Skøn over virksomhedens likvidationsværdi. Hvordan beregnes likvidationsværdien, og hvornår anvendes den?

Spørgsmålet om likvidationsværdi opstår i det øjeblik, hvor organisationen fuldstændig mister evnen til at generere andre typer værdi såvel som dens økonomiske og forretningsmæssige uafhængighed. Det er vigtigt at tage i betragtning, at virksomheden fortsat vil bevare alle sine forpligtelser over for andre virksomheder og andre samarbejdspartnere samt investorer, som fastsat i loven. Således er likvidationsværdi et vigtigt begreb, der bruges i fusionen af ​​juridiske enheder, den fuldstændige likvidation af nogen af ​​dem såvel som i processen med konkurs i en virksomhed.

Hovedessensen af ​​konceptet

Men i praksis anvendes den udelukkende på organisationer, der holder op med at operere, og i tilfælde af deres fuldstændige konkurs. Under disse processer kommer hovedessensen af ​​likvidationsværdien tydeligst til udtryk: ethvert aktiv, der ikke er i stand til at producere overskud, bliver automatisk en forpligtelse. Dette er så meget desto vigtigere, fordi selve begrebet "likvidationsværdi" er et begreb, der bruges i forhold til afhængige virksomheder, der er genstand for opløsning eller under konkursbehandling.

Det er vigtigt at huske én omstændighed: i det øjeblik et aktiv bliver en passiv, ændrer det straks sin værdi (i forhold til bogprisen), som bestemmes af den specifikke situation på markedet. Situationen er dog klassisk, fuldstændig i overensstemmelse med udsagnet: "Salg af gældsforpligtelser er kun muligt med rabat." Den juridiske form for dette aktiv ændres også. Fra et middel til at generere overskud bliver det til en forpligtelse for gæld og er derfor en hypotetisk kilde til midler ("transformeret værdi").

Økonomisk definition af begrebet

Lad os nu se på definitionen af ​​selve begrebet "likvidationsværdi". Dette ord refererer til den anslåede værdi af en ejendom, hvis den er tvunget til at blive solgt. I nogle tilfælde kan dette være navnet på fortjenesten modtaget som følge af salg af udstyr med en udløbet driftslevetid, demonteret fra virksomhedens produktionssteder.

Det er her begrebet "likvidationsudbytte" kommer fra. Faktisk er det det samme. Det er vigtigt at forstå, at de kun kan betales, hvis alle forpligtelser over for kreditorer og partnere allerede er dækket. I nogle lande kan disse midler behandles som kapitalindkomst og derfor ikke skattepligtige. Det skal huskes, at i USA er en anden tilgang til fastsættelse af likvidationsværdi også almindelig.

De amerikanske forfatteres ræsonnement er ret simpelt: "Uanset hvilken måde udtrykket "likvidationsværdi" bruges, forudsætter denne definition under alle omstændigheder, at virksomheden uundgåeligt vil blive opløst, og al dens ejendom vil blive bortauktioneret." Forudsætningerne for at bestemme denne type omkostninger er som følger:

• Enkel, velordnet likvidation. Dette er salg af aktiver udført inden for en rimelig tid. I dette tilfælde kan du få en berettiget og ret høj pris for hver af dem.
• Tvangslikvidation. I dette tilfælde skal du sælge aktiverne så hurtigt som muligt, hvorved de kan miste deres værdi betydeligt. Bemærk venligst, at udtrykket "auktionsværdi" ofte bruges.

Det skal tages i betragtning, at likvidationsværdimetoden (dens bogføring mere præcist) forudsætter ikke kun nettoindtægten modtaget som følge af salg af materielle aktiver i det likviderede selskab, men også alle udgifter forbundet med deres vedligeholdelse. som tab, der er opstået på samme tid. Generelt kan vi komme til den eneste logiske konklusion: denne form for omkostninger er ofte bestemt af den lavest mulige pris på markedet, og kan derfor i de fleste tilfælde ikke dække alle virksomhedens gældsforpligtelser.

Regnskabsmæssige aktiver og passiver

Det er meget vigtigt at overveje metoden til at linke til et regnskabsmæssigt aktiv eller passiv. De velkendte Miller-Modigliani-postulater kan hjælpe en specialist.

For det første kan en virksomhed under ingen omstændigheder ændre værdien af ​​sine underliggende aktiver blot ved at opdele sine pengestrømme i to strømme. Faktum er, at markedsprisen på en virksomhed kun kan bestemmes af de reelle produktionsmidler og andre materielle aktiver, den har. Så kapitalstrukturen er praktisk talt uafhængig af virksomhedens investeringsbeslutninger. For det andet kan udbyttepolitikken heller ikke på nogen måde bestemme organisationens markedsværdi.

Hvis vi accepterer disse regler, bliver det klart, hvorfor likvidationsværdimetoden ikke anerkender bestemmelsen af ​​en organisations reelle pris baseret på dens regnskabsmæssige forpligtelser. Men vi må ikke glemme, at en sådan tilgang på realkapitalmarkedet ikke kun er fuldstændig berettiget, men også ret ofte bruges i praksis.

Det er grunden til, at økonomer, når de bestemmer likvidationsværdien, er mere opmærksomme på virksomhedens driftsaktiver. På mange måder skyldes denne tilgang, at når en virksomhed kollapser, ødelægges hovedmekanismen til at opnå overskud. Så det giver mere mening at evaluere hvert enkelt element i aktivet separat.

Vestlige tilgange til at identificere likvidationsværdi

Lad os nu vende os til vestlige økonomers praksis. Ifølge J. Fishmans værker forudsætter beregningen af ​​likvidationsværdien, at den indkomst, der er tilbage efter salg af virksomhedens aktiver og betaling af gæld, reduceres til normal markedsværdi. Den pris, vi overvejer, er således den tilbagediskonterede kassebeholdning, som ejeren af ​​virksomheden modtager efter salg af sine aktiver og kompensation for alle passiver. Det samme beløb kan betragtes som værdien af ​​en andel i et aktieselskab.

Kort sagt kan disse midler bruges til at betale aktionærer. Derfor kan likvidationsværdi forstås bredere. Men samtidig er det vigtigt at forstå, at kun en organisation, der ikke længere selvstændigt kan generere indtægter, kan vurderes på denne måde, og derfor skal dens aktiver vurderes hypotetisk. Ifølge global praksis kan beregningen af ​​likvidationsværdien bruges i følgende situationer:

• Fuldstændig opløsning af selskabet.
• Den modtagne fortjeneste er usammenlignelig lille i forhold til kostprisen på eksisterende aktiver, og derfor kan virksomheden værdiansættes dyrere netop ud fra dem. I dette tilfælde (meget sjældent) kan restlikvidationsværdien bruges til at bestemme virksomhedens reelle pris.
• Mange datterselskaber er dukket op i organisationens struktur, som simpelthen hænger som en dødvægt og er kendetegnet ved rent negative økonomiske indikatorer.
• Hvis det er nødvendigt at omorganisere virksomheden.

Denne liste over situationer, hvor det er nødvendigt at forstå, hvad likvidationsværdien af ​​udstyr og andre aktiver er, bruges ofte af indenlandske specialister. Forskellen fra vestlig praksis er, at sidstnævnte også lægger øget vægt på den tid, der kræves for at sælge materielle aktiver, da størrelsen af ​​den modtagne fortjeneste direkte afhænger af denne omstændighed. Derfor er der to kategorier af dette koncept:

• Omkostningerne ved tvangssalg, herunder gennem en auktion.
• Normalpris, som kun kan opnås i normale salgstider. Det skal huskes, at likvidation udført inden for seks til ni måneder betragtes som "normal". Som du måske kan gætte, er det i løbet af denne tid muligt at finde en mere fordelagtig pris for hvert aktiv.

I denne forbindelse er likvidationsværdien af ​​udstyret ekstremt vigtig, da prisen på mekaniske produktionsmidler i mange tilfælde afhænger stærkt af den aktuelle økonomiske situation på markedet: det giver ofte mening at vente et par måneder, indtil prisen på samme maskiner stiger.

Bestemmelse af størrelsen af ​​en regnskabsmæssig forpligtelse

Denne beregning er mulig ved at bruge flere muligheder på én gang. Lad os se på de mest almindelige metoder, der bruges i vores land. Lad os bemærke, at den første tilgang blev specielt udviklet og testet ved bestemmelse af værdien af ​​nogle JSC. Det er vigtigt at huske, at selskabets aktier skal være noteret på enten indenlandsk eller udenlandsk valuta på likvidationstidspunktet. Denne tilgang antager, at virksomheden skal sælges i sin helhed uden at dele værdien af ​​dens aktiver op i dele.

Hvordan beregnes likvidationsværdien i dette tilfælde? Dens formel er ret enkel: "pris / indtjening" (P/E). Det er nødvendigt at huske, at disse indikatorer skal tages i mindst de sidste tre måneder, og virksomhedens reelle indkomst skal faktisk bekræftes. I hvilke tilfælde er det rationelt at sælge aktiverne i et OJSC direkte til auktionsprisen? Praksis viser, at dette er acceptabelt, hvis forskellen med markedspriserne ikke overstiger 10 %. Hvis dette tal er højere, giver det mening at vente og få et bedre tilbud.

Nogle gange er det nødvendigt at indføre reduktionsfaktorer. Samtidig er det ekstremt vigtigt at forstå, at likvidationsværdien af ​​fast ejendom (for eksempel) altid beregnes under hensyntagen til det faktum, at det hypotetisk er muligt at producere produkter ved hjælp af det udstyr, der sælges, og opnå en fortjeneste. Her er nogle grundlæggende regler for bestemmelse af denne indikator:

• Hvis der er en sådan mulighed, så fastsættes prisen altid ud fra de seneste tilbud. Dette er den mest pålidelige metode, da den giver en idé om eksisterende reelle markedspriser.
• Det er meget vigtigt at udvikle et system af reduktionsfaktorer, der kan bruges til at bestemme graden af ​​markedsforringelse af virksomhedens aktiver.
• Det er nødvendigt straks at bestemme den mulige timing af salget af virksomhedens materielle aktiver, da beregningen af ​​reduktionsfaktorer i høj grad afhænger af dette.

Omkostningsberegningsformel

Så hvordan bestemmes likvidationsværdien? Formlen er givet nedenfor, men lad os nu betegne de begreber, der bruges i den:

• S l- værdien af ​​den likvidationsværdi, vi leder efter.
• Rf— markedsværdi, udtrykt i absolutte værdier.
• TIL n er reduktionsfaktoren for en specifik retssituation.
• TIL c er en reduktionsfaktor forbundet med tidspunktet for rekonstruktion eller likvidation af virksomheden.

Selve formlen ser således ud:

Sl = Rf × (1 - Kp) × (1 - Kc).

Anden mulighed for omkostningsberegning

Lad os antage, at rekonstruktionen eller likvidationen også bevarer noget af virksomhedens evne til at skabe overskud. Lad os antage, at likvidationsværdien af ​​virksomhedens ejendom og aktiver allerede er bestemt, men vi skal finde ud af mængden af ​​gældsforpligtelser, da det uden dem er umuligt at bestemme nettoværdien af ​​aktiverne. Derfor er den værdi, vi har brug for, ret enkel at bestemme, da det er forskellen mellem den samlede mængde af virksomhedens estimerede materielle ressourcer og dens gældsforpligtelser. I dette tilfælde er det vigtigst for os at finde ud af mængden af ​​gæld, som organisationen har akkumuleret. Nedenfor præsenterer vi den nødvendige algoritme for handlinger.

For hele perioden med diskret cirkulation skal du beregne mængden af ​​akkumuleret gæld. For renters rente anvendes følgende formel:

FV = P(1 + r)n.

Hvis en simpel rente anvendes, vil udtrykket se lidt anderledes ud:

FV=P.

"Hvad er hvad" i disse ligninger? Lad os nedbryde hver indikator for klarhed:

• F.V.- det samlede beløb af gældsforpligtelser, der skal betales af organisationen.
• P- hovedstol.
• r— den rentesats, der er accepteret i aftalen med kreditorerne.
• n- den samlede periode, inden for hvilken gælden skal være fuldt tilbagebetalt.

Dernæst skal vi finde ud af de vigtigste kreditorer, som kan tages i betragtning som det nominelle gældsbeløb. Samme betingelse gælder, hvis det i tilfælde af førtidig betaling af gælden er nødvendigt at betale de renter, der forud er angivet i aftalen med kreditorerne. Ovenstående formler vil hjælpe med dette.

Opgør du gæld, der trækkes fra allerede modtaget likvidationsoverskud, medregnes ikke gældsforpligtelser, som allerede er delvist indfriet af virksomheden. Hvis der er en forfalden gæld, er den inkluderet i det endelige beløb under hensyntagen til alle de bøder og bøder, som virksomheden skal betale for forsinket betaling af alle sine forpligtelser over for kreditorer.

Som du sikkert allerede har forstået, består den direkte bestemmelse af likvidationsværdien i at trække alle dets gældsforpligtelser fra de midler, der modtages fra salget af virksomhedens aktiver. I dette tilfælde er der ikke noget særligt behov for at bruge yderligere koefficienter, og der er ikke noget særligt behov for at tage hensyn til debitors økonomiske situation. Det skal bemærkes, at der ikke ved regnskabsføringen skal tages hensyn til "estimeret indkomst" og "betalingsreserver".

Beregning af værdien af ​​et regnskabsaktiv

Som i det foregående tilfælde er proceduren baseret på en generelt accepteret algoritme. Og i dette tilfælde betyder beslutningen om at beregne likvidationsværdien klart, at virksomheden ikke længere betragtes af staten eller private investorer ud fra synspunktet om en enkelt finansiel mekanisme, der kan generere overskud. Vurderingen kan foretages af professionelle skønsmænd, der har en sådan myndighed i vores land.

Det er vigtigt at huske, at den anslåede likvidationsværdi af aktiver er noget anderledes end alt, hvad vi allerede har skrevet om ovenfor. For det første, når den bestemmes, vil en specialist simpelthen blive tvunget til at tage højde for den reelle markedspris på et aktiv og også huske, at materielle aktiver kan bruges af køberen anderledes, end hvis de blev brugt i en likvideret eller reorganiseret virksomhed. Samtidig skal du huske, at alle de begrænsninger, som vi talte om ovenfor, forbliver i fuld kraft.

Alle oplysninger, der er nødvendige for beregninger, er indeholdt i den likviderede virksomheds regnskabsdokumenter. Som regel skal alle disse oplysninger analyseres og verificeres yderligere. Balancen for den likviderede virksomhed accepteres fra datoen for dens likvidation, dog senest den dag, analysen begynder. Vigtig! Grundlaget bør altid være en balance, der er udarbejdet på grundlag af kravene fra Finansministeriet i Den Russiske Føderation.

Hvornår skal balanceoplysninger præciseres eller justeres?

Behovet herfor kan opstå i to tilfælde:

• Når man analyserer en virksomheds aktiver, viser det sig, at nogle af dem blev savnet i rapporterne, og derfor viser det reelle billede af virksomhedens tilstand at være sløret.
• Hvis datoen for vurdering og balance ikke er sammenfaldende. Hvis dette er tilfældet, skal der foretages justeringer. I dette tilfælde kan du ikke undvære hjælp fra en professionel revisor, da justeringen skal tage hensyn til egenskaberne ved forskellige regnskabspositioner.

Værdiansættelse af immaterielle aktiver

Som vi allerede har sagt, er likvidationsværdien af ​​en virksomhed ekstremt vigtig under hensyntagen til materielle aktiver, men vi talte ikke om immaterielle. Faktum er, at kun dem, der frit kan sælges uden en likvideret organisation, falder ind under denne kategori. Kun de, der fuldt ud opfylder denne betingelse, indgår i regnskabsrapporten. De fleste immaterielle aktiver har per definition ingen likvidationsværdi.

Værdiansættelse af anlægsaktiver

Her er ingen helt usædvanlige træk: De grundlæggende metoder til vurdering af fast ejendom anvendes, men med den forståelse, at det er nødvendigt at fokusere mest muligt på den normale markedsværdi. Derudover er det nødvendigt at tage højde for, at den ejendom, der sælges, højst sandsynligt vil blive brugt anderledes, end den var på tidspunktet for dens optagelse i den primære produktionscyklus. Ellers vil prisen formentlig være meget lavere, da de samme maskiner nok ikke vil kunne bruges andre steder. Dette er likvidationsværdien af ​​en genstand, der simpelthen ikke kan bruges uden for den likviderede virksomhed. På grund af dette er det nødvendigt at bruge mange reduktionsfaktorer.

Værdiansættelse af færdigvarer og varebeholdninger

I dette tilfælde foretages vurderingen under hensyntagen til genanskaffelsesprisen. Det skal på forhånd fastlægges af den likviderede virksomheds regnskabsafdeling, og skønsmanden kan kun rette det. Vær opmærksom på, at vurderingen af ​​likvidationsværdien i dette tilfælde skal tage hensyn til alle de ovenfor beskrevne begrænsninger.

Skøn over en virksomheds likvidationsværdi

1. Koncept og typer af likvidationsværdi for en virksomhed

Situationen med konkurs og likvidation af en virksomhed er en nødsituation. Sandsynligheden for en positiv løsning på problemet med manglende betalinger, som normalt følger med denne situation, afhænger af værdien af ​​den ejendom, der ejes af virksomheden. Og ikke kun problemerne med manglende betalinger, men også løsningen af ​​spørgsmål relateret til virksomhedens ansattes materielle velfærd afhænger til en vis grad af værdien af ​​den likviderede virksomheds ejendom.

En vurdering af en virksomheds værdi er imidlertid ikke kun nødvendig i tilfælde af likvidation af virksomheden. Det er vigtigt i mange andre tilfælde, f.eks.

Ved finansiering af skyldnerens virksomhed;


ved finansiering af omorganisering af en virksomhed;


under omorganisering af en virksomhed udført uden retssag;


når der udvikles en plan for tilbagebetaling af gælden til en debitorvirksomhed, der er truet af konkurs;


når man analyserer og identificerer muligheden for at adskille virksomhedens individuelle produktionskapacitet i økonomisk uafhængige organisationer;


ved vurdering af ansøgninger om køb af en virksomhed; ved undersøgelse af svigagtige transaktioner med henblik på overførsel af ejendomsrettigheder til tredjeparter; under gennemgangen af ​​virksomhedsreorganiseringsprogrammer.

Vurdering af likvidationsværdien af ​​en virksomhed i en konkurssituation har en række træk, hovedsagelig på grund af selve nødsituationens karakter. Disse træk skal tages i betragtning af vurderingsmanden, kunden og andre interesserede i resultaterne af vurderingen af ​​likvidationsværdien.

Et andet træk ved vurderingen af ​​en virksomheds likvidationsværdi er tredjemands høje afhængighed af vurderingsresultaterne.

Afviklingsværdien af ​​en virksomhed (virksomhed) vurderes i følgende tilfælde:

virksomheden er i konkurs, eller der er alvorlig tvivl om dets evne til at forblive en going concern;

Værdien af ​​et selskab ved likvidation kan være højere, end hvis det fortsætter med at fungere.

I øjeblikket er der mange definitioner af likvidationsværdi, hvor forskellene mellem dem er ret betydelige ud fra en vurderingsmands praktiske arbejde, så det giver mening at præsentere de mest kendte af dem.

Især henviser de oftest til definitionen af ​​likvidationsværdi givet af den førende amerikanske vurderingsmand S. Pratt. Efter hans mening repræsenterer det nettobeløbet, som ejeren af ​​en virksomhed kan modtage ved likvidation af virksomheden og særskilt salg af dens aktiver. Pratt mener dog, at likvidationsværdien af ​​virksomheden som helhed normalt er mindre end mængden af ​​provenuet fra det separate salg af dets aktiver. Det er svært at være enig i dette: Som russisk praksis viser, fører det separate salg af en virksomheds aktiver oftest til salg af ejendom for næsten ingenting og ledsages af en afklaring af forholdet mellem de parter, der er interesserede i salg af ejendom i retten.

Blandt andre fortolkninger af likvidationsværdi vil jeg også gerne dvæle ved følgende definitioner:

1. I overensstemmelse med statens standard for Den Russiske Føderation GOST R 51195.0.02-98 "Enhedssystem for ejendomsvurdering. Vilkår og definitioner" likvidationsværdi af ejendom: værdien af ​​ejendom under tvangssalg.

2. I overensstemmelse med bekendtgørelse fra Ministeriet for Økonomisk Udvikling i Rusland af 20. juli 2007 nr. 255 "Ved godkendelse af FSO'en "Formål med værdiansættelse og værdityper", ved fastlæggelse af likvidationsværdien af ​​en virksomhed, en anslået værdi bestemmes, som afspejler den mest sandsynlige pris, hvortil et givet værdiansættelsesobjekt kan fremmedgøres over en tidsperiode eksponering af værdiansættelsesobjektet, mindre end den typiske eksponeringsperiode for markedsforhold, under forhold, hvor sælgeren er tvunget til at gennemføre en transaktion for afhændelse af ejendom. Ved fastsættelsen af ​​likvidationsværdien tages der i modsætning til fastsættelsen af ​​handelsværdien hensyn til indflydelsen fra ekstraordinære forhold, der tvinger sælger til at sælge den omhandlede ejendom på vilkår, der ikke svarer til markedsforholdene.

Som det ses, taler ingen af ​​definitionerne om, at likvidationsværdien udelukkende opstår ved særskilt salg af ejendom, selvom begge standarder også betragter likvidationsværdien udelukkende i form af et tvangssalg.

Likvidationsværdien er opdelt i tre typer:

1. Beordret likvidationsværdi. Salget af en virksomheds aktiver sker over et rimeligt tidsrum, således at der kan opnås høje priser for de aktiver, der sælges. For den mindst likvide ejendom i en virksomhed er denne periode omkring 2 år.

2. Tvangslikvidationsværdi. Aktiver sælges fra så hurtigt som muligt, ofte samtidig og på samme auktion.

3. Likvidationsværdien af ​​ophøret af eksistensen af ​​virksomhedens aktiver (afståelsesværdi). I dette tilfælde sælges virksomhedens aktiver ikke, men afskrives og ødelægges, og en ny virksomhed bygges på dette sted, hvilket giver en betydelig økonomisk eller social effekt. I dette tilfælde er virksomhedens værdi en negativ værdi, da der kræves visse omkostninger for at afvikle virksomhedens aktiver.

2. Typiske tilfælde af likvidationsværdiforekomst

Typiske tilfælde af likvidationsværdi er:

Likvidation af en virksomhed;

Salg af sikkerhedsobjekter;

Fremskyndet salg af anden ejendom.

Når en virksomhed likvideres, er der behov for at udvikle en klar tidsplan for salg af ejendom og tilbagebetaling af virksomhedens gæld (og der er ofte situationer, hvor den samlede indtægt fra salg af ejendom ikke dækker al gæld). Samtidig er varigheden af ​​eksponeringen (førsalgsaktiviteter og selve salget) stærkt begrænset på grund af behovet for hurtigt at frigive aktiver og afdrage på gæld. Det er spørgsmålet om disponibel tid, der spiller en afgørende rolle i denne sag for omkostningernes størrelse (alt andet lige).

Til gengæld bestemmes varigheden af ​​tidsperioden af ​​betingelserne i hvert enkelt tilfælde af likvidation. Det skal tages i betragtning, at beslutningen om at likvidere sig selv enten kan være frivillig (det vil sige, at en planlagt handling finder sted) eller tvungen. Som regel giver det første tilfælde større variation i beslutningstagningen og gør det muligt at udvikle mere effektive planer for likvidation af virksomheden.

Ufrivillig likvidation i konkursprocessen gennemføres, når der træffes beslutning om at indlede konkursbehandling på baggrund af resultaterne af ekstern administration. Det resulterende konkursbo er genstand for salg på åben auktion (med sjældne undtagelser i henhold til den føderale lov "om konkurs"). Samtidig er tidsrammen for at sælge ejendom yderst begrænset.

Det er således nødvendigt at skelne mellem frivillig og ufrivillig likvidation.

Implementeringen af ​​sikkerhedsobjekter i forbindelse med dette værk er snarere et hypotetisk (adskilt fra virkeligheden) koncept. I dette tilfælde er det nødvendigt at bestemme likvidationsværdien for at retfærdiggøre den nedre grænse for lånet, hvis sikkerhed er den pantsatte ejendom, og vi taler ikke om det faktiske salg af objektet. For at yde et lån skal långiver dog vide, til hvilken pris det vil være muligt at sælge sikkerheden på kort tid, hvis lånet ikke betales tilbage. Denne værdi i nogle litteraturkilder kaldes sikkerhedsstillelse. Det kan dog argumenteres, at det i sin økonomiske essens også er likvidation, da der er faktorer med begrænset tid og tvangssalg.

Det fremskyndede salg af anden ejendom på grund af eksponeringens begrænsede varighed nødvendiggør også fastlæggelse af likvidationsværdien. Samtidig er der også flere muligheder for en sådan implementering - enten er det en initiativ (frivillig) implementering, eller tvungen (under tvang), forudsat af gældende lovgivning.

Under tvangsfuldbyrdelsesprocessen sælges ejendommen, der er beslaglagt ved en retsafgørelse, således og inden for en periode på højst to måneder fra datoen for beslaglæggelsen (føderal lov af 21. juli 1997 nr. 119-FZ "Om tvangsfuldbyrdelsessager" ).

Ejendommens afviklingsværdi er således næsten altid lavere end dens markedsværdi. Og dette faktum er negativt for sælgeren af ​​ejendommen og selvfølgelig positivt for køberen.

3. Faktorer, der bestemmer forskellen mellem likvidationsværdi og handelsværdi

Alle faktorer, der ligger til grund for eller medfølgende likvidationsværdi, kan groft klassificeres (figur 1).

Ris. 1 Likvidationsværdifaktorer

Objektive faktorer er til stede ved fastlæggelsen af ​​likvidationsværdien i enhver situation. Deres indflydelse kan ikke ignoreres, og faktisk afhænger de praktisk talt ikke af tingenes tilstand i en bestemt virksomhed (med undtagelse af ejendommens generelle tilstand). Desuden har alle objektive faktorer en gensidig indflydelse på hinanden. For eksempel kan gunstige markedsforhold reducere den optimale eksponeringstid mv.

Den vigtigste faktor, der påvirker forskellene i markeds- og likvidationsværdier, er eksponeringsperioden for ejendommen. Samtidig gælder det, at jo lavere den planlagte eksponeringsperiode for den afviklede ejendom i forhold til den optimale, jo mere falder den mulige værdi.

Diagram 1-3 viser forholdet mellem markeds- og likvidationsværdier af fast ejendom i Moskva i 1998-2000. (V %)

Diagram 1: Forholdet mellem markedsværdi og afviklingsværdi af kontorbygninger og lokaler, %

Diagram 2: Forhold mellem markedsværdi og afviklingsværdi ved salg af erhvervsbygninger og lokaler, %

Diagram 3: Forhold mellem markedsværdi og afviklingsværdi ved salg af lager- og industribygninger og lokaler, %

Faktisk er perioden for eksponering af ejendom en grundlæggende faktor, der i væsentlig grad påvirker alle andre faktorer, både i retning af at øge deres indvirkning og svække den. Det er klart, at med en stigning i den planlagte eksponeringsvarighed opstår der flere reelle muligheder for brug af effektive marketingaktiviteter, udjævning af den negative indvirkning af kortsigtede markedsfaktorer osv.

Et objekts samlede investeringsattraktivitet er baseret på ejendommens individuelle karakteristika (funktionelt formål, fysisk tilstand) og har en direkte indflydelse på niveauet af forbrugernes efterspørgsel.

I det pågældende tilfælde (under likvidation af en virksomhed) aktiveres specifikke faktorer, som betinget kan kaldes "udvælgelsesfaktorer" (i princippet er disse faktorer meget tæt på faktoren investeringsattraktivitet). Essensen af ​​disse faktorer er, at mange genstande i ejendomskomplekset hver for sig ikke repræsenterer nogen værdi og faktisk ikke kan sælges til normal pris, mens disse genstande inden for rammerne af den likviderede virksomhed spillede en væsentlig rolle. Det analyserede aspekt har en særlig negativ indvirkning på de såkaldte immaterielle aktiver og først og fremmest på virksomhedens forretningsomdømme (goodwill), som omfatter værdien af ​​personale, relationer til leverandører, velfungerende forretningsstruktur mv. . Når en virksomhed likvideres, er det ikke muligt at realisere dette, nogle gange et af de mest værdifulde aktiver.

Den absolutte værdi af et objekts markedsværdi har den modsatte effekt på likviditetsniveauet - jo højere markedsværdien af ​​objektet er, jo mindre effektiv bliver efterspørgslen efter det på grund af et fald i antallet af potentielle købere.

Faktorer, der direkte påvirker værdiniveauet af objekter, omfatter markedsforhold i likvidationsperioden. Jo længere denne periode er, jo flere muligheder har virksomheden for at analysere markedssituationen og vælge den mest optimale handlemåde under de nuværende omstændigheder. Og omvendt, med en kort eksponeringsperiode og ugunstige markedsforhold vil tab ved salg af objekter stige endnu mere. Og at håbe på en generel stigning i markedet i løbet af den korte likvidationsperiode af virksomheden er mildest talt urimeligt.

Effektiviteten af ​​markedsføring er også betydeligt kompliceret af den kortsigtede periode, der er afsat til at udføre relevante aktiviteter. Det afhænger dog i lige så høj grad af de specifikke midler, der bruges til at øge salgsprisen på ejendommen.

En anden vigtig objektiv faktor er det psykologiske aspekt af et tvangssalg, som kommer til udtryk i en vis påvirkning af købers initiativ. Desuden er virkningen af ​​denne faktor også ret todelt - på den ene side, når de føler, at sælgeren er i oprindeligt ugunstige forhold, begynder købere at dumpe, men på den anden side føler de konkurrence med hinanden, de er bange for at gå glip af noget. på, at ejendommen bliver solgt og er tvunget til at gå på kompromis.

Subjektive faktorer afspejler de særlige forhold ved hver specifik virksomhed. Disse faktorer manifesterer sig især negativt i virksomheder med ineffektive ledere, hvilket fører til betydelige vanskeligheder under likvidation. Sådanne faktorer omfatter et helt system af fænomener. Således er opgørelse og vurdering af anlægsaktiver i konkursramte virksomheder næsten altid kompliceret af tilstanden af ​​regnskabsregistre, manglen på tekniske pas til udstyr og BTO-pas til fast ejendom. Denne serie fortsætter med manglen på juridiske dokumenter for ejendom, kompleksiteten af ​​journalføring og manglen på medarbejdere, der kan give de nødvendige afklaringer. Alle disse kendsgerninger fører til det faktum, at før man udarbejder en specifik plan og bestemmer tidspunktet for likvidation, er det nødvendigt i ordets fulde betydning at "hæve op" virksomhedens ejendom, at genoprette hændelseskæden af visse forpligtelser både for virksomheden selv og dens partnere. Dette fører til en kolossal komplikation af likvidationsprocessen.

Det ville dog være forkert at tro, at de faktorer, der tages i betragtning, altid kun er negative. Tværtimod kan en klar organisationsstruktur og effektivt, samvittighedsfuldt arbejde i virksomhedens afdelinger fremskynde likvidationsprocesser markant.

I stedet for at bruge 3-6 måneder på at identificere den aktuelle tilstand af virksomhedens ejendom i tilfælde af dens ejerløshed, ville det være bedre at bruge denne periode til at øge tiden til at sælge ejendomskomplekset, hvilket er meget vigtigt.

4. Metoder til vurdering af en virksomheds likvidationsværdi

Beregning af en virksomheds likvidationsværdi omfatter flere hovedtrin:

1. En række statistiske og regnskabsmæssige dokumenter analyseres, som omfatter: regnskabsrapporter ved udgangen af ​​hvert kvartal, statistiske rapporter, foreløbig likvidationsbalance, inventarkort. På baggrund af en omfattende økonomisk analyse laves der en ekspertkonklusion om, hvorvidt der er tilstrækkelige midler til at dække gælden.

2. Der dannes en estimeret ejendomsmasse. Følgende aktivgrupper betragtes separat:

Den mest likvide (omsætningsaktiver).

Mindre likvid (langfristede aktiver).

3. Størrelsen af ​​virksomhedens gæld dannes.

4. En likvidationskalender er under udvikling. Det skal tages i betragtning, at salg af forskellige typer virksomhedsaktiver (fast ejendom, maskiner og udstyr, inventar) kræver forskellige tidsperioder baseret på graden af ​​likviditet og det krævede eksponeringsniveau i markedet.

5. Omkostningerne er begrundede. Der er omkostninger forbundet med likvidation og omkostninger forbundet med at holde aktiver, indtil de er solgt. Omkostninger forbundet med likvidation omfatter primært honorarer til vurderings- og advokatfirmaer, samt skatter og gebyrer, der betales ved salget. Omkostningerne forbundet med at besidde aktiver, indtil de er solgt, omfatter omkostningerne til at beskytte aktiverne, administrationsomkostninger til at vedligeholde virksomheden, indtil dens likvidation er afsluttet mv.

6. Ejendommen, der sælges, vurderes. Værdiansættelsen af ​​ejendom, der skal sælges, udføres ved brug af alle værdiansættelsesmetoder. I praksis er den mest anvendte tilgang til vurdering af fast ejendom den komparative tilgang.

7. Diskonteringssatsen fastsættes under hensyntagen til den planlagte gennemførelsesperiode. Desuden kan diskonteringssatsen fastsættes for hver type aktiv, der værdiansættes individuelt, under hensyntagen til likviditet (rabat ved lav likviditet er betydelig) og risikoen for eventuelt manglende salg.

8. Der opstilles en tidsplan for salg af ejendom, på grundlag af hvilken det samlede provenu ved salg af omsætnings-, materielle og immaterielle aktiver fastlægges.

9. Driftsresultat (tab) af likvidationsperioden tillægges (eller trækkes fra).

10. På baggrund af salgsresultater tilbagebetales det akkumulerede beløb af løbende gæld for likvidationsperioden (el, varme osv.).

Der fratrækkes fortegningsret til fyldestgørelse: fratrædelsesgodtgørelse og betalinger til virksomhedens ansatte, kreditorkrav for forpligtelser sikret ved pant i den likviderede virksomheds ejendom, gæld for obligatoriske indbetalinger til budgettet og fonde uden for budgettet, forlig med andre kreditorer.

I dette tilfælde opfyldes kreditorernes krav i den prioritetsrækkefølge, der er fastsat i artikel 64 i Den Russiske Føderations civile lovbog, ifølge hvilken fordelingen af ​​ejendom i hver efterfølgende fase udføres efter den fuldstændige fordeling af ejendommen af den foregående fase.

11. Den endelige handling er at estimere likvidationsværdien, der kan henføres til ejerne (aktionærerne). Føderal lov nr. 208-FZ af 26. december 1995 "Om aktieselskaber" (som ændret den 13. juni 1996) giver en klar procedure for fordeling af resterende beløb.

En virksomheds likvidationsværdi beregnes således ved fra den justerede værdi af alle aktiver på balancen at trække mængden af ​​løbende omkostninger forbundet med virksomhedens likvidation samt værdien af ​​alle forpligtelser.

Udviklingen af ​​en kalenderplan for afvikling af en virksomheds aktiver udføres for så vidt muligt at maksimere provenuet fra salg af aktiver for at betale virksomhedens gæld.

Som udgangspunkt forudsættes det, at virksomhedens virksomhed ophører, og at kun virksomhedens likvidation gennemføres. Likvidation af en stor virksomhed tager omkring to år.

Beregning af den aktuelle værdi af aktiverne udføres ved brug af aktivakkumuleringsmetoden ved hjælp af data fra virksomhedens balance på værdiansættelsesdatoen (eller på sidste rapporteringsdato). Kontrol og regulering af balancekonti sker samtidig med opgørelsen af ​​virksomhedens ejendom på værdiansættelsesdagen. Opgørelsen af ​​virksomhedens ejendele foretages i overensstemmelse med de metodiske instruktioner for opgørelse af ejendom og økonomiske forpligtelser. Samtidig med opgørelsen af ​​virksomhedens ejendom opgøres handelsværdien af ​​den grund, hvorpå den er beliggende, og nutidsværdien af ​​øvrige aktiver.

Tilpasning til aktivernes aktuelle værdi. Ved beregning af likvidationsværdien af ​​en virksomhed er det nødvendigt at tage hensyn til og fratrække værdien af ​​aktiverne omkostningerne forbundet med deres likvidation. Disse er administrative omkostninger til opretholdelse af virksomhedens drift indtil afslutningen af ​​dens likvidation, provisionsbetalinger, nødvendige skatter og gebyrer, fratrædelsesgodtgørelser og betalinger, transportomkostninger for solgte aktiver osv. Provenuet fra salg af aktiver, renset for tilknyttede aktiver. omkostninger, tilbagediskonteres til værdiansættelsesdatoen med en øget diskonteringsrente under hensyntagen til risikoen forbundet med dette salg og tidspunktet for modtagelse af penge.

Efter justering af balancens aktiver er det nødvendigt at justere balancens forpligtelser med hensyn til langfristet og kortfristet gæld. Der skal især lægges vægt på afregninger på præferenceaktier, skattebetalinger samt såkaldte eventualforpligtelser, som ofte opstår som følge af igangværende eller potentielle retssager. Det er muligt, at det under analysen af ​​kreditorer vil være muligt at forhandle ændringer i vilkårene for tilbagebetaling af virksomhedens gæld.

Likvidationsværdi er den maksimale pris, som en organisation kan sælges til i tilfælde af nødlikvidation, det vil sige inden for en begrænset periode. Det er altid mindre end nominelt. Det er vigtigt at bemærke, at likvidationsværdi refererer til den maksimale pris, som den kan sælges til. Ofte sælges virksomheder til en endnu lavere pris, dog er dette en ulempe ved ledelsessystemet.

Likvidationsværdi afhænger af mange faktorer og virksomhedens struktur, det er påkrævet i tilfælde af konkurs eller nødsalg. Vurderingen af ​​likvidationsværdien foretages af private eksperter eller særlige organisationer.

En vigtig betingelse for fremkomsten af ​​likvidationsværdi er uforudsete begivenheder, der har påvirket virksomheden eller. Ud over konkurs kan likvidationsværdien også opgøres som en sikkerhedsforanstaltning.

De vigtigste interne og eksterne faktorer, som likvidationsværdien afhænger af

• Tidsperiode til salg. Det kaldes også eksponeringsperioden. Prisen på virksomheden er direkte proportional med den tid, der er afsat til salget. Jo lavere eksponering, jo lavere omkostninger. Timingen bestemmes ud fra mange faktorer, primært under hensyntagen til efterspørgsel og også typen af ​​virksomhed.

• Virksomhedens position på markedet og den økonomiske situation i et bestemt segment.

• Tiltrækningskraft for potentielle købere. Normalt afhænger det af virksomhedens udstyrsniveau og produktionsmidlernes tilstand.

• Det er vigtigt at tage subjektive faktorer i betragtning.

I hvilke tilfælde kræves en ekspertvurdering:

• eller en reel trussel om dens forekomst.
• Tilfælde, hvor virksomheder åbenlyst er lavere end fortjenesten ved salget. Derefter gennemføres en likvidationsprocedure, som giver dig mulighed for at spare en del af midlerne. Dette omfatter også situationer med pludselige ændringer i markedsforholdene, hvor produktionsprocessen bliver dyr.

Hvis en virksomhed foretager en vurdering af bjærgningsværdi, er det ikke nødvendigvis udtryk for et efterfølgende salg. Dette er en sikkerhedsforanstaltning i tilfælde af nødsituationer.

Metoder til vurdering af likvidationsværdi

Der er to hovedmetoder - indirekte og direkte. Valget af metode afhænger af virksomhedens type. Beregningsresultaterne kan afvige lidt, når der anvendes forskellige tilgange.

• Direkte beregningsmetode. Baseret på en sammenligning af virksomhedens hovedkarakteristika. Først og fremmest analyseres salgsvolumen i virksomheden og fra konkurrerende organisationer. Derefter evaluerer de de vigtigste produktionsindikatorer og laver på baggrund af de opnåede data en konklusion om de optimale omkostninger. Når man anvender denne teknik, er der kun lidt opmærksomhed på tidspunktet for eksponering, men det giver en idé om, hvor meget likvidationsværdien er mindre end den gennemsnitlige markedspris for et sådant selskab.

• Den indirekte opgørelsesmetode indebærer allokering af likvidationsværdi baseret på markedsværdien. Først beregnes , og derefter bestemmes rabatbeløbet knyttet til eksponeringsperioden særskilt. Den største vanskelighed ved at anvende denne metode er at beregne rabatten, da den afhænger af mange faktorer, herunder subjektive. Ifølge statistikker på det russiske marked er den gennemsnitlige rabat cirka 20-50%. Den indirekte metode bruges hovedsageligt af eksperter, da det er nødvendigt at have en klar forståelse af markedstendenser for at beregne de passende omkostninger ved et tvangssalg.

Beregning af likvidationsværdi under kriseforhold

Der er en praksis med at sælge produktion til markedspriser under stabile markedsforhold. Når en krise opstår, påvirker yderligere faktorer implementeringen, hvilket reducerer omkostningerne betydeligt. Den største vanskelighed er, at det i kriseperioder er umuligt at opnå pålidelige statistiske data til beregninger. Derfor tyr de i en ustabil økonomisk situation ofte til den indirekte metode. Nøjagtigheden af ​​at estimere likvidationsværdien afhænger af eksperternes kompetence.

Likvidationsværdi er værdien af ​​alle aktiver, der kan sælges i tilfælde af virksomhedens konkurs.

Salget af aktiver sker for helt eller delvist at tilbagebetale alle forpligtelser over for kreditorer.

Normalt bliver mulig konkurs kendt længe før denne beslutning træffes, og alle nødvendige procedurer begynder, så iværksættere har tid til at sælge en del af deres aktiver til bedre priser og betale en del af deres forpligtelser.

Vurdering af likvidationsværdi

Omkostningsberegningsformel nr. 1

Der er to måder at beregne likvidationsværdi på. I det tilfælde, hvor virksomheden ophører med at skabe overskud, og i det tilfælde, hvor den fortsætter med at give overskud.

Formlen til beregning af likvidationsværdi er ret enkel:

(Pris/indtjening) eller som det normalt står i lærebøger (P/E).

Til beregninger tages data for virksomhedens driftskvartal, og disse data skal være pålidelige. I nogle tilfælde indføres yderligere korrektionsfaktorer. Man skal huske på, at den nøjagtige likvidationsværdi først kan findes, efter at virksomheden er erklæret konkurs, og dens ejendom går under hammeren.

Det vil sige, at du beregner det sandsynlige beløb, som du kunne modtage, hvis aktiver blev solgt på et bestemt tidspunkt.

Derfor bruges følgende formel normalt til at beregne likvidationsværdi:

Sp = Rf × (1 – K p) × (1 – K v).

Hvor Sp– likvidationsværdi;
Rusland– markedsværdi, som udtrykkes i absolutte værdier;
Kv Og KP– henholdsvis stigende og faldende aktiver afhænger begge af situationen og den tid, der kræves for at reorganisere eller afvikle virksomheden.

Formel til beregning af omkostninger nr. 2

Den anden metode til beregning af likvidationsværdi indebærer, at selskabet fortsat giver overskud, og derfor skal dette forhold tages i betragtning ved beregningen. I dette tilfælde bestemmes mængden af ​​gældsforpligtelser, da det uden dette er umuligt at bestemme aktivernes reelle værdi.

Likvidationsværdien i dette tilfælde bestemmes ganske enkelt: Vi trækker virksomhedens gæld fra ejendommens samlede værdi. I dette tilfælde anvendes der ved beregning af likvidationsværdien ikke hjælpekoefficienter, men der skal tages hensyn til renter på lån.

For at beregne den akkumulerede gæld skal du bruge renteberegningsformlen:

FV=P(1+n)k– for en kompleks indsats;

FV=P(1+nk)– for simpelt;

Hvor F.V.– størrelsen af ​​gælden med renter;
n– rentesats;
k– periode;
P– gældsbeløb.

Ved fastsættelse af kreditorer bør der også tages hensyn til betalt gæld. Hvis der er en forfalden gæld, skal den indgå i det endelige beløb sammen med bøder og bøder.

Hvornår skal balanceoplysninger præciseres og justeres?

Processen med at likvidere en virksomhed tager lang tid. Som følge heraf opstilles en likvidationsbalance baseret på de udførte procedurer.

Formålet med likvidationsbalancen er:

1. Vis afholdt af virksomheden tab under likvidation eller rekonstruktion
2. Sikring af kreditorer og relevante offentlige myndigheder med pålidelige oplysninger om virksomhedens økonomiske tilstand.

Inden den endelige likvidationsbalance indsendes som udgangspunkt først mellembalancer. I dem justeres data om passivernes og aktivernes tilstand gennem hele perioden, mens likvidationen af ​​virksomheden varer.

Inden likvidationsbalancen indsendes til skattekontoret, skal der foretages passende posteringer og justeringer i denne.

Du skal angive:

1. Alle omkostninger og skader tab under afvikling af ejendom;
2. Modtagne indtægter fra salg af aktiver;
3. Oplysninger optages i balancen om virksomhedens økonomiske stilling, dens ejendom og passiver på tidspunktet for afvikling af balancen.

Herefter godkendes balancen af ​​stifterne eller deltagerne af konkurrencebestyrelsen. Efter at beslutningen om at likvidere virksomheden er endelig modtaget, det vil sige, at virksomheden fjernes fra statens register over juridiske enheder, indsendes den endelige balance til skattekontoret.

Hovedessensen af ​​konceptet

Essensen af ​​likvidationsværdien af ​​aktiver er det at disse aktiver er virksomhedens sikkerhed. Den optager et banklån mod disse aktiver og betaler i tilfælde af konkurs alle sine forpligtelser med den samme ejendom. Det vil sige, at hvis en virksomhed ikke giver overskud og er på randen af ​​konkurs, bliver dens aktiver automatisk til passiver.

Det er vigtigt at overveje at banker normalt udsteder lån baseret på likvidationsværdi, og likvidationsværdien er beregnet ud fra markedsværdien. Dette skyldes, at når aktiver sælges i tilfælde af konkurs, vil deres pris være væsentligt lavere end deres oprindelige kostpris.

Da aktiverne i dette tilfælde vil blive solgt under hammeren, ofte hastigt og med store tab. Derfor leder långivere efter forsikring.

Økonomisk definition af begrebet

Den økonomiske definition af begrebet er det bjærgningsværdi får sin betydning, når der er behov for at sælge en virksomheds ejendom på kort tid. Men det er ikke altid forbundet med virksomhedens konkurs.

Meget ofte refererer dette koncept også til salg af forældet eller unødvendigt udstyr. Provenuet bruges til at betale forpligtelser over for kreditorer. Resten kan bruges til at betale udbytte eller investeres i andre aktiver.

I den globale økonomi har begrebet "likvidationsværdi" en klar sammenhæng med sandsynligheden for konkurs.

Essensen af ​​denne tilgang er enkel: under alle omstændigheder vil virksomheden før eller siden blive erklæret konkurs, og al ejendom vil blive solgt. Der er to tilgange til salg af aktiver i dette tilfælde: hasteafvikling og ordnet likvidation.

En hurtig likvidation opstår, når kreditorer kræver øjeblikkelig tilbagebetaling af alle forpligtelser. Årsagerne til sådanne krav kan variere, men det er almindeligt, at aktiverne i sådanne tilfælde sælges til nedsat værdi. Salg og auktioner organiseres.

En ordnet likvidation sker inden for en rimelig tidsramme. I dette tilfælde kan likvidationsværdien være så tæt som muligt på markedsværdien.

Typisk sker en sådan likvidation i to tilfælde:

1. Efter at have betalt al gæld;
2. I tilfælde hvor sandsynlig konkurs bliver kendt på forhånd, før starten af ​​likvidationsproceduren for virksomheden.

Regnskabsmæssige aktiver og passiver

Som bekendt skal alle transaktioner, herunder salg af fast ejendom til likvidationsværdi, dokumenteres i virksomhedens regnskab. Alle virksomhedens midler er opdelt i aktiver, det vil sige på ejendom og passiver - kilderne til dannelsen af ​​denne ejendom.

På grund af det faktum, at kapitalstrukturen ikke afhænger af beslutninger om investeringspolitik, kan organisationen ikke ændre markedsværdien af ​​sine aktiver. Deres værdi afhænger ikke af status for virksomhedens forpligtelser.

Derfor, når de identificerer likvidationsværdi, er økonomer ofte mere opmærksomme på balanceaktiver. Det er jo gennem dem, at forpligtelser over for kreditorer bliver tilbagebetalt.

Vestlige tilgange til at identificere likvidationsværdi

I vestlige lande adskiller tilgangen til at identificere likvidationsværdi sig væsentligt fra den russiske. Denne forskel bestemmer i sidste ende hele vestlige iværksætteres politik med hensyn til identifikation af en virksomheds likvidationsværdi.

Det antages, at ejendommen efter salg af aktiver og tilbagebetaling af alle eksisterende forpligtelser ophører med at blive vurderet til sin likvidationsværdi og begynder at blive vurderet til sin markedsværdi. Resten af ​​ejendommen sælges, og de modtagne midler fordeles mellem aktionærerne.