja izjemno omejen.

Tako je treba razlikovati med prostovoljno in neprostovoljno likvidacijo.

Implementacija stranskih predmetov v kontekstu tega dela je precej hipotetičen (od realnosti ločen) koncept. V tem primeru je določitev likvidacijske vrednosti nujna za utemeljitev spodnje meje posojila, katerega zavarovanje je zastavljeno premoženje, in ne govorimo o dejanskem dejstvu prodaje predmeta. Za zagotovitev posojila pa mora posojilodajalec vedeti, po kakšni ceni bo možno v kratkem času prodati zavarovanje, če posojilo ne bo odplačano. Ta vrednost se v nekaterih virih literature imenuje zavarovanje. Lahko pa trdimo, da je po svojem ekonomskem bistvu tudi likvidacija, saj sta prisotna dejavnika časovne omejenosti in prisilne prodaje.

Pospešena prodaja drugega premoženja zaradi omejenega trajanja izpostavljenosti zahteva tudi določitev likvidacijske vrednosti. Hkrati obstaja tudi več možnosti za takšno izvedbo - bodisi iniciativno (prostovoljno) bodisi prisilno (pod prisilo), ki jo predvideva veljavna zakonodaja.

Tako se v postopku izvršitve prodaja premoženje, zaseženo s sodno odločbo, in v roku, ki ne presega dveh mesecev od datuma rubeža (Zvezni zakon z dne 21. julija 1997 št. 119-FZ "O izvršilnem postopku" ).

Tako je likvidacijska vrednost nepremičnine skoraj vedno nižja od njene tržne vrednosti. In to dejstvo je negativno za prodajalca nepremičnine in seveda pozitivno za kupca.

3. Dejavniki, ki določajo razliko med likvidacijsko vrednostjo in tržno vrednostjo

Vse dejavnike, na katerih temelji ali spremlja likvidacijska vrednost, je mogoče grobo razvrstiti (slika 1).

riž. 1 Faktorji likvidacijske vrednosti

Objektivni dejavniki so prisotni pri določanju likvidacijske vrednosti v vsaki situaciji. Njihovega vpliva ni mogoče prezreti in pravzaprav praktično niso odvisni od stanja v posameznem podjetju (z izjemo splošnega stanja premoženja). Poleg tega vsi objektivni dejavniki medsebojno vplivajo drug na drugega. Na primer, ugodne tržne razmere lahko skrajšajo optimalni čas izpostavljenosti itd.

Najpomembnejši dejavnik, ki vpliva na razlike v tržni in likvidacijski vrednosti, je doba izpostavljenosti nepremičnine. Pri tem pa manjša kot je načrtovana doba izpostavljenosti unovčenega premoženja v primerjavi z optimalno, bolj se možna vrednost zmanjšuje.

Diagrami 1-3 prikazujejo razmerje med tržno in likvidacijsko vrednostjo nepremičnin v Moskvi v letih 1998-2000. (V %)

Diagram 1: Razmerje med tržno in likvidacijsko vrednostjo poslovnih stavb in prostorov, %

Diagram 2: Razmerje med tržno in likvidacijsko vrednostjo prodaje poslovnih stavb in prostorov, %

Diagram 3: Razmerje med tržno in likvidacijsko vrednostjo prodaje skladiščnih in industrijskih zgradb ter prostorov, %

Pravzaprav je obdobje izpostavljenosti premoženja temeljni dejavnik, ki pomembno vpliva na vse ostale dejavnike, tako v smeri povečanja njihovega vpliva kot tudi v smeri slabljenja. Očitno se s povečanjem načrtovanega trajanja izpostavljenosti pojavlja več resničnih priložnosti za uporabo učinkovitih marketinških dejavnosti, izravnavo negativnega vpliva kratkoročnih tržnih dejavnikov itd.

Celotna naložbena privlačnost objekta temelji na posameznih značilnostih nepremičnine (funkcionalni namen, fizično stanje) in neposredno vpliva na raven povpraševanja potrošnikov.

V obravnavanem primeru (med likvidacijo podjetja) se aktivirajo specifični dejavniki, ki jih lahko pogojno imenujemo "izbirni dejavniki" (načeloma so ti dejavniki zelo blizu dejavniku naložbene privlačnosti). Bistvo teh dejavnikov je, da številni predmeti premoženjskega kompleksa posamično ne predstavljajo nobene vrednosti in jih dejansko ni mogoče prodati po normalni ceni, medtem ko so v okviru likvidiranega podjetja ti predmeti igrali pomembno vlogo. Analizirani vidik še posebej negativno vpliva na tako imenovana neopredmetena sredstva in v prvi vrsti na poslovni ugled podjetja (dobro ime), ki vključuje vrednost kadra, odnose z dobavitelji, dobro delujočo poslovno strukturo itd. . Ko je podjetje likvidirano, ni mogoče unovčiti tega, včasih enega najvrednejših sredstev.

Absolutna vrednost tržne vrednosti predmeta ima nasprotni učinek na stopnjo likvidnosti - višja kot je tržna vrednost predmeta, manj je učinkovito povpraševanje po njem zaradi zmanjšanja števila potencialnih kupcev.

Dejavniki, ki neposredno vplivajo na višino vrednosti predmetov, vključujejo tržne razmere v obdobju likvidacije. Daljše kot je to obdobje, več možnosti ima podjetje, da analizira razmere na trgu in izbere najbolj optimalen način ukrepanja v trenutnih okoliščinah. In obratno, s kratkim obdobjem izpostavljenosti in neugodnimi tržnimi razmerami se bodo izgube pri prodaji predmetov še povečale. In upati na splošen dvig trga v kratkem obdobju likvidacije podjetja je milo rečeno nerazumno.

Učinkovitost trženja močno otežuje tudi kratkoročno obdobje, namenjeno izvajanju ustreznih dejavnosti. Vendar je enako odvisno od posebnih sredstev, uporabljenih za zvišanje prodajne cene nepremičnine.

Drug pomemben objektivni dejavnik je psihološki vidik prisilne prodaje, ki se izraža v določenem vplivu na iniciativo kupcev. Poleg tega je vpliv tega dejavnika prav tako precej dvojen - po eni strani kupci začutijo, da je prodajalec v sprva neugodnih razmerah, začnejo odlagati, po drugi strani pa se zaradi konkurence med seboj bojijo zamuditi. na nepremičnini, ki se prodaja, in so prisiljeni sklepati kompromise.

Subjektivni dejavniki odražajo posebnosti posameznega podjetja. Ti dejavniki se še posebej negativno kažejo v podjetjih z neučinkovitimi menedžerji, kar vodi do znatnih težav pri likvidaciji. Takšni dejavniki vključujejo cel sistem pojavov. Tako je popis in ocena osnovnih sredstev podjetij v stečaju skoraj vedno zapletena zaradi stanja računovodskih registrov, pomanjkanja tehničnih potnih listov za opremo in potnih listov ZTI za nepremičnine. Ta niz se nadaljuje s pomanjkanjem pravnih dokumentov za premoženje, zapletenostjo vodenja evidenc in pomanjkanjem zaposlenih, ki bi lahko podali potrebna pojasnila. Vsa ta dejstva vodijo k dejstvu, da je treba pred izdelavo posebnega načrta in določitvijo časa likvidacije v polnem pomenu besede "zbrati" premoženje podjetja, obnoviti verigo pojavov. določenih obveznosti na strani samega podjetja in njegovih partnerjev. To vodi do gromozanskega zapleta postopka likvidacije.

Vendar bi bilo napačno misliti, da so upoštevani dejavniki vedno le negativni. Nasprotno, jasna organizacijska struktura in učinkovito, vestno delo oddelkov podjetja lahko bistveno pospešita postopke likvidacije.

Dejansko bi bilo bolje, da bi namesto 3-6 mesecev porabili za ugotavljanje trenutnega stanja premoženja podjetja v primeru njegove brez lastništva, to obdobje izkoristili za podaljšanje časa za prodajo nepremičninskega kompleksa, kar je zelo pomembno.

4. Metode za oceno likvidacijske vrednosti podjetja

Izračun likvidacijske vrednosti podjetja vključuje več glavnih korakov:

1. Analizirana je vrsta statističnih in računovodskih dokumentov, ki vključujejo: računovodska poročila ob koncu vsakega četrtletja, statistična poročila, vmesno likvidacijsko bilanco, popisne kartice. Na podlagi celovite finančne analize se poda strokovna ugotovitev o zadostnosti sredstev za pokritje dolga.

2. Oblikuje se ocenjena masa premoženja. Ločeno se obravnavajo naslednje skupine sredstev:

Najbolj likvidna (kratkoročna sredstva).

Manj likvidna (nekratkoročna sredstva).

3. Oblikuje se znesek dolga podjetja.

4. Pripravlja se koledar likvidacije. Upoštevati je treba, da prodaja različnih vrst premoženja družbe (nepremičnine, stroji in oprema, zaloge) zahteva različna časovna obdobja glede na stopnjo likvidnosti in zahtevano stopnjo izpostavljenosti na trgu.

5. Stroški so upravičeni. Obstajajo stroški, povezani z likvidacijo, in stroški, povezani z zadrževanjem sredstev, dokler niso prodana. Stroški, povezani z likvidacijo, vključujejo predvsem nadomestila cenilcem in odvetniškim družbam ter davke in pristojbine, ki se plačajo ob prodaji. Stroški, povezani z držanjem premoženja do prodaje, vključujejo stroške zaščite premoženja, stroške upravljanja vzdrževanja podjetja do zaključka njegove likvidacije itd.

6. Premoženje, ki se prodaja, se oceni. Vrednotenje nepremičnin, namenjenih prodaji, se izvaja z uporabo vseh pristopov vrednotenja. V praksi se za ocenjevanje nepremičnin najpogosteje uporablja primerjalni pristop.

7. Diskontna stopnja se določi ob upoštevanju načrtovanega obdobja izvedbe. Poleg tega se diskontna stopnja lahko določi za vsako vrsto premoženja, ki se vrednoti posebej, ob upoštevanju likvidnosti (popusti za nizko likvidnost so pomembni) in tveganja morebitne neprodaje.

8. Izdela se načrt prodaje premoženja, na podlagi katerega se določi skupni izkupiček od prodaje obratnih, opredmetenih in neopredmetenih sredstev.

9. Dobiček (izguba) iz poslovanja obdobja likvidacije se prišteje (ali odšteje).

10. Na podlagi rezultatov prodaje se poplača akumulirani znesek tekočega dolga za obdobje likvidacije (elektrika, ogrevanje itd.).

Odštejejo se prednostne pravice do izplačila: odpravnine in plačila zaposlenim v podjetju, terjatve upnikov za obveznosti, zavarovane z zastavo premoženja likvidiranega podjetja, dolg za obvezna plačila v proračun in izvenproračunske sklade, poravnave z drugimi upniki.

V tem primeru se terjatve upnikov poravnajo po prednostnem vrstnem redu, ki ga določa člen 64 Civilnega zakonika Ruske federacije, v skladu s katerim se razdelitev premoženja vsake naslednje stopnje izvede po popolni razdelitvi premoženja prejšnjo stopnjo.

11. Zadnji ukrep je ocena likvidacijske vrednosti, ki jo je mogoče pripisati lastnikom (delničarjem). Zvezni zakon št. 208-FZ z dne 26. decembra 1995 "O delniških družbah" (s spremembami 13. junija 1996) določa jasen postopek za razdelitev preostalih zneskov.

Tako se likvidacijska vrednost podjetja izračuna tako, da se od prilagojene vrednosti vseh sredstev v bilanci stanja odšteje znesek tekočih stroškov, povezanih z likvidacijo podjetja, ter vrednost vseh obveznosti.

Razvoj koledarskega načrta za likvidacijo premoženja podjetja se izvede, da bi čim bolj povečali izkupiček od prodaje premoženja za poplačilo dolga podjetja.

Praviloma se predpostavlja, da podjetje preneha poslovati in se izvede le postopek likvidacije podjetja. Likvidacija velikega podjetja traja približno dve leti.

Izračun sedanje vrednosti sredstev se izvede z metodo akumulacije sredstev z uporabo podatkov iz bilance stanja podjetja na dan vrednotenja (ali na zadnji datum poročanja). Preverjanje in popravljanje bilančnih računov se izvaja hkrati s popisom premoženja podjetja na dan vrednotenja. Popis premoženja podjetja se izvaja v skladu z metodološkimi navodili za popis premoženja in finančnih obveznosti. Hkrati s popisom premoženja podjetja se izračuna tržna vrednost zemljišča, na katerem se nahaja, in trenutna vrednost drugih sredstev.

Prilagoditev sedanji vrednosti sredstev. Pri izračunu likvidacijske vrednosti podjetja je treba upoštevati in od vrednosti sredstev odšteti stroške, povezane z njihovo likvidacijo. To so administrativni stroški za vzdrževanje poslovanja podjetja do zaključka njegove likvidacije, provizije, potrebni davki in pristojbine, odpravnine in plačila, transportni stroški prodanega premoženja itd. stroški, se diskontirajo na datum vrednotenja po višji diskontni stopnji ob upoštevanju tveganja, povezanega s to prodajo, in časa prejema denarja.

Po popravku aktive bilance stanja je potrebno uskladiti pasivo bilance stanja glede na dolgoročni in kratkoročni dolg. Posebno pozornost je treba nameniti poravnavam pri prednostnih delnicah, plačilu davkov, pa tudi tako imenovanim pogojnim obveznostim, ki pogosto nastanejo kot posledica tekočih ali morebitnih sodnih postopkov. Možno je, da se bo ob analizi obveznosti do dobaviteljev možno pogajati o spremembi pogojev poplačila dolgov družbe.

Likvidacijska vrednost je najvišja cena, po kateri je mogoče prodati organizacijo v primeru nujne likvidacije, to je v omejenem časovnem obdobju. Vedno je manjša od nominalne. Pomembno je omeniti, da se likvidacijska vrednost nanaša na najvišjo ceno, po kateri se lahko proda. Pogosto se podjetja prodajo še po nižji ceni, vendar je to pomanjkljivost sistema upravljanja.

Likvidacijska vrednost je odvisna od številnih dejavnikov in strukture podjetja; potrebna je v primeru stečaja ali nujne prodaje. Oceno likvidacijske vrednosti izvajajo zasebni strokovnjaki ali posebne organizacije.

Pomemben pogoj za nastanek likvidacijske vrednosti so nepredvideni dogodki, ki so prizadeli podjetje oz. Poleg stečaja se likvidacijska vrednost lahko izračuna tudi kot varnostni ukrep.

Glavni notranji in zunanji dejavniki, od katerih je odvisna likvidacijska vrednost

• Časovno obdobje za prodajo. Imenuje se tudi obdobje izpostavljenosti. Cena podjetja je neposredno sorazmerna s časom, namenjenim prodaji. Nižja kot je izpostavljenost, nižji so stroški. Čas je določen na podlagi številnih dejavnikov, predvsem ob upoštevanju povpraševanja in tudi vrste podjetja.

• Položaj podjetja na trgu in gospodarska situacija v določenem segmentu.

• Privlačnost za potencialne kupce. Običajno je odvisno od stopnje opremljenosti podjetja in stanja proizvodnih sredstev.

• Pomembno je upoštevati subjektivne dejavnike.

V katerih primerih je potrebna strokovna ocena:

• ali realna nevarnost njegovega nastanka.
• Primeri, ko so podjetja očitno nižja od dobička od prodaje. Nato se izvede postopek likvidacije, ki vam omogoča, da prihranite del sredstev. To vključuje tudi situacije nenadnih sprememb tržnih razmer, ko proizvodni proces postane drag.

Če podjetje oceni preostalo vrednost, to ne pomeni nujno kasnejše prodaje. To je previdnostni ukrep v nujnih primerih.

Metode ocenjevanja likvidacijske vrednosti

Obstajata dve glavni metodi - posredna in neposredna. Izbira metodologije je odvisna od vrste podjetja, pri uporabi različnih pristopov se lahko rezultati izračuna nekoliko razlikujejo.

• Metoda neposrednega izračuna. Na podlagi primerjave glavnih značilnosti podjetja. Najprej se analizira obseg prodaje v podjetju in konkurenčnih organizacijah. Nato ocenijo glavne kazalnike proizvodnje in na podlagi pridobljenih podatkov sklepajo o optimalnih stroških. Pri uporabi te tehnike se malo pozornosti posveča času izpostavljenosti, vendar daje predstavo o tem, koliko je likvidacijska vrednost nižja od povprečne tržne cene za takšno podjetje.

• Posredna metoda izračuna vključuje razporeditev likvidacijske vrednosti na podlagi tržne vrednosti. Najprej se izračuna , nato pa se ločeno določi znesek popusta, povezan z obdobjem izpostavljenosti. Glavna težava pri uporabi te metode je izračun popusta, saj je odvisen od številnih dejavnikov, vključno s subjektivnimi. Po statističnih podatkih na ruskem trgu je povprečni popust približno 20-50%. Posredno metodo uporabljajo predvsem strokovnjaki, saj je za izračun ustreznega stroška prisilne prodaje potrebno jasno razumevanje tržnih trendov.

Izračun likvidacijske vrednosti v kriznih razmerah

Obstaja praksa prodaje proizvodnje po tržnih cenah v stabilnih tržnih razmerah. Ko pride do krize, na izvedbo vplivajo dodatni dejavniki, ki bistveno znižajo stroške. Glavna težava je, da v kriznih obdobjih ni mogoče pridobiti zanesljivih statističnih podatkov za izračune. Zato se v nestabilnih gospodarskih razmerah pogosto zatečejo k posredni metodi. Natančnost ocene likvidacijske vrednosti je odvisna od usposobljenosti strokovnjakov.

Likvidacijska vrednost je vrednost vsega premoženja, ki se lahko proda v primeru stečaja podjetja.

Prodaja premoženja se izvede zaradi delnega ali celotnega poplačila vseh obveznosti do upnikov.

Običajno se za morebiten stečaj izve veliko prej, preden se sprejme ta odločitev in začnejo vsi potrebni postopki, tako da imajo podjetniki čas, da del svojega premoženja prodajo po boljših cenah in poplačajo del svojih obveznosti.

Ocena likvidacijske vrednosti

Formula za izračun stroškov št. 1

Obstajata dva načina za izračun likvidacijske vrednosti. V primeru, ko podjetje preneha ustvarjati dobiček in v primeru, ko še naprej ustvarja dobiček.

Formula za izračun likvidacijske vrednosti je precej preprosta:

(Cena/zaslužek) ali kot običajno piše v učbenikih (P/E).

Za izračun se vzamejo podatki za četrtletje delovanja podjetja in ti podatki morajo biti zanesljivi. V nekaterih primerih se uvedejo dodatni korekcijski faktorji. Zavedati se je treba, da bo natančna likvidacijska vrednost znana šele, ko bo podjetje razglašeno v stečaju in bo šlo njegovo premoženje v stečaj.

To pomeni, da izračunate verjeten znesek, ki bi ga lahko prejeli, če bi bila sredstva v določenem trenutku prodana.

Zato se za izračun likvidacijske vrednosti običajno uporablja naslednja formula:

Sp = R f × (1 – K p) × (1 – K v).

kje Sp– likvidacijska vrednost;
Rusija– tržna kapitalizacija, ki je izražena v absolutnih vrednostih;
Kv in KP– povečanje oziroma zmanjšanje sredstev je odvisno od situacije in časa, potrebnega za reorganizacijo ali likvidacijo podjetja.

Formula za izračun stroškov št. 2

Drugi način izračuna likvidacijske vrednosti pomeni, da podjetje še naprej ustvarja dobiček, zato je treba to dejstvo upoštevati pri izračunu. V tem primeru se določi višina dolžniških obveznosti, saj brez tega ni mogoče ugotoviti realne vrednosti sredstev.

Likvidacijska vrednost se v tem primeru določi precej preprosto: Od celotne vrednosti nepremičnine odštejemo dolg podjetja. V tem primeru se pri izračunu likvidacijske vrednosti ne uporabljajo pomožni koeficienti, ampak je treba upoštevati obrestne mere za posojila.

Za izračun akumuliranega dolga uporabite formulo za izračun obresti:

FV=P(1+n)k– za kompleksno stavo;

FV=P(1+nk)– za preprosto;

kje F.V.– znesek dolga z obrestmi;
n– obrestna mera;
k– obdobje;
p– znesek obveznosti do plačila.

Pri ugotavljanju obveznosti do dobaviteljev je treba upoštevati tudi plačane dolgove. Če obstaja zapadli dolg, ga je treba vključiti v končni znesek skupaj s kaznimi in globami.

Kdaj je treba podatke v bilanci stanja pojasniti in prilagoditi?

Postopek likvidacije podjetja traja dolgo. Posledično se na podlagi izvedenih postopkov sestavi likvidacijska bilanca.

Namen likvidacijske bilance stanja je:

1. Prikaži nastalo podjetje izgube med likvidacijo ali reorganizacijo
2. Zavarovanje upnikov in ustrezne državne agencije z zanesljivimi informacijami o ekonomskem stanju podjetja.

Pred končno likvidacijsko bilanco se praviloma najprej predložijo vmesne bilance. V njih se usklajujejo podatki o stanju obveznosti in sredstev skozi celotno obdobje, dokler traja likvidacija podjetja.

Preden se likvidacijska bilanca predloži davčnemu uradu, je treba vanjo opraviti ustrezne vknjižbe in popravke.

Navesti boste morali:

1. Vsi stroški in škoda izgube, nastale med likvidacijo premoženja;
2. Prejeti prihodki od prodaje premoženja;
3. Podatki so zabeleženi v bilanci stanja o finančnem stanju podjetja, njegovem premoženju in obveznostih v času likvidacije bilance stanja.

Nato bilanco potrdijo ustanovitelji oziroma udeleženci tekmovalnega odbora. Ko je končno prejet sklep o likvidaciji podjetja, to je, da bo podjetje izbrisano iz državnega registra pravnih oseb, se končna bilanca stanja predloži davčnemu uradu.

Glavno bistvo koncepta

Bistvo likvidacijske vrednosti sredstev je v tem da so ta sredstva zavarovanje podjetja. Za ta sredstva najame bančno posojilo in v primeru stečaja z istim premoženjem poplača vse svoje obveznosti. To pomeni, da če podjetje ne ustvarja dobička in je na robu stečaja, se njegovo premoženje samodejno spremeni v obveznosti.

Pomembno je upoštevati da banke običajno izdajajo posojila na podlagi likvidacijske vrednosti, likvidacijska vrednost pa se izračuna na podlagi tržne vrednosti. To je posledica dejstva, da bo ob prodaji sredstev v primeru stečaja njihova cena bistveno nižja od njihove prvotne vrednosti.

Ker bo v tem primeru premoženje prodano s kladivom, pogosto naglo in z velikimi izgubami. Zato posojilodajalci iščejo zavarovanje.

Ekonomska opredelitev pojma

Ekonomska definicija koncepta je taka rešilna vrednost dobi svoj pomen, ko je treba v kratkem času prodati premoženje podjetja. Vendar to ni vedno povezano s stečajem podjetja.

Zelo pogosto se ta koncept nanaša tudi na prodajo zastarele ali nepotrebne opreme. Izkupiček se porabi za poplačilo obveznosti do upnikov. Preostanek se lahko uporabi za izplačilo dividend ali vloži v druga sredstva.

V svetovnem gospodarstvu ima koncept "likvidacijske vrednosti" jasno povezavo z verjetnostjo stečaja.

Bistvo tega pristopa je preprosto: v vsakem primeru bo podjetje prej ali slej razglašeno za stečaj in vse premoženje razprodano. V tem primeru obstajata dva načina prodaje premoženja: nujna likvidacija in urejena likvidacija.

Do hitre likvidacije pride, ko upniki zahtevajo takojšnje poplačilo vseh obveznosti. Razlogi za takšne zahtevke so lahko različni, vendar je običajno, da se v takih primerih premoženje proda po znižani vrednosti. Organizirane so razprodaje in dražbe.

Urejena likvidacija se izvede v razumnem časovnem okviru. V tem primeru se lahko likvidacijska vrednost čim bolj približa tržni vrednosti.

Običajno se takšna likvidacija zgodi v dveh primerih:

1. Po poplačilu vseh dolgov;
2. V primerih, ko je verjeten stečaj znan vnaprej, pred začetkom postopka likvidacije podjetja.

Računovodska sredstva in obveznosti

Kot veste, morajo biti vse transakcije, vključno s prodajo premoženja po likvidacijski vrednosti, dokumentirane v računovodskih izkazih podjetja. Vsa sredstva podjetja so razdeljena na sredstva, torej na premoženje in obveznosti - vire oblikovanja tega premoženja.

Ker struktura kapitala ni odvisna od odločitev glede naložbene politike, organizacija ne more spremeniti tržne vrednosti svojih sredstev. Njihova vrednost ni odvisna od stanja obveznosti podjetja.

Zato ekonomisti pri ugotavljanju likvidacijske vrednosti pogosto posvečajo več pozornosti bilančnim aktivam. Navsezadnje se bodo prek njih poplačale obveznosti do upnikov.

Zahodni pristopi k ugotavljanju likvidacijske vrednosti

V zahodnih državah se pristop k določanju likvidacijske vrednosti bistveno razlikuje od ruskega. Ta razlika na koncu določa celotno politiko zahodnih podjetnikov glede identifikacije likvidacijske vrednosti podjetja.

Predvideva se, da se po prodaji premoženja in poplačilu vseh obstoječih obveznosti premoženje preneha vrednotiti po likvidacijski vrednosti, temveč se začne vrednoteti po tržni vrednosti. Preostanek premoženja se proda, prejeta sredstva pa se razdelijo med delničarje.